1. FLR의 할인율을 구하기

DCF모형에 최종적으로 적용하게 되는 할인율을 구하는 식은 다음과 같다.

1) K(e)[자기자본비용] 구하기

1-1 먼저 R(f) [무위험 이자율]을 구하기

무위험 이자율은 대부분 10년물 국채 금리를 사용한다. 현재 미국채 10년물 금리는 4.48%이다 측 R(f) = 4.48%이다.

1-2 R(m) - R(f)[주식시장 위험 프리미엄(MRP)] 구하기

이 식을 사용하면 된다. 2024년 연말 기준 으로 2025.06.09의 Implied MRP를 구하겠다.

현재 기준 S&P500은 6000.36; 배당 + 바이백 yield 는 3.46%(찰스 슈왑(Charles Schwab)의 2024년 9월 6일자 자료)로 유지한다. 애널리스트의 성장 전망치는 8.4%이다. 이를 5년간 유지하고 이후 4.48%로 영구히 성장한다 가정하겠다.

CF1 = 6000.36 * 0.0346 * 1.084 = 225.05

CF2 = 243.95

CF3 = 264.44

CF4 = 286.66

CF5 = 310.74 이다. g 값은 4.48임으로 이를 만족하는 r 값을 구하면

r값은 4.682%이다

MRP = 4.682 - 4.48 = 0.2이다.

1-3 B값 구하기

Valley ai의 베타값을 구하면 1.30 이다.

즉 K(e)는 4.48 + 1.3 * 0.2 = 4.74이다.

2) K(d) [타인자본비용] 구하기

최근 조달한 flr의 장기 차입금의 이자율은 4.25%이다.

3) D[차입금], E[자기자본] 구하기

FLR의 부채는 다음과 같다.

정리하면

이렇게 된다. 이제 필요한 값은 이자비용과 차입금의 장부가치이다.

이자비용은 45 차입금의 장부가치는 1087이다.

이 식에 맞게 대입하면

이 식이 나온다. 결과값을 구하면 차입금의 시장가치는 1083.475가 된다.

E[자기자본]의 장부가격은 3650이다.

4) 할인율 구하기

3.65 + 0.97 = 4.62이다.