작성일 기준 : 24년 11월 25일
* 투자에 대한 책임은 본인에게 있음
* 종목 추천 아님
0. 투자에 대한 종합 내래티브
* 핵심만 보고 싶은 분들을 위한 요약본
버티브 홀딩스(VERTIV HOLDINGS)는 다양한 산업 중 데이터 센터 인프라 구축에 가장 FOCUSING되어 있는 기업이다.
그리고, LLM에 가장 중요한 GPU CHIP 성능 향상에 필수적인 제품 포트폴리오를 구축한 기업.
현재 VERTIV HOLDGINS의 가장 큰 화두는 수냉식 : DTC(DIRECT TO CHIP) & IMMERSION(액침냉각)
GPU가 블랙웰 버전부터는 성능 향상과 함께 따라오는 것이 방열 성능이며, VERTIV의 포트폴리오가 이를 해결하는데 최적.
TAM 관련하여, 냉각 관련 시장은 20억달러(2-3조)인데 수냉식 COOLING이 도입 초기이기 때문에 앞으로 시장이 더 커질 가능성도 있다고 생각함.
발열 성능을 잡기 위해
기존의 공랭식은 시원한 바람을 FAN으로 불어주는 방식이기 때문에 서버 랙과 ROOM 구축에 큰 어려움이 없었으나,
앞으로 도입되는 수냉식은 랙에 직접적으로 닿는 구조이며, PACKAGE의 최적화 더불어, 복잡한 인프라 구축을 안정적으로 해내는 것이 중요.
앞으로 미래가 어떻게 될지, 추론 시장이 어떻게 바뀔지, 그리고 엔비디아가 이 시장에서 끝까지 살아남을지는 모르겠으나, 단기적으로 수요는 상당한 것이 여러 곳에서 확인되며, LLM기반 AI시장이 활성화 되며 이를 수익화시키는 사업들이 나오고 있음.
따라서, 당분간은 NVIDIA의 성장, 그리고 CHIP 성능에 따른 발열 OPTIMIZING을 위해 VERTIV는 필수적인 기업이라는 생각
단기적으로, MSFT, GOOGLE같은 기업들은 가장 검증된 인프라 업체와 협업하여, 데이터 센터 구축을 빠르게 해내는 것이 중요함.
다만, 투자시 단기적으로 주의할 점은
최근 수냉식 COOLING이 큰 주목을 받으며 높은 VALUE가 형성되어 있는데, 엄밀히 말해 수냉식 기술 자체는 어려운 기술은 아님. 다만, 인프라 구축이 빠르게 되어야 할 현 상황에 최적화된 기업이기 때문에 단기적으로 주가가 높게 형성됨.
앞으로도 지속적으로 매출이 성장할지에 대해서, 영구성장률이 도달할 시점에 대해 고민이 필요한 것은 사실이다.
내러티브를 토대로 주가 향방은
1) GOOD SCENARIO : GPU가 블랙웰에서 루빈까지 가면서 사용하는 전력이 커지고, 이에 따라 단위 칩당 매출이 높아짐에 따라 데이터 센터 인프라 사업 TAM이 점점 커지고 시장에서 VERTIV를 29년 루빈, 그리고 그 이후 제품까지 계속 필수적인 기업으로 판단
→ TAM자체가 계속 커지면서 VALUATION을 EPS 장기 성장률이 정당화하며 고성장
2) BAD SCENARIO : NVIDIA의 방식이 앞으로 성장 가능성이 없고, 비효율적이면서 비싸기 때문에 빅테크들의 주문량이 감소, 그리고 LLM모델 수익성 악화로 인해 투자 수요 감소(하지만, 현실에서는 LLM AI가 벌써 SOFTWARE기업에 수익을 안겨주고 있는 모습들이 보여지고 있음)
→ 한 순간에 주가가 꺾일 가능성이 있음
1. 사업 내용 / 대표제품
인프라 솔루션 기업. 서버용 하드웨어, 소프트웨어 서비스
하드웨어 (매출액 기준)
1. 전력 관리 장치 (33%): SWITCHBOARD, 3-PHASE UNINTERRUPTIBLE POWER SUPPLY SYSTEM(UPS), POWER DISTRIBUTION, TRANSFER SWITCHES, BUSBAR, DC POWER
2. 냉각 시스템 서버용 제품(30%) : AIR HANDLERS, DIRECT EXPANSION, CHILLER, IN-ROOM COOLING, HEAT EXCHANGERS, DIRECT TO CHIP COOLANT DISTRIBUTION, IMMERSION COOLING(액침냉각)
3. IT (10%) : RACK, RACK COOLING
4. 그외 : POWER MODULES, INTEGRATED SOLUTION(5%)
2. 경쟁력 / 기술장벽 / 경제적해자
기존 전력 기술 인프라 + 열 관련 포트폴리오 강화
버티브는 전력 솔루션 및 전력 기술 개발 기업으로 성장하다가 23년 12월 액체 냉각 인프라 솔루션을 제공하는 기업인 CoolTera Ltd를 인수하면서 데이터 센터 및 고밀도 컴퓨팅 냉각 기술인 열 관련 포트폴리오를 강화하였다.
>> 타사와 대조적으로 턴키 포트폴리오 구축
시스템 단위 납품을 하기에 마진이 올라갈 수 있음. 추후 서버업체에서 엔비디아GPU 단가 하락 요청이 있다면 턴키를 해체하고 부품 단위 수주를 할 수도 있으나, 시스템 통합을 엔비디아에서 직접 해야 하기 때문에 비용, 성능 LOSS발생, 고객사 불만으로 이어질 수 있음.
따라서 GPU기반으로 LLM 시장이 커진다면 vertiv에서 지속적으로 턴키를 이용할 가능성이 있음.
경쟁력 = 전환비용의 경제적 해자
* 버티브와 엔비디아, NVIDIA GB200 NVL72용 전원 및 냉각 레퍼런스 아키텍처 공동 출시
http://www.hvacrj.co.kr/news/articleView.html?idxno=22885
버티브와 엔비디아, NVIDIA GB200 NVL72용 전원 및 냉각 레퍼런스 아키텍처 공동 출시 - 냉동공조저널
핵심 디지털 인프라 및 연속성 솔루션 전문기업 버티브(Vertiv)가 엔비디아(NVIDIA)와 함께 GB200 NVL72 플랫폼의 7MW 레퍼런스 아키텍처를 공동 개발해 출시
이 레퍼런스 아키텍처는 엔비디아 GB200 NVL72의 액체냉각 랙 스케일 플랫폼 구축을 가속화하며, 랙당 최대 132kW의 전력을 지원한다. 또한, 인프라 설계에 대한 엔드투엔드 접근 방식을 채택해 기존 및 차세대 데이터센터의 배포 속도, 성능, 복원력, 비용, 에너지 효율, 확장성을 최적화한다.
엔비디아의 설립자 겸 CEO인 젠슨 황(Jensen Huang)은 “새로운 데이터센터는 가속화된 컴퓨팅과 생성형 AI를 위해 범용 컴퓨팅 아키텍처보다 훨씬 더 복잡한 아키텍처로 구축된다”며 “버티브의 세계 최고 수준의 냉각 및 전원 기술 덕분에, 엔비디아는 컴퓨팅을 재창조하고 모든 기업과 산업에 혜택을 주는 디지털 인텔리전스를 만들어내는 새로운 AI 팩토리 산업을 구축하는 우리의 비전을 실현할 수 있게 됐다”고 말했다.
버티브는 엔비디아 블랙웰(NVIDIA Blackwell) 플랫폼에 최적화된 전원 및 냉각 인프라를 통해 신규 및 기존 데이터센터에서 AI 워크로드 배포를 간소화하고 가속화할 수 있는 레퍼런스 아키텍처를 제공한다. 이 아키텍처는 데이터센터 전반에 걸쳐 위험을 줄이고 표준화를 가능하게 하며, AI 클러스터를 데이터센터 용량에 맞춰 조정해 좌초 전력(stranded power)을 크게 줄일 수 있도록 설계됐다. 수냉식과 공랭식을 결합한 하이브리드 인프라는 두 가지 접근 방식의 상호 의존적인 영향을 활용해 고밀도 열을 효과적으로 제거하며, 오픈 컴퓨트 프로젝트(OCP)에서 영감을 받은 DC 전원 선반을 포함해 다양한 옵션 지침도 제공한다.
이번 레퍼런스 아키텍처는 Vertiv™ 360AI 포트폴리오의 일부로, AI와 고성능 컴퓨팅(HPC) 애플리케이션에 적합한 전원 및 냉각 솔루션을 탐색할 수 있도록 설계됐다.
>> “표준화” 가 가능한 것이 핵심
: 블랙웰 플랫폼에 필수적인 인프라로 지속적인 매출 발생; 기업발 서버 구축, soverign ai 서버 구축에 발빠르게 대응
전력, 열관리 솔루션 동시에 가능한 턴키 기업(경쟁사중 유일)이며, 다양한 모듈화 포트폴리오를 보유하였기에 서버 고객 맞춤 서비스 제공 가능
즉, 전환비용의 경제적 해자가 드러난 대표적 사례
* 혹자는 다각화된 ...
