테리 스미스 (2)

테리 스미스 투자 원칙 훌륭한 기업에 투자하라 비싸게 사지마라 아무것도 하지마라 테리 스미스 투자전략 : 주주가치를 창출하는 믿을만한 회사 선별 (1) 훌륭한 기업은 무엇인가? 훌륭한 기업의 조건 유보이익 재투자 장기투자자의 성과를 결정하는 건 투자 기업의 자본이익률과 높은 수익률로 재투자 할 수 있는 역량이지, 주식을 매매할 때의 밸류에이션이 아니다. * 복리(Compound) : 1회차 output이 2회차 input으로 들어가서 2회차 output으로 늘리는데 기여할 수 있는 것 주식투자 주식의 특이성 : 내부 유보를 통한 성장(유일하게 장부가격 재투자) 장기간 성장을 '예측'하는 게임? (X) 현재 주주가치를 창출하려는 의지와 역량을 갖춘 회사를 선별하는 게임 (O) 화사의 자기자본이 계속 늘어났음에도 불구하고 자본이익률이 높게 유지 또는 증가(효율이 높은 곳에 자본 재투자) 결론 높은 자본이익률 + 낮은 부채 비율 현금전환비율(영업활동현금흐름/순이익) * 돈이 어디에 묶이는가?(유형자산, 무형자산, 재고자산, 매출채권 등) 현상 유지를 위한 재투자 VS 성장(추가 현금흐름 창출)을 위한 재투자 ex) META : 한물간 페이스북 그럼에도 좋은 현금흐름 창출 + 투자한 여러 신사업이 잘됐을 때 업사이드 기본적으로 현재 입지가 좋고, 자기 본업으로 계속 현금 창출 + 이 현금으로 향후 성장을 위해서 돈을 잘 유보해서 사용하는 회사(복리 성장) * 현금전환비율 : 이익의 질, 기업이 보고한 1원의 이익당 얼마의 실제 현금을 창출했는가를 판단(이익과 현금의 괴리가 발생하는 근본원인 : 운전자본 증감 + 감가상각비, 감모상각비 + 비현금성 비용) 정리 : '이익잉여금이 꾸준히 쌓이면서도 자본이익률이 유지 또는 증가'한다면 분석해볼만한 기업(예측 X, 승리한 기업에 베팅 O)