👀 시황 | 3월 FOMC 파월 발언 정리 (중동 전쟁, 관세, 차기 의장..)

총평: 실물 경기는 아직 견조한 확장세(solid pace, 성명문 표현)를 이어가고 있으나, 고용 증가세는 낮고 이에 대한 위원들의 우려도 존재... 다만 중동발 에너지 충격, 관세 압력, 서비스 인플레이션 압력, 기저 환경* 등을 고려해, 이번 FOMC는 양대 책무 가운데서도 ‘인플레이션’에 보다 무게를 둔 것으로 평가. 점도표 역시 이전 회의 대비 중간값 변화는 제한적이었으나, 분포는 다소 매파적으로 이동.

*지난해 연속적으로 단행된 금리 인하와 최근 5년간 목표치를 상회해 온 인플레이션 환경을 고려

그래프 설명: 12월 점도표 대비 매파적으로 변한 점도표 분포

(+) 파월은 법무부 조사가 끝날 때까지 연준 이사회를 떠날 생각이 없는 것으로 보이며, 이번 발언에서 임기가 끝날 때까지 새 의장이 인준되지 않을 경우, 임시 의장으로 직무를 수행할 것임을 밝힘.

1. 실물 경기와 고용시장

• 경제는 확장세를 이어가고 있다.

• 성장은 견조했으며, 인플레이션 초과는 주로 상품 부문에서 나타났다.

• 소비자 지출은 회복력을 유지하고 있다.

• 유가 상승이 장기간 지속된다면 소비에 부담이 되겠지만, 그렇게 될지는 모르겠다.

• 유가 충격의 순효과는 소비와 고용에는 하방 압력, 인플레이션에는 상방 압력으로 나타날 것이다.

• 실업률은 지난여름 이후 거의 변하지 않았다.

• 과거의 금리 인하가 노동시장 안정에 도움이 될 것이다.

• 일자리 손익분기점이 매우 낮다.

• 1월(서프라이즈)과 2월(실망) 고용 보고서를 종합해서 분석할 필요가 있다.

• 연준 위원회의 상당수 위원이 매우 낮은 일자리 창출에 우려를 표하고 있다.

• 고용 증가 0의 균형 상태 자체는 균형적이지만, 하방 리스크처럼 느껴진다.

• 고용 증가가 0인 균형 상태를 면밀히 주시하고 있으며, 이는 일정 수준 이민 정책의 결과라고 볼 수 있다.

• 실질 임금이 오르고 있으나, 사람들이 다시 긍정적으로 느끼려면 몇 년간의 증가가 필요할 것이다.

• 노동시장은 인플레이션 압력의 원천이 아닌 것이 분명하다.

• 성장 전망 상향은 생산성에 대한 자신감이 높아진 데 따른 것일 가능성이 크다.

• 이렇게 여러 해 동안 높은 생산성이 유지될 줄은 몰랐다. 생성형 AI가 여기에 기여하게 될 것이다.

• AI로 인한 생산성 효과는 아직 나타나지 않고 있다.

• 지금...