가치평가 기본편 07-02 복습

DCF는 참 어려운 것 같다. 영상을 봤는데도 내가 혼자 하라면 못할 것 같다. DCF모델에서 가장 중요한 영향을 미치는 요소는 Terminal Value이다. Terminal Value를 구할 때 두가지 방법이 있는데, 첫번째는 EV/EBITDA를 통해 구하는 것이고, 두번째는 회사에 영구성장률을 적용해 구하는 것이다. 맥도날드의 EV/EBITDA를 구할 때 도미노피자, 파파존스 같은 브랜드의 멀티플 평균을 적용하면 안되는 이유는 맥날은 전세계 어디에나 있고 직영점 비율도 93%에 달하는 망큼 상단이 막혀있다. 그렇기에 성장률을 반영해서 EV/EBITDA를 적용해야 한다. 맥도날드의 영구성장률을 적용할 때, 2.3퍼센트는 적당해 보인다. 그런데 사실 아니다. OECD평균 성장률이 2%이고, 맥도날드 같은 성숙기에 있는 기업이 평균을 넘는 성장률을 영구적으로 지속하기는 어렵기 때문이다.

맥도날드. 오늘은 맥도날드에 대해 공부했다. 참고로 나는 베토디와 슈비버거를 좋아한다. 맥도날드는 부동산 사업이다. 이전까지는 맥도날드는 그냥 버거집이라고 생각했지만 다른 관점에서 맥도날드를 바라 볼 수 있게되었다. 매그도나르도의 BM은 위험을 최소화하면서 안정적인 수익을 보장하는 것이다. 맥도날드는 DRIVE IN 방식으로 운영되었다. DRIVE IN 방식이란 자동차를 몰고 들어오면 차까지 서빙해주고 차 안에서 먹는 방식이다. 하지만 접시도 깨먹고 하면서 마진이 안나오는 BM이였다. 그래서 맥도날드는 메뉴를 버거,감튀,음료 3대장으로 구성하고 서빙을 없앤 결과 마진을 올릴 수 있었다. 맥도날드는 단순한 햄버거 판매업체가 아니다. 부동산업체이다. 맥도날드는 점주와 20년 임대계약을 맺음으로 임대료라는 안정적인 수입과 영업점에 대한 통제권을 손에 넣게 ...