Fedwatch도 9월 금리 인하 가능성을 67%로 보고 있는데요. 이제까지는 시장이 너무 금리 인하 가능성을 오버프라이싱한다고 생각했는데, 지금의 이 내재확률 테이블은 제 생각과 싱크로가 꽤 높은 것 같습니다. 한편, 파월의 발언과 FOMC Minutes가 발표된 어제, S&P 500은 +0.45%, 나스닥은 +0.83% 올랐고, 오늘 코스피는 +0.93% 오르고 있는데요. 통화정책 측면에서 완화를 암시하는 호재가 나오자 1) US보다 이머징이 아웃퍼폼하고, 2) S&P보다 듀레이션이 높은 나스닥이 아웃퍼폼하는 모습을 볼 수가 있습니다. 재정정책이 대두되면서 벌어졌던 US-이머징의 갭이, 통화정책의 완화로 살짝 좁혀지는 모습입니다. 그리고 저는 이 기조가 (대선 쪽 이벤트나 프랑스 쪽 이벤트 등) 별다른 이변이 없다면 9월 FOMC까지 이어지리라 보는데요. 9월 FOMC에서 금리 인하 1회가 실현되고, 그 이후 금리 인하는 조심스럽게 점진적으로 하겠다는 파월의 발언이 나온다면 다시 무게추가 이머징에서 미국 쪽으로 쏠리기 시작하리라 생각합니다. 그렇기에 저는 미국 주식 매수 상태에서 한국 주식 숏 포지션을 쌓기 시작하다가, 9월 FOMC 때부터는 미국 주식 매수 포지션 줄여나가면서 롱/숏을 ...

은행의 기회비용 IORB 은행의 기회비용 IORB (Interest on Reserve Balances)는 미국 연방준비제도(Fed)가 상업은행들이 보유한 준비금에 대해 지급하는 이자를 의미합니다. 이는 은행들이 연준에 예치하는 잔액에 대해 받는 이자율로, 몇 가지 주요 목적과 기능을 가지고 있습니다. 주요 목적 및 기능 1. 통화정책 도구: - 금리 통제: 연준은 IORB를 조정하여 단기 금리를 목표 수준으로 유지합니다. 은행들이 연준에 예치한 준비금에 대해 받을 수 있는 이자율이 다른 단기 금리와 밀접하게 연동되기 때문에, 이를 통해 전체 시장 금리를 조정할 수 있습니다. - 유동성 관리: IORB는 은행들이 초과 준비금을 보유하도록 유도함으로써 금융 시스템 내의 유동성을 관리하는 역할을 합니다. 2. 은행의 유인: - 안정적인 수익: 은행들은 연준에 준비금을 예치함으로써 비교적 안정적인 수익을 얻을 수 있습니다. 이는 특히 경제 불확실성이 높을 때 은행들에게 유리합니다. - 대출 결정 영향: IORB가 높을수록 은행들은 대출 대신 연준에 예치금을 보유하는 것이 더 유리할 수 있으며, 반대로 IORB가 낮으면 더 많은 대출을 유도할 수 있습니다. 3. 금융 안정성: - 준비금 보유 촉진: IORB는 은행들이 더 많은 준비금을 보유하게 하여 금융 시스템의 안정성을 높이는 데 기여합니다. 충분한 준비금 보유는 은행들의 유동성 위기를 예방하는 데 도움을 줍니다. 요약 - IORB 정의: 미국 연방준비제도가 은행들이 보유한 준비금에 대해 지급하는 이자율. - 통화정책 도구: 금리 통제와 유동성 관리를 목적으로 사용. - 은행의 유인: 안정적인 수익을 제공하고 대출 결정에 영향을 미침. - 금융 안정성: 은행들이 더 많은 준비금을 보유하도록 촉진하여 시스템의 안정성을 높임. IORB는 미국의 금융 시스템에서 중요한 역할을 하며, 연준이 경제를 안정적으로 운영하는 데 있어 핵심적인 도구 중 하나입니다. 연준의 SOMA 연준의 SOMA (System Open Market Account)는 미국 연방준비제도의 공개시장 운영 시스템을 관리하는 계좌입니다. SOMA는 연준이 통화정책을 시행하고 금융 시스템의 안정성을 유지하기 위해 사용하는 주요 도구 중 하나입니다. 주요 기능과 역할을 다음과 같이 설명할 수 있습니다. 주요 기능 및 역할 1. 통화정책 시행: - 공개시장 조작: SOMA를 통해 연준은 공개시장 조작(OMO, Open Market Operations)을 수행합니다. 이는 주로 국채 및 기타 정부 증권의 매입 및 매도를 통해 금융 시스템의 유동성을 조절하는 것입니다. - 단기금리 조절: 연준은 SOMA를 통해 연방기금금리(federal funds rate)를 목표 수준으로 유지합니다. 연방기금금리는 은행 간 초단기 대출 금리로, 연준이 통화정책을 통해 직접 조절하는 주요 금리입니다. 2. 유동성 관리: - 유동성 공급: 금융 시스템에 유동성을 공급하기 위해 연준은 SOMA를 통해 국채를 매입할 수 있습니다. 이는 은행 시스템에 자금을 주입하여 경제 활동을 촉진하는 역할을 합니다. - 유동성 흡수: 반대로, 연준은 국채를 매도함으로써 금융 시스템에서 유동성을 흡수할 수 있습니다. 이는 경제 과열을 방지하고 인플레이션을 통제하는 데 도움이 됩니다. 3. 금융 안정성 유지: - 위기 대응: 금융 위기 시, 연준은 SOMA를 통해 대규모 국채 매입(양적완화, QE)을 실시하여 금융 시장의 안정성을 유지하고 경제 회복을 지원할 수 있습니다. - 자산 보유: SOMA 계좌는 연준의 자산 보유 계좌로, 여기에는 국채, 정부기관 채권 및 기타 유가증권이 포함됩니다. 이는 연준의 재무 건전성을 유지하는 데 중요한 역할을 합니다. 4. 이자 지급 및 수입 관리: - 이자 수입: 연준은 SOMA를 통해 보유한 자산에서 발생하는 이자 수입을 관리합니다. 이 수입은 연준의 운영 비용을 충당하고, 잔여 수익은 미국 재무부로 반환됩니다. - 준비금 이자: 연준은 SOMA를 통해 은행들이 보유한 준비금에 대해 이자를 지급하는데, 이는 IORB(Interest on Reserve Balances)와 관련됩니다. 요약 - SOMA 정의: 연준의 공개시장 운영 시스템을 관리하는 계좌. - 통화정책 시행: 공개시장 조작을 통해 단기금리를 조절하고 금융 시스템의 유동성을 관리. - 유동성 관리: 국채 매입 및 매도를 통해 금융 시스템에 유동성을 공급하거나 흡수. - 금융 안정성 유지: 위기 대응 및 자산 보유를 통해 금융 시장의 안정성을 지원. - 이자 지급 및 수입 관리: 자산에서 발생하는 이자 수입을 관리하고 은행 준비금에 대해 이자를 지급. SOMA는 연준이 통화정책을 효과적으로 시행하고 금융 시스템의 안정성을 유지하는 데 있어 핵심적인 역할을 합니다. 연준의 QE 양적 완화 (Quantitative Easing, QE)는 연방준비제도(Fed)와 같은 중앙은행이 경제를 활성화하기 위해 사용하는 비전통적 통화정책 도구입니다. QE는 중앙은행이 국채 및 기타 유가증권을 대규모로 매입함으로써 금융 시스템에 유동성을 공급하고, 장기 금리를 낮추어 경제 활동을 촉진하는 것을 목표로 합니다. 다음은 QE의 주요 목적과 효과를 설명한 내용입니다. 주요 목적 및 효과 1. 유동성 공급: - 시장 유동성 증가: 중앙은행이 대규모로 자산을 매입하면 금융 기관에 현금이 공급되어 시장의 유동성이 증가합니다. - 신용 확대: 유동성이 증가하면 금융 기관들이 더 많은 대출을 제공할 수 있게 되어, 기업과 가계의 신용 접근성이 향상됩니다. 2. 금리 인하: - 장기 금리 하락: 중앙은행이 국채와 같은 장기 자산을 매입하면 해당 자산의 수익률(금리)이 하락합니다. 이는 기업의 투자 비용과 가계의 대출 비용을 낮추어 경제 활동을 촉진합니다. - 차입 비용 감소: 금리가 낮아지면 기업들은 더 저렴하게 자금을 조달할 수 있으며, 소비자들도 주택담보대출과 같은 대출을 더 저렴한 이자율로 받을 수 있습니다. 3. 자산 가격 상승: - 주식 및 부동산 가격 상승: 중앙은행이 유동성을 공급하면 투자자들은 더 높은 수익을 찾기 위해 주식과 부동산 같은 자산을 매입하게 됩니다. 이는 해당 자산의 가격을 상승시키고, 부의 효과를 통해 소비를 촉진합니다. - 포트폴리오 리밸런싱: 투자자들은 낮은 금리 환경에서 더 높은 수익을 위해 위험 자산으로 자산을 이동시킵니다. 이는 주식 및 회사채 시장을 활성화시키는 효과가 있습니다. 4. 인플레이션 목표 달성: - 디플레이션 방지: ...