금에 대한 짧은 생각 - 2부

금에 대한 짧은 생각 - 1부

이어서 2부를 작성 합니다.

• 금 가격을 구성하는 요소는 금의 이중적 성격, 즉 통화이자 상품이라는 점과 관련되며 연간 광산 생산량은 지상 금 재고에 약 1.7%를 추가

• 금 재고는 205,000톤이고 2021년 글로벌 광산 생산량은 3,560톤. 스톡-투-플로우 비율(STFR)은 현재 58(205,000/3,560)

• 금의 높은 STFR과 대부분의 지상 금이 통화 목적으로 보유된다는 사실이 금화를 통화처럼 거래하게 만듬

• GFMS(Gold Fields Mineral Services) 시장 잔액의 공급 측에서 주요 항목은 광산 산출량과 폐기물 공급

• 수요 측에서는 새로 제작된 보석, 산업용 부품, 소매용 막대와 동전의 판매가 기록

• 순 중앙 은행(공식 부문) 매수/매도, 순 ETF(ETP) 매수/매도, 순 거래소 재고 증가/감소도 잔액에 추가

• "순 잔액"을 볼 수 있는데, 이는 시장이 흑자 또는 적자임. 그러나 놀랍지 않게도 이 순 잔액은 금 가격과 통계적 관계가 없음

• 1982년부터 2020년까지 금 시장의 "잉여" 또는 "적자"가 금 가격 방향과 양의 상관관계를 보인 경우는 44%에 불과함. 동전을 던지면 더 나은 결과인 50%를 보여줌

  
  

• GFMS에 따르면 가장 큰 수요 카테고리는 보석

• 보석 구매자는 가격에 민감하지만, 가격을 주도하지 않음

• 지상 재고가 연간 광산 생산량을 압도하기 때문에 광산 생산량이 단기 및 중기적으로 금 가격을 좌우하지도 않음

  • 금의 ‘높은 재고 대 흐름 비율’은 금 채굴 회사의 시장 지배력이 낮음을 의미하며 따라서 금 가격에 상당한 영향을 미칠 수 없음

  • 금 채굴자는 시장 지배력이 낮고 가격 설정자라기보다 가격 수용자일 가능성이 높음

  • 관련 논문: https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/S1042443115001134

• 연간 광산 생산량은 금 가격에 반응하며, 그 반대는 아님

• 강세장이 되면 새로운 채굴 프로젝트가 시작되며 10년 후 이 광산은 생산을 시작하고 총 광산 생산량을 높임

• 지난 17년 중 15년 동안 영국을 통한 순 금 흐름(수입에서 수출을 뺀 값)은 금 가격과 양의 상관관계 🇬🇧

• 2022년에 중국이 미국 달러 금 가격과 "실질 수익률" 간의 페그를 깨뜨리고 중국의 수요가 금 가격의 원동력이 됨 🇨🇳

• PBoC가 2022년 하반기에 대규모로 금을 매수하기 시작한 이래로 가격은 상승 추세를 보였으며, 그동안 서방은 순 매도하였음. 이전에는 금 가격이 오르면 서방이 매수자였음.

• 금 가격이 2022년 7월 온스당 1,736달러에서 2023년 1월 2,034달러로 오르면서 서부 골드 ETF 재고 대비 금 가격. 2024년 2월까지의 데이터. → 기존에는 ETF 물량과 금 가격이 비슷하게 움직였다면 2022년 하반기부터 반대방향으로 움직임

• 영국과 스위스(무역 및 저장 허브 모두)의 2024년 1월까지 순 금 수입량. → 2022년부터 금 수출량이 많아지고 있음

• 2024년 1월까지 영국의 순 금 수입: 2022년 이후 영국의 총 순수출이 영국의 동부 순수출과 거의 같음. 런던에서 흘러나오는 금은 스위스를 우회하여 아시아로 직접 운송. → 런던, 스위스를 거쳐서 어디로 배달될까요?

• 금을 직접 거래하거나 ETF를 사용하는 서양 기관은 COMEX 선물 거래소를 이용 → 금가격이 오를 동안 미결제 약정은 줄어듬

• 영국과 스위스가 순수출국이었다면, 그들은 누구에게 팔았을까? 영국은 주로 스위스에 금을 수출했으므로 스위스가 어느 나라에 수출했는지 알아내고, 이 나라들이 금속을 어디에 팔았는지 확인하면 됨 🇬🇧 🇨🇭

• 스위스 세관 부서는 사용자가 대륙별 상품 흐름을 추적할 수 있도록 하며 스위스는 금 가격이 올랐을 때 아시아에 대한 거대한 순수출국 → 아시아로 수출했군! 설마 코리아?!! 🇰🇷

• 아시아의 스위스 주요 구매자 중 누가 금 가격을 끌어올렸을까? 🇨🇭

• 2024년 1월까지 인도의 순수 금 수입량 → 인도인들은 가격을 올리지 않음 🇮🇳

• 2024년 1월까지 홍콩의 순 금 수입량: 2022년 이후 가격이 오르는 동안 금 수입이 증가함. 이는 중국 인민은행이 홍콩에서 금을 매수(홍콩에서 금을 화폐화한 다음 레이더에서...