2025년 미국 장기채 시나리오별 기대 수익률(소시에테제네랄: 시나리오별 장기채 금리 동향)

엔화가 소폭 강세로 돌아서서 오늘 발표된 일본의 경제 지표를 간단히 살펴보겠습니다. 1. 실업률: 완전 고용에 가까운 상태 → 이슈 없음 2. 활성 구인률: 컨센이랑 이전 값보다 좋음 → 이슈 없음 3. 식품 제외 동경 소비자 물가상승률 → 2.2%로 일본에게는 부담스런 물가 수준(기준금리 0.25%) 4. 전년대비 소매판매 증가율 → 2022년 하반기 이후로 추세적으로 하락중인데 높은 물가를 생각하면 이해할 수 있는 부분 5. 전년대비 산업생산 증가율 잠정치(Prelim, 계절조정) → 21년도는 기저효과 같고 그 이후로 추세적으로 하강중... 6. 전년대비 주택착공건수 증가율 → 이 부분도 기저효과로 튀어 오르는 것을 제외하면 24년 4월 바닥을 찍고 소폭 반등중

직접 분석한 내용은 아니고 여러가지 소스에서 자료를 가지고 왔습니다. 오늘은 엔화의 움직임을 흥미롭게 보고 있습니다. 마이크로스트래티지는 이번 사이클의 테라/루나가 될까? 1. 상승 시나리오와 현재 - MSTR은 전환사채를 발행해 더 높은 주가에서 이를 주식으로 전환하고, 그 자금을 BTC 매수에 사용함 - 이 구조는 투자자들에게 BTC에 대한 레버리지 노출을 제공하며, BTC 가격을 상승시켜 MSTR의 주가도 동반 상승하게 만듦 - MSTR의 시가총액이 BTC 보유 가치의 멀티플로 책정되면서, [BTC 가격 상승 → MSTR 주가 상승 → 추가 자금 조달 및 BTC 매수]의 순환 구조를 형성 - MSTR은 BTC를 빠른 속도로 축적하며 평균 매수 단가가 시장 가격에 가까워짐 - NAV(순자산 가치) 대비 프리미엄이 높게 유지되는 한, 주식을 계속 발행하며 추가적인 BTC 매수 자금을 확보 가능 2. 잠재적 리스크와 하락 시나리오 - 시장이 성숙하고 BTC 가격이 안정·하락하면, MSTR의 NAV 대비 프리미엄이 감소할 수 있음 - 최근 발행된 전환사채가 주식으로 전환되지 못하고 부채로 남게 될 가능성 - BTC를 고점에서 대량 매수했을 경우, BTC 가격 하락 시 부담이 커지고, 프리미엄이 축소되면 추가 자금 조달 능력이 약화되고 시장 신뢰가 흔들림 - 고점에서 매수한 투자자들이 패닉셀 하면서 MSTR과 BTC 모두에 강한 매도 압력이 작용. MSTR에 투자한 레버리지 ETF는 하락 리스크를 더욱 증폭시키며 시장 불안정을 가중 - MSTR이 NAV 대비 할인 거래될 경우 저평가로 보일 수 있으나, 부채 상환을 위해 BTC를 강제 매도해야 할 가능성 - MSTR의 대규모 BTC 매도 가능성만으로도 시장에 공포를 일으켜 크립토 윈터를 초래할 위험 마이크로스트래티지(MSTR) 주가 급등의 실체 1. 주가 성과 - 2024년 초 $65에서 현재 $500 근처까지 상승, 연초 대비 650% 상승 - 엔비디아(180% 상승)의 3배 이상 수익률 기록 - 시가총액 1,000억 달러 돌파로 미국 상장기업 88위 진입 2. 비즈니스 모델 - 2020년부터 비트코인 투자에 집중 - 현재 331,200 BTC 보유, 시가총액 310억 달러 - 소프트웨어 사업은 분기 매출 1.16억 달러로 전년 대비 10.3% 감소 3. 자금조달 전략 - 0% 금리의 전환사채 발행 - 주식 발행을 통한 자금 조달 - 향후 3년간 420억 달러 추가 조달 계획 4. 주가 상승 요인 - 레버리지 ETF 출시로 추가 수요 창출 - ETF가 시가총액의 9% 차지 - 비트코인 가격 상승과 연동 ...

[신영증권 박소연] 단기 시장 대응 및 전략 https://t.me/strategy_views/17345 11월 시장이 속절없이 밀리고 있습니다. 바닥 가늠을 위한 밸류에이션 등을 점검해 보았습니다. 다만, 삼성전자 착시에는 유의해야 합니다.  11월 들어 KOSPI는 5% 하락했지만 시가총액의 12.1%를 차지하는 삼성전자 보통주가 14.2% 하락했기 때문인데요. (지수 하락의 3분의 1 정도는 삼성전자 한 종목 때문) 이것은 안타깝게도 삼성전자를 제외하고 보면 지수가 아직 그리 많이 빠진 것은 아니라는 뜻이고 반면, 삼성전자 반등이 시작되면 지수의 upside risk와 레버리지가 커진다는 의미이기도 합니다. ================= 1) 아직 Panic selling 징후 없어 : 통상 ...

2024년 11월 5일 노르게스 Norges Bank에서 스탠리 드러켄밀러의 발표입니다. https://www.youtube.com/watch?v=-5Weeox0Xus 경제 전망 Stan Druckenmiller는 현재 경제 상황에 대해 주목하고 있는 주요 지표들과 연준(Fed)의 정책에 대한 우려를 언급했습니다. 매크로 투자자로 알려져 있지만, 주로 기업들의 의견을 바탕으로 하여 상향식(bottom-up) 접근 방식을 선호한다고 합니다. 현재 주택 시장을 제외하고는 경제 전반에 뚜렷한 약세 신호가 없다고 보고 있습니다. 또한, 최근 몇 주 동안 금융 여건이 다소 타이트해졌지만 여전히 매우 완화된 상태라고 진단했습니다. 연준이 금리 인하를 단행한 후 달러 강세와 금리 상승이 나타나면서 금융 여건이 강화된 반면, 여전히 기준선을 웃돌고 있다고 말합니다. 1970년대의 인플레이션과 비교하면서 현재의 인플레이션에 대한 우려를 표명했습니다. 2021년에 시작된 인플레이션 상황에 대해, 초기에는 인플레이션이 하락할 것이라 확신했으나, 최근 들어 경제보다는 인플레이션이 다시 상승할 가능성에 더 주목하고 있습니다. 1970년대의 예를 들어, OPEC 사태가 촉발한 인플레이션이 일시적으로 하락했다가 재상승했음을 강조하며, 연준이 인플레이션 안정화를 너무 일찍 선언하는 것에 대해 우려하고 있습니다. 인플레이션이 완전히 해결되지 않았음에도 연준이 승리를 선언하고 금리를 50bp 인하하는 것은 경제에 잠재적 위협이 될 수 있으며, 이는 오히려 인플레이션이 다시 증가할 가능성을 높일 수 있다고 봅니다. 또한 차기 대선에서 트럼프가 당선될 경우 규제 완화에 대한 기대감으로 인해 ‘기업의 활력(animal spirits)’이 증가하면서 경제가 과열될 수 있다고 경고합니다. 이로 인해 일부 인플레이션이 발생할 가능성이 있으며, 이민 정책도 노동력 증가로 인해 인플레이션에 영향을 미칠 수 있다고 분석했습니다. 연준이 단기적인 ‘소프트 랜딩’에 집착하는 것이 문제라며, 연준의 주요 임무는 장기적인 고용 극대화와 큰 경제적 실수를 피하는 것이라고 주장합니다. 그는 연준의 사전 지침(Forward Guidance)이 정책 결정에 유연성을 제한하고 있으며, 이는 데이터가 아닌 예측에 의존하는 방식으로 운영되어 문제가 될 수 있다고 지적했습니다. 연준의 이러한 정책이 장기적인 경제 불안정을 초래할 수 있음을 우려하며, 인플레이션이 재상승할 경우 다시금 금리를 인상해야 할 상황이 올 수 있다고 내다보고 있습니다. 연준의 입장 고수와 유연성 부족을 비판하며, 자신과 같은 투자자들이 잘못되었다고 판단될 때는 입장을 바꾸는 것이 중요하다고 강조합니다. 연준이 신뢰성을 잃을 것을 우려해 정책을 바꾸지 않고 이를 고수하는 모습이 유연성을 제한한다고 지적합니다. Druckenmiller는 이러한 경직된 태도 때문에 연준이 경제 상황 변화에 적절히 대응하지 못할 수 있으며, 이는 장기적으로 경제에 해가 될 수 있다고 봅니다. 또한 미국의 예산 적자 문제에 대해 깊은 우려를 표합니다. 현재 미국의 GDP 대비 부채 비율이 지속적으로 증가하고 있으며, 이로 인해 언젠가는 경제적 재앙이 닥칠 가능성이 크다고 지적합니다. 미국이 세계의 기축통화를 보유하고 있기 때문에 다른 국가들보다 높은 부채 비율을 유지할 수 있었지만, 이러한 특권이 영원히 지속될 수는 없다고 말합니다. 그는 "점진적 파산(slowly, then suddenly bankrupt)"이라는 표현을 사용해, 경제적 파탄이 점진적으로 진행되다가 갑자기 가속화될 수 있음을 경고합니다. 2025~26년경 부채 상환 문제로 인해 심각한 경제 위기가 도래할 가능성이 있으며, 그 시기에 신용 경매 실패 또는 연준의 인플레이션 대응 실패가 금융 시장에 큰 충격을 줄 수 있다고 우려합니다. 투자 전략 현재 채권 공매도 포지션을 유지하고 있으며, 이는 연준의 정책 실수가 이어질 경우 수익을 얻기 위한 전략입니다. 연준의 금리 인하가 경제의 구조적 약점을 심화시킬 수 있다고 보고 있으며, 인플레이션이 다시 상승할 가능성도 염두에 두고 있습니다. 주식 시장에서는 일부 소수의 주식이 주도하고 있는 제한적인 리더십에 대해 경계하고 있습니다. 그는 이러한 주식 시장 리더십의 편중 현상이 베어마켓이 시작되는 조건 중 하나라고 판단하며, 지난 4월보다는 리더십이 다소 확장되었음을 언급하며 아직 초기 경고 신호(yellow light)일 뿐, 본격적인 붉은 경고 신호(red light)로 보기에는 이르다고 평가합니다. 금융주가 나아지고 있으나 여전히 시장 전반에서 광범위한 상승을 보이지 않고 있어 신중하게 상황을 지켜보고 있는 모습입니다. AI 분야가 기업들에게 생존에 필수적인 기술로 자리 잡고 있으며, 이를 놓칠 경우 경쟁사들에 뒤처질 것이라는 위기의식이 민간 부문에 퍼지고 있다고 설명합니다. Hyperscaler와 같은 대기업들이 적극적으로 AI 투자에 나서고 있는 가운데, Nvidia와 Microsoft 등 관련 기업들의 주가가 급등하고 있음을 지적합니다. Nvidia에 초기 투자했으며, ChatGPT 출시가 AI 붐을 더욱 가속화하면서 큰 수익을 얻었습니다. 그러나 현재는 AI 투자 전략에 있어 장기적인 확신이 부족하다고 밝히며, AI가 인터넷처럼 기술 도입의 물결을 일으킬 것이라 믿지만, 모든 기업이 막대한 자본을 투입하는 상황에서 이 산업이 특정 기업에만 집중된 '승자독식 모델'이 될 가능성은 낮다고 평가합니다. 그는 AI의 새로운 응용 프로그램이 등장할 가능성도 있다고 ...

2024년 4월 2일 작성했던 자산군별 Valuation Anchor 글을 오랜만에 업데이트 해봅니다. https://blog.valley.town/@aurumresearch/post/6713902ea0e4d867344736dc Stock 📈📉 4개 지표의 평균은 1.75점으로 미국 주식 시장은 고평가 되었다고 나오지만 고평가 되었다는 이유만으로 조정이 오지는 않으므로, 강세론/약세론의 내용 중에 어떤 것이 합리적인지 각자 판단해보면 좋을 것 같습니다. (고평가 : 1점, 2점 / 저평가 : -1점, -2점) Buffett Indicator(미국 주식의 시가총액과 GDP의 비율) : 2점 Brock Value(GDP와 회사채 이자율) : 2점 PE Ratio : 28 → 1점 Implied Equity Risk Premiums : 4.29% → 2점 🕊️ 강세론 의견 높은 주식 밸류에이션이 높은 것은 기업들의 수익성이 글로벌 최고 수준인 것을 고려할 때 합리적 노동시장이 냉각되고 있지만 심하지 않고 소비를 줄이지 않으며 높은 금리에도 불구하고 실질 GDP 성장률이 견고함 풍부한 현금을 쌓아둔 개인의 저축/머니마켓 계좌와 기업의 잔고(자사주 매입) 재고 축적 사이클 도래 제조업 선행지표 긍정적이라 제조업 부문의 반등 예상(미국 경제의 20%만을 차지, S&P 500 기업들의 이윤에는 절반) 주식 시장이 과도하게 헤지된 상태라 연말까지 별다른 위험이 없으면 과도한 헤지가 풀리면서 기계적인 매수세 기업들의 자사주 매입 창구가 다시 열림(11월 중순) 주가지수의 실현 변동성이 하락으로 변동성 제어 펀드들이 기계적으로 주식 비중을 높일 수 있음 🦅 약세론 의견 미국과 일본 간의 실질 금리 차이감소에 따른 엔화 강세와 앤 캐리 트레이드 청산 불안한 재정정책에 따른 10년물 국채 금리 상승 높은 주식 밸류에이션(CAPE) 높은 주식 시장 집중도: 시가총액 상위 10개 종목은 전체 지수의 36%를 차지하고 ...