시간이 좀 지난 리포트라서 다들 관심이 없을줄 알았는데
상상인증권 레포트 정리한것에 의외로 많이들 관심을 가져 주셔서 놀랐습니다.
이전에 금을 실질 금리 측면에서 설명하는 잘 작성된 레포트를 보고 보고서를 잘 쓰는구나 싶어서
스킵하지 않고 보고 있는데 가끔 고퀄 보고서가 나오고는 합니다.
*트럼프, 취임 100일 내 중국 방문 의사 밝혀 -- WSJ
🇺🇸🇨🇳
2024년 S&P 500 상승분 중 7대 주식이 거의 60%를 차지했습니다.
이 그룹은 작년의 23.3% 증가에 14% 포인트를 추가했습니다.
NVIDIA만 해도 약 20%의 증가를 주도했습니다.
이러한 주식의 실적이 좋지 않으면 시장에 문제가 생길 것입니다.
⚠️ 시장에 큰 변화가 예상되는 주:
일본은행은 이번 경기 주기에서 3번째로 금요일에 금리를 인상할 예정입니다.
시장에서는 가격 인상 가능성이 약 90%로 반영되어 있습니다.
노르웨이와 터키도 다음 주에 금리를 결정할 예정인 중앙은행입니다.
$SPX 의 12개월 선행 P/E 비율은 21.6으로 5년 평균(19.7)과 10년 평균(18.2)보다 높습니다.
🚨 이것은 정말 전례가 없습니다.
S&P 500은 동일 가중 S&P 500 대비 2009년 금융 위기 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다.
다르게 표현하자면, S&P 500은 지난 15년 동안 평균 주식보다 가장 큰 수익률을 기록했습니다.
빅테크 기업이 S&P 500 상승을 주도했습니다.
Booking $BKNG 지난 5년간 Airbnb $ABNB 보다 상당히 좋은 성과를 보였습니다.
다음 5년 동안 누가 더 나은 성과를 낼 것으로 생각하십니까? 🤔
TSLombard: Complacency Killed the Bull
▪️2025년 금리 인하 가능성 제한적: 현재 금리 시장은 올해 연준의 금리 완화 가능성을 상당 부분 제거한 상태지만, 여전히 약 50bp 수준의 금리 인하 기대가 반영되어 있음. 이는 시장이 연준의 정책 전망을 완전히 소화하지 못했다는 의미로 해석될 수 있음. 12월 미국 CPI 발표는 비교적 양호했으나, 추가적인 디스인플레이션은 구조적 한계로 인해 어려울 가능성이 높음. 현재 연준의 통화정책은 더 이상 긴축적이라고 보기 어려운 상태로, 추가 금리 인하 가능성은 제한적일 것으로 판단됨.
▪️수익률 곡선 스티프닝 전망: 금리에 대한 낙관적인 전망에도 불구하고, 미국 국채 수익률 상승 압력은 여전히 존재함. 경제 성장 재가속화 가능성, 확대되는 재정 적자로 인한 국채 발행 증가, 민간 부문의 자본 수요 증가는 실질 금리에 상승 압력을 가중시킬 것으로 보임. 이와 동시에 관세 부과 등 부정적 공급 충격에 대한 우려는 Break Even 인플레이션 기대를 추가적으로 높일 수 있음. 또한, 기간 프리미엄 정상화가 지속되며 수익률 곡선의 스티프닝 현상이 강화될 가능성이 큼.
▪️미국 주식의 상승 여력 제한적: 미국 주식은 금리 변동에 민감하게 반응하며, 현재는 그 민감도가 더욱 높아진 상황임. 컨센서스에 따르면 2025년 미국 주식의 EPS 성장률은 10%로 전망되고 있음. 이는 비현실적인 수준은 아니지만, 2024년 초 예상치(+8%)와 2023년 실제치(-2%)를 고려할 때 상대적으로 높은 수치임. 따라서 이익 증가에 따른 총 수익률 상승 여력은 제한적일 가능성이 큼.
▪️밸류에이션 부담...
