미국의 경제와 시장의 회복 - 야데니의 전망

두개의 인터뷰 내용을 요약한 글입니다.

• Bullish Economist Ed Yardeni Turns Cautious as Trump Tariffs Upend Markets(3월 21일)

• Noted Strategist Ed Yardeni on the Resilience of the US Economy & Markets(3월 28일)

시장 반응과 전반적인 상황

• 초기에는 트럼프 당선이 시장에 긍정적으로 작용했으나, 빠르게 부정적인 분위기로 전환됨

• 2024년 2월 19일 S&P 500이 사상 최고치를 기록한 후 몇 주 만에 조정 구간에 진입

• 시장 변동성이 Yardeni의 예상보다 훨씬 높게 나타남 -> 변동성이 너무 심해 현기증이 나서 목 보호대를 해야할 것 같고, 내 개인적인 질병에 대해서는 다 얘기할 필요가 없다고 하시네요ㅎㅎㅎ

Trump 1.0과 Trump 2.0의 차이점

• Trump 1.0: 감세 정책으로 시작해 이후 관세로 이동 (덜 공격적)

• Trump 2.0: 관세 정책으로 시작하며 감세는 시간이 걸릴 것으로 예상

• 이전에는 트럼프가 주식시장을 자신의 성과 지표로 여겼으나, 이제는 시장에 덜 집중하고 심지어 "가짜 경제(Fake Economy)"라고 언급

주요 우려사항

• 관세 정책이 무역 전쟁을 촉발할 수 있음

• Smoot-Hawley 관세(1930년)와 같은 역사적 사례가 대공황으로 이어진 전례

• 연방 공무원 감축 계획이 경제와 주식 시장에 부정적 영향 가능성

• Yardeni: "현재로서는 Trump 2.0의 부정적 측면이 긍정적 측면보다 우세하며, 관세 정책을 고수할 경우 경기침체 위험이 크다"

장기적 낙관론

• Yardeni는 여전히 "황금의 2020년대" 전망을 유지:

  • 경제가 근본적으로 강하다고 평가

  • 기술 혁신이 생산성을 향상시킬 것으로 예상

  • 미국 경제는 워싱턴 정치에도 불구하고 회복력을 보여왔음

  • 여전히 S&P 500이 2030년까지 10,000에 도달할 것으로 예측

최근 경제 데이터 평가

• 1월과 2월 데이터는 혼란스러운 상황

• 1988년 이후 가장 추운 1월과 평균보다 추운 2월로 인해 소비자 지출과 고용 수치에 영향을 미쳤을 가능성

미국 경제 현황 및 전망

• 2025년 1월 소매 판매 및 개인 소비 지출 감소했으나, 3월과 4월에는 회복 예상

• "봄이 오면 성장할 것" - 소비자 측면에서 경제는 강세를 보일 것으로 전망

• 소비자 신뢰 지수는 하락 중이며, 이는 워싱턴 정치 상황에 대한 우려를 반영

트럼프 2.0 정책의 문제점

• 연방 공무원 감축: "산탄총으로 하듯 무분별하게" 진행되어 혼란 초래

  • "각 부처 장관들이 천천히 존중하며 인원을 조정하게 했어야 함"

• 관세 정책: 소비자들에게 혼란을 야기하고 단기적 인플레이션 위험 존재

  • 트럼프가 선거 캠페인에서 물가 인하를 약속했으나 관세는 가격 상승 요인

경기침체 및 스태그플레이션 위험

• Yardeni는 경기침체 확률을 20%에서 35%로 상향 조정

• 스태그플레이션(저성장+고인플레이션) 가능성 언급

  • "이는 주식시장에 부정적... 성장 둔화, 이익 감소, 지속적 높은 인플레이션 의미"

• 관세 정책과 급격한 연방 정부 인력 감축이 주요 위험 요인

연방준비제도(Fed)의 입장과 전망

• 현 시점에서 Fed는 금리를 현 수준에서 유지하는 것이 최선

• 경제가 실제로 침체에 빠지면 Fed의 대응이 어려워질 수 있음

  • 특히 관세로 인한 인플레이션이 발생한다면 더욱 복잡한 상황 예상

• "현재 Fed는 침묵을 지키는 것이 좋은 전략"

Yardeni의 경제 및 주식시장 전망

• 기본적으로 미국 경제는 회복력이 있다고 평가

  • "지난 3년간 통화 긴축에도 불구하고 경제가 잘 견뎌냈음"

  • "경제는 트럼프 2.0 혼란을 견딜 수 있을 것"

• S&P 500 연말 전망을 7,000에서 6,400으로 하향 조정

  • 경제 성장은 낙관적이나 평가 배수(멀티플)를 22에서 20으로 하향 조정

  • "트럼프로 인한 혼란은 밸류에이션에 좋지 않음... 너무 많은 불확실성과 혼란 초래"

주목해야 할 지표

• 소비자 지출: 미국 경제의 핵심 동력

  • 베이비붐 세대가 80조 달러의 순자산을 보유하고 있어 소비를 뒷받침 → 요새 은퇴한 친구들이 돈 써야 하는데 주가 떨어져서 무슨 일이냐고 연락 온다고 합니다.

    • (250329)시장이 흔들리는 이유 _ 풋풋풋에의 의지: 테리님이 올려주신 오건영님 에세이를 보면 비슷한 내용이 있습니다.

    • 주가는 늘 오르니까 그걸 감안해서 소비를 하는것이고 이것이 미국 경제의 동력인거죠

  • "미국인들은 행복할 때 많이 소비하고, 우울할 때는 더 많이 소비한다" → 미국은 소비의 민족

• 기업 실적 전망: 애널리스트들이 여전히 낙관적인지 주시

  • 기업들이 실적 전망치를 하향 조정하기 시작하면 경제 악화의 신호

• 시장 심리 지표: 최근 매우 비관적이어서 역설적으로 강세 신호로 해석 → "인간지표"라고 하죠

  • "중요한 지표가 0.8까지 ...