전쟁 속 주식시장 전망 – S&P 7,700 목표 유지하는 톰 리의 낙관론

Bloomberg Economics의 수석 미국 이코노미스트로인 Anna Wong의 자료 입니다. 출처 이 영상은 2026년 4월 2일 The Monetary Matters Network에 게시된 것으로, 유가가 배럴당 $100에 머물 경우 미국 경제가 오일 쇼크를 감당할 수 있는지를 다루고 있습니다. 1. 핵심 주장: 유가 $200에도 인플레이션 9%는 어렵다 Anna Wong의 핵심 논지는 2022년과 달리 현재 경제 환경에서는 유가가 극단적으로 올라도 인플레이션이 7~9%까지 치솟기 어렵다는 것이에요. 유가 시나리오별 CPI 전망: 선물 커브 기준 (80달러대 복귀 가정): 헤드라인 CPI는 올해 중반 약 4% 근처에서 피크, 이후 하락 $100/배럴 유지 시: 가구당 연간 약 $1,960 추가 부담 → 다른 소비에 쓸 돈이 그만큼 줄어듦 $200/배럴까지 상승해도: CPI는 약 6%에서 피크 → 기저효과(base effect)만으로 2027년 말에는 2.5%로 복귀 7~9%까지 가려면 1차 충격(가솔린 가격)과 맞먹는 규모의 2차 효과(second-round effect)가 필요한데, 현재 거시 환경에서는 그런 스토리를 만들기 어렵다는 판단이에요. 2. 왜 2022년과 다른가: 수요 파괴(Demand Destruction) 2022년에는 시스템에 돈이 충분했어요. 사람들이 높은 유가를 싫어했지만 일자리가 있었고 여전히 소비할 여력이 있었거든요. 서비스 지출(여행, 호텔, 레저)이 강했고 코어 CPI와 헤드라인 CPI가 같은 방향으로 움직였어요. 지금은 상황이 다릅니다: 저축이 소진됨, 소득 여력이 부족 코어 CPI와 헤드라인 CPI가 반대 방향으로 움직임 — 헤드라인은 유가로 상승하지만 코어는 수요 파괴로 하락/정체 호텔 가격 하락, 항공료 하락, 스포츠 티켓 하락 등 서비스 부문이 이미 약해지는 중 2025년 Liberation Day 관세 충격 이후에도 같은 패턴 — CPI가 예상 밖으로 하방 서프라이즈 결론: 인플레이션이 낮게 유지되는 이유가 "좋은 이유"가 아니라 "수요 파괴"라는 점이 핵심이에요. 3. 그래도 리세션은 아직 베이스 케이스가 아닌 이유 올해 시작점이 너무 강했어요. FOMC 참가자 중위 전망이 GDP 2%대 중반으로 상향됐거든요. 마이너스 성장까지 가려면 2.5%p 이상의 수요 파괴가 필요해요. 리세션을 막아주는 상쇄 요인들: (1) 정부 지출 (G) 바이든 시대 IRA + 인프라법의 재정 충동이 아직 ...

한줄 요약: 골드만삭스 전 CEO 로이드 블랭크파인이 현재 시장이 사이클 후반부에 있으며, 사모신용(Private Credit)과 불투명 자산에 대한 경계심을 가져야 한다고 경고한다. 출처: 영상은 비공개로 바뀌었네요. 주요 내용 은퇴 생활: 40년간 "해야 하는 일"을 했고, 이제는 "하고 싶은 일"을 한다. 여전히 시장 가격을 실시간으로 파악하는 직업병은 남아있음. AI에 대한 시각: AI를 "parlor trick(살롱 마술)" 수준으로 사용 중. 구글은 참고문헌(bibliography)을 주고, AI는 에세이(답변)를 주는데, 출처 확인이 어려운 점이 단점. AI 과잉투자 가능성을 인정하면서도, 하이퍼스케일러들이 연간 1,000억 달러 이상을 투자하는데 이들은 창업자가 자기 돈을 걸고 하는 것이므로 최소한 다른 누구만큼은 옳을 가능성이 있다고 평가. 사모신용(Private Credit) 경고: 불투명하고 비유동적인 자산은 시가평가가 어렵고, 매도 ...

한줄 요약: 에드 야데니는 이란 전쟁 충격으로 9% 하락한 S&P 500이 4월 초 월요일에 바닥을 찍었으며, 출구 전략이 보이기 시작했으므로 반등 국면에 진입했다고 주장한다. 주요 내용 S&P 500이 고점 대비 약 9.1~9.2% 하락 후 6,300선까지 내려갔다가 화~목 3일 연속 반등 수요일 밤 트럼프 대통령이 종전 타임라인 대신 "2~3주 더 강하게 공격" 발언 → 목요일 아침 급락했으나 다시 반등하며 바닥 신호로 해석 톰 리의 전쟁 바닥론: 1900년대 이후 7차례 주요 전쟁에서 시장은 전쟁 초기(전체 기간의 10~15% 시점)에 바닥을 형성. 평균 7개월(중간값 5개월) 만에 저점 확인 에드 야데니의 핵심 논리: 연말 S&P 500 목표가 7,700 유지, 10~15% 조정 예상 중 실제 9% 하락으로 범위 내 출구 전략이 보이기 시작: 트럼프가 참모들에게 "호르무즈 해협 봉쇄 없이 끝내고 싶다"고 발언한 보도 (화요일 반등 촉발) 이란이 해협 통과를 위해 오만과 프로토콜 협의 중 → 원유 공급 우려 완화 원유 공급 분석: 초기 하루 2천만 배럴 공급 차질 우려 → 사우디 동서 파이프라인(500만 배럴), 러시아·이란 제재 원유 공급 등으로 부족분 1천만 배럴로 축소 2025년 4월 해방의 날 사례: 상호관세 부과 후 1주일 만에 연기 발표하자 하루 만에 9.5% 급등 → 현재도 "최악의 시나리오가 뒤로 밀린 것"만으로 강한 호재 기술주 전망: 매그니피센트 7 PER이 31배 → 25배(최근 22배까지) 하락. 야데니 리서치는 기술주를 중립(시장 비중)으로 상향, "상대적으로 매력적인 가격대"로 평가(최근까지는 피하라고 했었음) 핵심 인사이트 전쟁·지정학 리스크에서 시장...

한줄 요약: 독일 안보 전문가가 쓴 2028년 러시아의 유럽 재침공 가상 시나리오를 통해, 무너지는 국제 질서 속에서 한국도 안보 대비 마인드셋 전환이 필요함을 경고한다. 출처 주요 내용 현재 국제정세 진단: 2026년 현재 이란-이스라엘 전쟁, 러-우 전쟁(4년 넘게 지속), 파키스탄-아프가니스탄 갈등 등 전쟁이 일상화되고 있으며, 두바이 피격 같은 초현실적 장면까지 등장. 기존 국제 질서가 붕괴 중. 책 소개: 카를 마살라(뮌헨 연방국방대학교 국제정치학 교수)가 쓴 『러시아가 승리한다면』. 톰 클랜시식 소설이 아닌, 안보 전문가의 냉정한 미래 시나리오. 독일에서 베스트셀러. 시나리오 전개: 2025년 우크라이나 전쟁 종결 (영토 20% 할양), 서방의 지원 여력 소진 유럽 각국에서 극우 세력 집권 (프랑스 등), 전쟁 피로감 확산 미군 유럽 철수 → 아시아(중국 대결) 집중 푸틴 퇴임 후 젊은 후계자 등장 → 서방은 협력 기대, 군비 증강 흐지부지 러시아의 하이브리드 전쟁: 아프리카 난민 사태 촉발로 유럽 혼란, 발트3국 러시아어 사용자 핍박 명분으로 개입, 사이버 공격 중국이 남중국해 긴장 고조로 미국 견제 → 러시아 기습 공격 감행 1936년 라인란트 점령과의 비교: 당시 연합국이 히틀러의 허장성세에 단호히 대응했다면 2차 대전은 없었을 것. NATO의 ...

핵심 정리 ETF 글로벌 순유출 -34톤. 이번 주 사상 처음 4개 지역 동시 유출. 북미·유럽·아시아 모두 -10톤 내외, 금 가격 하락과 마진콜이 겹친 결과 COMEX 롱 급감. 머니매니저 순매수 288.6톤(-12.4%). 그러나 기타 투자자는 213.2톤(+19.4%)으로 역방향. 포지션 교체가 진행 중 투자 수요 역대급. 2025년 연간 투자 수요 2,175톤, 전년 대비 83% 폭증. 보석 수요 급감에도 금의 체질이 바뀌고 있다 중동 분쟁이 변수. 도이체방크 "압력 지수"가 정책 반전 수위를 돌파. 스태그플레이션 공포가 금의 단기 약세와 중기 강세를 동시에 만들고 있다 200일 이동평균과 장기 추세의 핵심 되돌림 수준에서 지지를 확인한 건, 단기 공포와 중기 펀더멘털이 팽팽하게 맞서고 있다는 뜻이에요. 가격 동향: 급락 후 숨 고르기, 핵심 지지선이 버텼다 3월 27일(금) 기준 LBMA Gold Price PM은 $4,503/oz로 전주 대비 1.3% 하락했어요. 연초 대비 수익률은 +3.12%로, 올해 최고점 $5,595에서 무려 19.5%나 빠진 수치예요. 숫자만 보면 급락이지만, 맥락을 들여다보면 이야기가 달라져요. 이번 주 금 가격 하락의 직접적인 원인은 세 가지가 겹쳤어요. 첫째, 중동 분쟁이 장기화되면서 에너지 가격이 치솟았고, 이게 인플레이션 기대를 끌어올렸어요. 미시간대 소비자심리지수가 3월에 53.3으로 급락한 반면, 1년 기대 인플레이션은 3.8%로 뛰었거든요. 인플레이션이 올라가면 연준이 금리를 못 내리고, 금리를 못 내리면 이자를 안 주는 금의 기회비용이 커져요. 둘째, S&P 500이 200일 이동평균을 깨고 내려가는 등 글로벌 주식·채권 동시 매도세가 벌어졌어요. 이런 상황에서 투자자들은 다른 자산의 손실을 메우기 위해 이익이 남아 있는 금을 팔게 되는데, 이걸 '유동성 청산(liquidity liquidation)'이라고 해요. 금이 좋아서 파는 게 아니라, 현금이 필요해서 파는 거예요. 셋째, 미국 10년 실질금리가 바닥을 확인하고 상방 전환했어요. WGC 기술적 분석에 따르면 실질금리가 1.95% 위에서 기저를 완성했고, 이미 55일·200일 이동평균 위에 올라서 있어요. 다음 저항선은 2.19%에서 2.25~2.35% 구간인데, 이 수준까지 올라가면 금에는 추가 압박이 될 수 있어요. 반대로 $4,075 아래로 확실히 밀리면 2025년 10월 저점인 $3,887까지 추가 하락 여지가 생겨요. 현재 9주 RSI는 42.37%로 과매도 영역에 가까워지고 있고, 단기 모멘텀이 상방으로 돌아서는 조짐이 보여요. 인도와 중국의 프리미엄(Premium, 국제 가격 대비 국내 가격의 웃돈)도 주목할 만해요. 3월 27일 기준 인도 프리미엄은 $6.17로 전주의 거의 0 수준에서 급등했어요(+$6.03, +4,287.7%). 중국 프리미엄도 $9.98로 전주 대비 $4.36 올랐어요(+77.5%). 국제 가격이 떨어지니까 실물 수요가 살아나면서 프리미엄이 뛰는 전형적인 패턴이에요. 특히 인도는 결혼 시즌을 앞두고 있어서, 가격 하락이 오히려 실물 매수 기회로 작용하고 있다는 신호예요. → 단기적으로는 실질금리 상승과 유동성 청산 압력이 남아 있지만, $4,075~$4,113 지지대가 유지되는 한 중기 상승 추세는 살아 있어요. 인도·중국의 프리미엄 급등은 실물 바닥 매수세가 형성되고 있다는 긍정 신호예요. ETF 동향: 사상 첫 4개 지역 동시 유출, 그러나 맥락이 중요하다 3월 27일 기준 주간 ETF 데이터가 충격적이에요. 사상 처음으로 북미·유럽·아시아·기타 4개 지역 모두에서 동시에 순유출이 발생했어요. 톤 기준으로 보면, 북미가 -11.48톤, 유럽이 -9.68톤, 아시아가 -11.80톤, 기타 지역이 -1.00톤으로 합계 약 -34톤이 빠졌어요. 금액으로는 북미 -$15.8억, 유럽 -$11.5억, 아시아 -$15.2억, 기타 -$0.6억으로 총 -$43.1억(약 6조원) 규모예요. 3주간 흐름을 보면 패턴이 뚜렷해요. 3월 13일 주간에는 북미만 -10.6톤 유출이고 아시아는 +4.9톤 유입으로 버텼어요. 3월 20일 주간에는 북미 유출이 -26.4톤으로 가속됐고 유럽도 -4.0톤으로 전환, 아시아만 +1.3톤으로 마지막까지 버텼어요. 그리고 이번 주(3월 27일), 아시아마저 -11.8톤으로 돌아서면서 전면 유출 사태가 벌어진 거예요. 특히 아시아의 반전이 의미심장해요. 그동안 아시아(주로 중국) ETF는 글로벌 유출 속에서도 꾸준히 유입을 기록해왔거든요. 이번 유출은 중국 상하이선물거래소(SFE)의 미결제약정이 51.77에서 44.69로 급감한 것과 맞물려요. 중국 투자자들도 유동성 확보를 위해 금 포지션을 줄인 거예요. 보유량 기준으로 현재 글로벌 ETF에 담긴 금은 북미 2,084.1톤, 유럽 1,408.6톤, 아시아 516.6톤, 기타 74.6톤이에요. 총 4,083.9톤 수준인데, 이 주간 금 가격이 $4,808.9에서 $4,480.99로 $327.9(6.8%) 빠지면서 평가액도 크게 줄었어요. 금액 기준으로 북미는 $3,018억, 유럽 $2,040억, 아시아 $752억, 기타 $108억이에요. 그런데 한 가지 중요한 점이 있어요. ETF 유출은 가격 하락의...