25년 4월말의 나.

미국 소매판매 시장의 변화와 달러 패권의 향방 금융위기 이후 미국 소매판매 시장의 추이 2008년 글로벌 금융위기는 미국 소비시장에 큰 충격을 주어 소매판매가 급감했다. 2007년 수준의 소비지출로 회복되는 데만 3년이 소요되어, 2차 세계대전 이후 가장 더딘 소비 회복을 기록했다​ bls.gov . 양적완화(QE)와 재정 부양책 등으로 2010년대에 들어 소비는 점진적으로 회복되었고, 미국 소매판매는 금융위기 이전 추세로 복귀했다. 특히 전자상거래의 약진이 두드러졌는데, 2008–2009년 경기침체 기간에도 온라인 판매는 성장하고 오프라인 매장은 축소되었으며, 이후 경기 회복 국면에서도 이러한 추세가 지속되었다​ www2.deloitte.com . 경기침체 속 소비심리 위축으로 할인점과 저가 브랜드가 부상했고, 소비패턴이 실용성과 가성비 위주로 재편되었다​ www2.deloitte.com . 한편 자동차 산업은 구조조정을 거쳐 회복되었으며, 2015년경 미국 내 자동차 판매가 사상 최고 수준에 달했다. 하지만 글로벌 시각에서 보면 중국이 2009년 미국을 제치고 세계 최대 자동차 시장으로 부상​ theguardian.com 하며, 자동차 소비 주도권이 변화하기 시작했다. 양적완화(QE)와 기축통화로서의 달러 미 연준의 대규모 양적완화 정책은 달러 유동성 공급을 통해 금융시장 안정을 도모했다. 일각에서는 QE로 인한 달러 평가절하와 인플레이션 우려가 달러 신뢰도를 떨어뜨릴 것이라 전망했으나, 실제로는 안전자산에 대한 글로벌 수요가 이어지며 달러 패권이 즉각 약화되지 않았다. 오히려 QE를 통한 빠른 경기회복으로 미국 경제가 상대적으로 양호한 성장세를 보인 점이 달러에 대한 신뢰 유지에 기여했다. 금융위기 직후 중국 인민은행의 저우샤오촨 총재는 달러 대신 국제통화기금(IMF)의 특별인출권(SDR)을 기축통화로 활용하자고 제안하기도 했다​ clevelandfed.org . 이는 미국발 신용통화에 대한 불신을 드러낸 것이지만, 현실적으로 대안을 찾기 어려워 달러 체제가 지속되었다​ cfr.org . 실제로 QE 시행 이후에도 달러화는 여전히 전 세계 외환보유고의 약 60%를 차지하며 압도적 비중을 유지했고​ federalreserve.gov , 미 국채 등 달러자산에 대한 수요도 꾸준했다. 다만, 저금리와 유동성 확대의 장기화로 미국의 부채비율 상승 등 구조적 위험이 커졌으며, 이는 향후 달러 가치와 패권에 부담 요인으로 지목된다. 중국 소매판매 성장과 미국 시장 추월 가능성 글로벌 금융위기 이후 중국 내수시장은 급속히 성장하여, 미국에 필적하는 소비시장으로 부상했다. 특히 2010년대 중반부터 중산층 확대와 도시화로 중국의 소매판매 증가세가 두드러졌고, 전자상거래와 모바일 결제의 보편화가 내수를 크게 확대시켰다. 그 결과 2020년 코로나19 팬데믹 기간에 중국의 소매판매 규모가 사상 처음으로 미국을 앞질렀다. 한 연구에 따르면 2020년 중국 소매판매는 약 5.07조 달러로 미국(약 4.89조 달러)을 웃돌았다​ emarketer.com . 이후 미국이 2021~2022년에 1위를 잠시 회복했지만, 2023년부터는 중국이 가장 큰 소매시장으로 자리매김하고 당분간 그 지위를 유지할 전망이다​ emarketer.com . 아래 도표는 2018년 이후 미·중 소매판매 규모 추이를 보여준다​ emarketer.com : 2018–2024년 미국(검정)과 중국(빨강)의 소매판매 총액 추이 (단위: 조 달러)​ emarketer.com . 2020년에 일시적으로 중국이 미국을 앞섰고, 2023년 이후로 중국이 글로벌 최대 소비시장으로 예상된다. 중국 소비시장 성장에 힘입어 글로벌 소비지형이 다변화하고 있다. 중국의 소비증가는 글로벌 기업들에게 새로운 시장 기회를 제공하며, 세계 경제에서 미국 소비에 대한 의존도를 일부 완화시키고 있다. 그러나 소비의 질과 구조 면에서 미국과 차이가 있고, 일인당 소비수준에서도 여전히 격차가 존재한다. 중국이 미국의 소비시장 영향력을 완전히 대체하기까지는 시간이 필요하며, 통화 측면에서 위안화의 국제적 위상도 제한적이어서 영향은 부분적이다. 외환보유고와 무역 결제 통화의 변화 글로벌 금융위기 이후 각국 중앙은행들은 안전판으로 외환보유액을 크게 늘렸다. 전 세계 외환보유고는 2000년대 초 2조 달러 수준에서 2010년대 후반 12조 달러를 넘어섰으며​ ecb.europa.eu , 특히 중국은 3조 달러 이상의 세계 최대 외환보유고를 유지하고 있다​ en.wikipedia.org . 이러한 외환보유액 중 달러화 자산 비중은 점진적으로 하락했다. ...

학습목표 잉여현금흐름의 개념 복습 및 이해 성장성 추정의 여러 방법론을 이해하고 활용하여 추정기간 잉여현금흐름을 예측 잔존가치 추정법 두가지와 그 차이를 이해하고 적절한 방법을 사용하여 잔존가치를 산출 잉여현금흐름 당신이 신봉하던 영업이익과 순이익은 반쪽짜리 지표다. [성장, 현금흐름과 가치창출] 가치란 무엇이며 어떻게 창출되는가? : 가치란 범용성 높은 장기적 성과측정 지표 : 자본투자, 사업성장, 재투자, 수익률 > 자본비용, 현금흐름 발생 : 가치창출 : 높은 성장률/ 자본수익률 : 유지 위해서는 지속 가능한 경쟁우위, 경제적 해자 및 진입장벽이 있어야함. 기업 잉여현금흐름(FCFF) & 주주 잉여현금흐름(FCFE) IV = 1년차 현금흐름/1년차 할인률 + .... n년차 현금흐름/n년차 할인률 [가치보존의 법칙] 위 식에서 볼때 현금흐름이 높아지거나, 할인률이 낮아지면 가치가 상승한다고 할수 있다. 다시말해 현금흐름을 상승시키지 않는다면, 가치를 상승시키지 않는다는것(가치보존의 법칙) 예를들어, 자사주매입을 하면 주당순이익은 높아져 회계적 이익을 볼수 있으나, 가치적 측면에서는 변화가 없음 [할인율 감소] 사업리스크 감소 -> 할인율 감소 : 를 통해 가치를 창출할수 있음 할인율은 투자자들의 요구수익률과 같고, 이는 가중평균자본비용과 같다. (사업의 전체적인 리스크를 대변할수 있는 값) //차입금으로 가중평균자본비용을 낮출수 있으나 한계가 있다.(차입금 높아질수록 갚을돈이 많아지므로) 기업 잉여현금흐름(FCFF) 성장요소는? 세후 영업이익 = 영업이익*(1-t) 차감요소는? 재투자 : 사업의 지속 및 성장을 위한 순자본적 지출 및 비현금 순운전자본증감 언제유용한가? 주주가치가 아닌 회사 전체의 가치를 산정해 보고 싶을 경우, 현재 혹은 향후 순손실을 기록할 것으로 예상될 경우, 회사의 레버리지가 업계 평균 대비 다소 낮거나 높아서 향후 자본구조가 변할 것으로 예상 주주 잉여현금흐름(FCFE) 성장요소는? 순이익 차감요소는? 재투자 : 사업의 지속 및 성장을 위한 순자본적 지출 및 비현금 순운전자본증감 , 차입금 순상환액 언제유용한가? 금융기업의 가치평가 , 주주가치를 직접 구할 경우, 안정정인 수준의 레버리지를 지닌회사를 가치평가할 경우 *FEFF = FCFE + 이자비용*(1-t) - 차입금 순 증가액 : 잉여현금흐름 계산은 밸리ai 도입예정임.(개념이해에 치중) 현금흐름 계산 유의할점 직전 12개월(TTM) 재무정보 사용 경기민감업종 - 경기 사이클에...

내가갖고 있는 진리(라고 생각하는것)중 하나. 내가 잘 모르는 과목, 분야의 경우 잘하는 사람들을 따라하는것이 효율이 가장 좋았다. 이때 중요한것중 하나는 가장 잘하는 한사람을 따라하는 것이 아니라, 잘하는 집단을 분석하고 그들의 공통된것을 따라해야한다는것. 그 방법만으로도 어떤 분야든 10%안에 드는것은 어렵지 않았던것 같다. (여태까지는) 투자에 있어서 무엇을 따라해야할까? 가장 좋은 도구 중 하나로 13F 가 있다. 그동안 행동을 어떻게 했건, 말을 어떻게 했든 실제로 어디에 투자를 했는가를 볼수 있는 최고의 도구 모니시 파브라이의 인터뷰증 "13F 만세"가 생각난다. Perf:ectBlue:: 의 투자철학1. 13F내에서 투자 종목을 선정한다 13F에서 크게 벗어난 투자는 하지 않는다.