부정 요인
3분기 실적에서 매출이 다시 한 번 역성장했다.
릴리 3분기 실적 발표 프레젠테이션에 있는 자료를 참고했을 때, 미국시장 파이를 정말 꾸준히 빼앗기고 있는 것으로 보인다.
약가 + 메디케어 협상도 끝물에 다다른 것으로 보이는데, 중장기적으로 다른 약물들이 보여줬던 것처럼 시장을 몇 배 키울 것이라는데에는 동의하지만, 단기적으로 약가 인하로 인한 실적압박이 주가 하방 압력으로 다시 한 번 작용할 것으로 보인다. (릴리야 단기 실적 압박이 있어도 메디케어 중장기 효과 기대로 bad is good 으로 해석될 가능성이 더 커보이지만, 근래 숫자가 계속 안좋았던 노보는 bad is bad 가 될 확률이 높아보이기 때문.)
긍정 요인
이미 약가 협상은 모두가 알고있는 요인이다. 또, 노보측에서 약가 협상이 매출에 어느정도 영향을 미쳤을 지 가정한 수치를 오늘 실적과 함께 공개했는데, 덕분에 매를 미리 맞은 효과가 있지 않을까한다.
경구용 세마글루타이드 출시가 임박했다. 상방 불확실성으로 작용할 것임은 분명하다. 만약 주사제 / 경구용 두 시장이 분리된다면 한 번 릴리에게 당해본 노보가 더 잘 대처하여 시장 선점을 통한 우위를 가져갈 수도 있지 않을까?
결론
단기적으론 실적이 확실히 안좋을 것
중장기적으론 상방 불확실성이 열려있다 (메디케어 + 경구용 세마글루타이드)
약가 인하까지 지나고 나면 맞아야 될 매는 다 맞은 것 같다. 즉, 이제는 실적이 주가의 방향을 결정하지 않을까 싶은데, 단기적으로 실적 안좋을 게 뻔하다. 추매하기 좋은 포지션은 절대 아닌 것 같고, 보유하고 있는 물량은 부분만 매도하고 지켜봐야겠다.
