[칼럼 정리] [2024.07.05] 유동성, 그것이 궁금했다! - 연준이 금리를 내려도 유동성이 줄어들 수 있는 이유

https://www.valley.town/column/post/6687e06f439ee4fae09a8cff

연준의 대차대조표를 구성하는 지표

• 연준의 SOMA 계정의 잔고 (연준의 보유증권을 관리하는 계좌)

• 연준의 대출(위기시에 유동성 공급을 위한 지원 창구 ex: 재할인창구,BTFP)

• 은행의 지준금

• 재무부의 TGA 잔고

• 기타금융기관의 역레포 잔고

이것을 자산항목과 부채항목으로 구분한 후 항등식으로 표시하면

SOMA 계정 + 대출(유동성 지원 창구) = 지준금 + 역레포 계좌 + 재무부 TGA

이를 변화량으로 표기한 후 지준금에 대한 식으로 정리하면

Δ 지준금 = Δ SOMA 계정 + Δ 대출(유동성 지원 창구) - Δ 역레포 계좌 - Δ 재무부 TGA

각 플레이어에 액션에 따라 지준금이 어떻게 변화하는지 알 수 있음

연준의 기준금리 조절 방식

• IORB - 은행이 연준의 지준금 계좌에 자금을 예치할 시 받는 금리(지준부리)

  • 은행 대출 금리의 하한선

• 역레포 금리 - 은행이 아닌 금융기관들이 연준의 계좌에 예치할 시 받는 금리

  • 비 은행 금융기관 대출 금리의 하한선

• FFR - 은행들이 서로 여유자금을 무담보 신용의 형태로 단기간 대출하는 단기자금시장에서 수요와 공급에 의해 결정되는 금리. 실질적인 미국의 시중금리를 대표함

• SOFR - 은행,딜러,MMF,헤지펀드 등이 보유 채권을 담보로 초단기로 돈을 빌리는 레포시장에서 결정되는 금리 (연준이 가장 중시하는 금리)

FFR이 IORB보다 낮게 유지되는 이유는 모든 은행이 연준 지준금 계좌에 예치 할 수 있는것이 아니기 때문

SOFR이 FFR보다 낮게 유지되는 이유는 SOFR은 레포시장에서 담보물이 제공되기 때문(리스크가 적기 때문)

@다만 거래량이 연방기금시장보다 훨씬 크기 때문에(3조4000억vs850억) 변동성이 커서 가끔 ...