초심자해설4_연준은 살얼음판을 걷고 있다

※ 개인 공부를 목적으로 월가 프리미엄의 초심자 해설 코너를 내 마음대로 정리한 것임

원문: 연준은 살얼음판을 걷고 있다 | 초심자를 위한 해설 4

ㅇ 양적완화로 지급준비금이 급증하고 바젤규제까지 충족한 시중은행이 신용창출을 적극적으로 나설 경우 인플레이션을 자극할 수 있음

ㅇ 이 상황에서 어떻게 대응해야 될까?

ㅇ 첫 번째 지급준비금 감소

- 양적긴축을 통해 본원통화 공급을 줄이고 지급준비금을 줄이는 방식

- 문제는 뽕에 취해서 약을 끊으면 금단현상 생길 수 있음

ㅇ 두 번째 IORB 높이기

- IORB를 높이면 시중은행의 유동성을 지급준비금 계좌에 묶어둘 수 있음

- IORB는 SOFR(≒기준금리)의 상단역할

- IORB를 높이는 것은 기준금리를 높게 유지한다는 것

- 이것도 조금 무리가 있음

ㅇ 세 번째 IORB를 폐지하고 2008년 이전의 메커니즘으로 회귀

- 이미 양적완화로 풍부한 지준금 상황(수요곡선이 수평으로 누워버린 상황)에서

- 공개시장조작을 통해 지준금 공급곡선을 좌우로 움직이는 2008년 이전의 금리 통제 메커니즘은 통하지 않음

ㅇ 그럼 뭐 어쩌라고?

ㅇ 쉽지 않은 길을 가고 있다

※ 지급준비금과 주가의 상관관계

- 좌: IORB 도입 이전 / 우: 2008년 이후부터 현재까지 의 지급준비금 YoY 상승률(빨간선)과 S&P500 지수의 YoY 상승률(파란선)

- 좌측은 음의 상관관계(상관계수 -0.35)

- 우측은 높은 양의 상관관계(상관계수 0.87)

⇒ 지급준비금이 자산시장에 직접적인 영향을 주는 강력한 유동성 변수가 되어버림

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