250912 Rabobank - Under Pressure

요약

• 9월 16-17일 회의에서 FOMC가 목표 범위를 4.25-4.50%에서 4.00-4.25%로 25bp 인하할 것으로 예상함. 50bp의 변동 가능성이 남아 있지만, 이는 시장에 이미 충분히 반영되어 있음. 블룸버그가 조사한 애널리스트들은 25bp 인하를 지지하는 55대 9로 의견이 갈렸고, 나머지 9명은 "변동 없음" 결정을 예상했음.

  
  

• 어제 발표된 소비자물가지수(CPI) 인플레이션 보고서에서 볼 수 있듯이, 근본 소비자물가지수(CPI) 인플레이션은 전년 동기 대비 3.1%로 목표치에서 1%p 이상 차이가 나는 반면, 헤드라인 기사는 전년 동기 대비 2.9%로 3%까지 오를 수 있다는 전망을 내놓고 있음. 현재 월별 물가상승률은 각각 0.4%와 0.3%로 2% 목표치 달성에 확실히 도움이 되지 않음.

  
  

• 중앙은행의 권한 중 노동 부문의 데이터는 노이즈가 있지만, 방향은 분명함. 노동 시장은 완화되고 있습니다. 노동 데이터가 뒤처지는 특성을 고려할 때, 최악의 상황은 아직 오지 않았으며 소비가 현저히 둔화될 수 있다는 우려가 있음.

  
  

• 연준은 스태그플레이션 조짐이 보이는 경제 전망에 직면하여 어려운 입장에 처해 있습니다.

  
  

• 그럼에도 불구하고, 파월 의장은 잭슨홀 회의에서 25bp 금리 인하의 출발을 분명히 밝혔으며, 7월에 반대 의사를 표명했던 최소 두 명의 유권자가 금리 인하에 적극적이라는 것을 알고 있음. 스티븐 미란 의장이 그 시점까지 인준을 받는다면, 그 수는 세 명으로 늘어날 수 있으며, 우리는 그가 인준될 것으로 예상함.

  
  

• 더 나아가, 이사회 내 트럼프 지지층이 증가함에 따라, 특히 리사 쿡이 사임해야 할 경우 연준에 대한 트럼프의 영향력이 커질 가능성이 높음.

  
  

• 현재 시장은 2026년 말까지 150bp의 금리 인하(25bp 금리 인하 6회에 해당)를 예상하고 있지만, 당사는 125bp를 예상하고 있음.

개요

다음 FOMC 회의는 9월 16일과 17일에 개최됨. 우리는 현재 4.25~4.50%인 기준금리를 25bp 인하하여 4.00~4.25%로 인하할 것으로 예상함. 연준이 5차례 연속으로 기준금리를 동결한 이후, 이번 인하는 오랜 시간이 걸렸음. 금리가 높은 이유는 간단함. 바로 높은 인플레이션 때문임.

실제로 트럼프가 처음 대통령에 당선되었을 당시, 작년 말부터 제기되었던 "연착륙" 전략이 무산되고 관세로 인한 인플레이션이 다시 고개를 들 것이라고 예상했음. 관세로 인한 물가 상승률의 전가를 측정하기는 어렵지만, 소비자물가지수(CPI) 인플레이션이 여전히 너무 높다는 것은 부인할 수 없음. 하지만 실업률 ...