251003 Apollo - Private markets

1. Overview

시장은 Fed 금리를 3%정도로 보고 있는중

• 글로벌 fixed income 시장이 145.1T로 가장 크고

• 주식시장은 126.7T

• 은행은 105.8T

• private capital AUM은 16T로 규모가 작음

• 2013년 이후 증가분을 앞과 비교

• 2010년 1월부터 2025년 1월까지 미국 부채의 성장 경향이 보임

• 2010년 이후 은행 대출 및 IG 시장 규모가 사모 신용 및 HY 시장보다 훨씬 크게 증가

• 미국내 상장 기업수는 지속적 감소

• 미국 PE 투자 기업수는 2000년 ~ 2021년경 12,000개에 육박

2. Private equity

• 미국 사모 펀드(US private equity)가 전체 주식 시장 시가총액에서 차지하는 비중은 2003년 3.8%에서 2024년 8.8%로 크게 증가

• 투자 유형 : 평균 사모펀드 할당비중 vs 평균 목표 할당 비중

• 둘다 사모 부문 연금 펀드 비중이 가장 작고 endowment plan(기부금으로 운영되는 펀드 e.g 대학의 펀드, 비영리재단들의 펀드들)이 가장 많음.

• 투자자들이 향후 12개월 동안 목표로 하는 사모 펀드 전략에서 바이아웃(Buyout)과 성장 펀드(Growth)가 2024년 2분기와 2025년 2분기 모두 가장 높은 비중을 차지

• 2022년부터는 25-30개월, 31-36개월, 36개월 초과(More than 36 months) 등 펀드 결성에 소요되는 기간이 긴 펀드의 비중이 전반적으로 증가하는 추세 (22년 금리 인상 이후 자금 조달 환경이 어려워졌음을 의미?)

• 22년 이후 사모 펀드 자금 모집 규모가 감소하는 추세

• 펀드 수(Number of funds) 역시 2021년 이후 감소 추세를 보이고 있으며, 2025년 2분기에는 50개 미만으로 떨어짐

• 글로벌 사모 펀드 AUM(Private Equity AUM)**은 2024년 말 기준 약 5.4조 달러 수준

• Dry powder = 미소진 자금은 2T 수준, 잔존 가치는 3.4T

• 북미(North America) 지역이 글로벌 사모 펀드 자본의 약 60%를 모집

• 북미(North America) 지역이 분기별 사모 펀드 자금 모집 규모($bn)에서 지속적으로 가장 큰 비중을 차지

fundraising 설명 by chatgpt

3. Recent PE deal activity

CF) PE fund

PE (Private Equity) Fund = 사모펀드
→ ‘Private’(비공개) + ‘Equity’(지분 투자)

즉, 비상장기업이나 상장기업의 지분을 비공개로 매입해서, 기업가치를 높인 뒤 되팔아 수익을 내는 펀드

• 미국 PE 딜 가치(Deal value)**와 딜 건수(Deal count)는 2021년 정점 이후 2022년 금리 인상 시점부터 하락세를 보임

• 미국 연준이 2022년 1분기에 금리 인상을 시작한 이후 미국 PE 출구 가치(Exit value)와 출구 건수(Exit count)가 감소되는 추세.

• 미국 PE 출구/투자 비율(Exits/Investments Ratio)**이 2021년 정점(0.55x)을 기록한 후 지속적으로 하락

• 사모 펀드 업계에서 투자에 비해 출구가 감소

• PE 바이아웃의 EV/EBITDA 중간값(Median EV/EBITDA)은 2021년 가장 높은 수준(약 13.0x 이상)을 기록 -> 25년 기준 10x로 낮아짐.

• 기업가치 대비 수익성 평가가 다소 하락하고 있는 것.

• 연준이 금리를 인상했을 때 미국 LBO 기관 대출 규모(US LBO institutional loan volume)가 감소

• 분기별 대출 규모는 2021년 최고치(약 450억 달러) 이후 급격히 하락하여 2023년 이후 낮은 수준(약 50억 달러 미만)으로 유지

4. Recent LBO activity

• 기관 LBO 대출의 만기 수익률(Yield to maturity)**은 2008년 금융위기 전후 높은 수준을 기록한 후 하락 추세 -> 이후 2022년 금리 인상 이후 만기 수익률이 다시 상승하여, 2025년 2분기 기준 8.5% 내외의 높은 ...