하워드 막스 어록 #22 - 방어투자

우리의 현재 위치를 알 수 있다는 말이, 가만히 있어도 알 수 있다는 의미는 아니다. ​ 투자와 관련된 대부분의 것처럼 주기를 이해하는 데도 노력이 필요하다. 무슨 일이 일어나고 있는지 늘 주의를 기울여야 한다. ​ 철학자 산타야나는 이런 말을 했다. "과거를 기억하지 못하는 사람들 때문에 과거가 반복된다." 같은 맥락에서 보면, 주위에서 어떤 일이 일어나고 있는지 모르는 사람들은 그로 인해 타격을 입을 수밖에 없다. ​ 요컨대 우리는 주변에서 일어나고 있는 일이 무엇을 암시하는지 이해하려고 노력해야 한다. 다른 사람들이 무작정 확신하고 공격적으로 매수할 때 우리는 매우 신중하게 행동해야 한다. ​ 다른 사람들이 공포심에 아무것도 하지 않거나, 패닉 상태에서 매도할 때 우리는 공격적으로 행동해야 한다. 우리는 미래를 추측할 필요 없이, 현재를 관찰하는 것만으로 훌륭한 투자 결정을 내릴 수 있다. ​ 중요한 것은 이런 사항들을 기록하고, 그 기록을 바탕으로 무엇을 해야 할지 결정하는 것이다. 시장에서 매일 어떤 일이 벌어진다고 해서 그때마다 우리가 행동해야 할 필요는 없다. ​ 그러나 시장이 극단적인 상황에 있고, 따라서 시장의 성명이 매우 중요한 시점에서는 필요한 행동을 취할 필요가 있다. ​ -- "투자에 관한 생각 (The Most Important Thing)" 중에서 / 하워드 막스

투자 세계에서는 주기만큼 신뢰할 만한 것이 없다. ​ 기본 원칙, 심리, 가격, 수익은 등락을 거듭하며 투자자로 하여금 실수를 하게 만들거나, 다른 이들의 실수로부터 수익을 올릴 수 있는 기회를 제공할 것이다. ​ 이는 기정사실이다. ​ 우리는 추세가 얼마나 멀리 갈지, 언제 변할지, 무엇이 추세를 변하게 만들지, 또는 상황이 반대 방향으로 얼마나 멀리 갈 것인지 알 수 없다. 나는 다만 모든 추세가 그리 오래가지는 않을 것이라고 확신한다. ​ 그 무엇도 영원한 것은 없다. ​ 그렇다면 우리는 주기와 관련해 무엇을 할 수 있을까? 언제 어떻게 변화가 일어날지 미리 알 수 없다면, 어떻게 대처해야 할까? 이에 관해서만큼은 나는 타협의 여지를 두지 않는다. 우리가 어디로 가고 있는지는 전혀 알 수 없어도, 우리가 지금 어디에 있는지는 잘 알고 있어야 한다는 것이다. ​ 다시 말해 주기가 변하는 타이밍과 규모를 예측할 수 없다면, 우리가 현재 주기의 어디쯤 위치하고 있는지 확인하고, 그에 따라 행동하려고 노력하는 것이 절대적으로 필요하다. ​ '투자의 본질', 2006년 3월 27일 메모

"세상에는 두 가지 부류의 예측자가 있다. 모르는 사람들과, 자신이 모른다는 사실조차 모르는 사람들이다." - 존 케네스 갤브레이스 ​ "무엇인가를 모를 수도 있다는 생각은 우리를 두렵게 만든다. 하지만 그보다 더 두려운 것은 세상이 어떻게 돌아가고 있는지 자신이 정확히 알고 있다고 믿는 사람들에 의해 세상이 움직인다는 것이다." - 아모스 트버스키, 심리학자 ​ "금전적 손실을 입는 사람들에는 두 부류가 있다. 아무것도 모르는 사람들과, 모든 것을 아는 사람들이다." - 헨리 코프먼, 경제학자 겸 투자가 대개 사람들은 최근의 과거와 매우 유사한 미래를 예상한다. ​ 이런 예측이 꼭 틀리지는 않는 것이, 미래에 최근의 과거가 재연되는 경우가 많다는 점이다. ​ 위의 두 가지를 근거로 예측이 대체로 정확할 것이라는 결론을 내릴 수 있다. 즉 예측은 최근의 과거를 추정할 것이고, 그렇게 나온 예측은 옳을 것이다. ​ 그러나 과거의 경험을 기반으로 추론하는 예측은 별로 가치가 없다. 예측 전문가들이 주로 과거와 유사한...

시장은 그다지 협조적인 기구가 아니다. 시장은 당신이 필요로 한다는 이유만으로 고수익을 제공하지는 않는다. - 피터 번스타인 (경제학자, 투자자문가) 저가 매수를 기다리는 것이 최고의 전략이고 여기에는 한 가지 요령이 있다. ​ 투자 대상을 뒤쫓는 것보다, 투자 대상이 당신 눈앞에 나타날 때까지 기다리는 것이다. ​ 어떤 자산을 매입해야겠다고 처음부터 정해 놓지 말고, 매도자가 팔아야겠다고 한 것에서 자산을 고른다면 더 싸게 살 수 있다. ​ 투자에서 기회주의자는 자산이 싼 값에 제공되기 때문에 매수한다. 자산이 싸지 않을 때 하는 매수에는 특별한 것이 전혀 없다. ​ 우리는 투자 대상을 찾지 않는다. 투자 대상이 우리에게로 온다. 오크트리 자산운용사 ​ 있지도 않는 투자 기회를 만들어낼 수는 없는 일이다. 가장 멍청한 짓은 고수익만을 끊임없이 고집하는 것이다. 그리고 그 과정에서 당신이 올린 수익을 낭비하는 것이다. 기회가 없다면 바란다고 해서 생기지 않을 것이다. ​ 낮은 수익을 제공할 것으로 예상되는 시장에서 어떻게 대처할 것인가? ​ 그렇지 않은 것처럼 투자한다. 무조건 투자한다. (작은 수익이라도 얻는다.) 무조건 투자한다. (단기적 리스크는 무시한다.) 현금을 보유한다. 당신의 투자를 '특별한 틈새나 특별한 사람들'에게 집중한다. ​ ​ '투자에 관한 생각(THE MOST IMPORTANT THING) 중에서/하워드 막스)

우리가 추구하는 탁월한 투자를 가능케 하는 것은 무엇인가? ​ 우리의 목적은 좋은 자산을 찾는 것이 아니라, 성공적인 매입을 하는 것이다. ​ '어떤 자산을 사느냐'가 중요한 것이 아니라, '그 자산에 얼마를 지불하느냐'가 중요하다. ​ 우량 자산을 놓고 우리는 매입을 잘할 수도, 잘못할 수도 있다. ​ 대부분의 투자자들은 투자 기회를 객관적으로 판단함에 있어 실수하거나, 좋은 자산과 성공적인 매입을 구분하지 못하는 경향이 있는데 그로 인해 문제가 발생한다. ​ 자산 가격이 떨어지고 있을 때, 일반적 사고를 하는 사람들은 이렇게 물을 것이다. ​ "누가 이런 걸 사려고 하겠어?" ​ 대부분의 투자자들은 훨씬 신뢰할 만한 '평균으로의 회귀'에 의지하기보다는 추세는 계속 유지된다는 예상하에 ...