'Rule of 40' SW기업의 평가 지표

'Rule of 40'

📌 SaaS(소프트웨어 구독) 기업을 평가할 때 가장 많이 쓰는 지표

• 핵심 개념은 매우 단순 : 매출 성장률 + 이익률 ≥ 40%

• ("성장도 없고 이익도 없으면 안 된다") 성장하던가 돈을 잘 벌던가 하나는 잘 해라.

• Rule of 40 = Revenue Growth Rate + FCF Margin

성장형 예시

• Revenue Growth Rate 50% + FCF Margin -20% = 30%

수익형 예시

• Revenue Growth Rate 10% + FCF Margin 35% = 45%

📌 IGV의 주요 편입 종목 TOP 10 의 최근 실적 발표를 리서치해서, rule of 40에 부합하는지 체크해보자.

주요 편입 종목 TOP 10

종목	비중
Microsoft	9.4%
Palantir Technologies	8.3%
Salesforce	7.7%
Oracle	7.5%
Palo Alto Networks	5.0%
AppLovin	4.9%
Intuit	4.7%
Adobe	4.6%
CrowdStrike	3.9%
ServiceNow	3.8%

• *비중 : 시가총액 가중 방식(Market Cap Weighted) (최대 비중 8.5%)

1, Microsoft : 최근 분기 17.87% + 22.91% = 40.78% ✅

• Rule of 40 추세 : 상승+

2, Palantir Technologies : 최근 분기 67.71% + 51.46% = 119.17% ✅✅

• Rule of 40 추세 : 상승+

3, Salesforce : 최근 분기 10.98% + 34.23% = 45.21% ✅

• Rule of 40 추세 : 유지

4, Oracle : 최근 분기 14.87% - 38.60% = -23.73% ⚠️

• Rule of 40 추세 : 하락---

• *Oracle은 번 돈을 CAPEX 투자 중 - 'AI 클라우드 회사로 변신 중'

5, Palo Alto Networks : 최근 분기 15.43% + 36.04% = 51.47% ✅

• Rule of 40 추세 : 하락

• *매출 성장이 멈추고, 수익성도 떨어지고 있네.

• 15% 성장은 사이버보안 대형주 기준 꽤 좋은 성장

6, AppLovin : 최근 분기 66.39% + 72.60% = 138% ✅

• Rule of 40 추세 : 상승++

7, Intuit : 최근 분기 15.07% + 36.87% = 51.94% ✅

• Rule of 40 추세 : 상승, FCF 드리븐

• 성숙기업치고 높은 성장 FCF 드리븐

8, Adobe : 최근 분기 10.96% + 42.19% = 53.15% ✅

• Rule of 40 추세 : 상승, 매출 성장 둔화, FCF 드리븐

9, CrowdStrike : 최근 분기 21.71% + 25.80% = 47.51% ✅

• Rule of 40 추세 : 둔화 (성장률 20% FCF 25% 이면 여전히 SaaS 최상위권)

10, ServiceNow : 최근 분기 21.72% + 33.12% = 54.84% ✅

• Rule of 40 추세 : 상승, 매출 성장 (20% 이상 성장 유지 중), FCF 드리븐

결론 : Top 10 종목 모두 우수하게 'Rule of 40' 법칙을 지키고 있고 CAPEX 투자를 하는 기업도 보인다.

📌 최근 SW 기업들이 강한 이유. 사실 AI 때문이다.

• 어떻게 각 기업이 AI로 수익을 더 벌었는가? 정말로? 나는 코딩에이전트 말고는 잘 모르겠던데?

• 좀 더 리서치좀 해보자.

AI가 이미 매출 숫자로 잡히는 기업들이 있다.

• 대표적으로 Microsoft, Salesforce, Palantir, ...