해운업이해도 높이기(1) - 해운동맹 재편과 HMM의 미래

지난번에 팬오션관련글을 쓰면서 생각보다 해운업자체에 대해서 설명해야될 부분이 많다고 느껴서 이번 기회에 해운업에 대해서 기초적이면서 시황을 이해할 수 있는 내용들로 구성을 해볼까 합니다. 해운업은 비즈니스자체가 어느정도 예측이 가능하고 계산이 선다는점에서 산업을 공부할 때 처음으로 하기에 적절하다고 생각합니다. 투자관점에서 의미없다고 생각하는 부분은 적지 않겠습니다. 기본적인 구조를 보시고 필요할 시 더 알아가면 좋습니다. 1. 사업의 종류 -벌크선 -컨테이너선 -탱커선 -LNG선 2. 사업별 시황 3. 그외 알아두어야 할 부분 벌크(Bulk) 크게보면 wet bulk와 dry bulk로 나누어 지긴 하지만 통상적으로 벌크선이라고 하면 건화물(석탄, 곡물, 철광석 등)을 운반해주는 비즈니스라고 볼 수 있습니다. 원자재를 나르는 비즈니스로 석탄 곡물 철광석이 70%가량을 차지합니다. 벌크사업의 수익을 결정짓는 부분은 BDI(Baltic Dry Index)로 운임지수 중 하나라고 보시면 됩니다. 장기계약을 맺어 정기선형태로 운항을 하기도 하고 화주*가 원하는 스팟*을 뛰기도 합니다. 진입장벽이 낮습니다. *화주=화물의 주인, 운항을 맡기는 고객 *스팟=단기적으로 주문을 받고 운항하는것 벌크선의 경우 사이즈별로 부르는 명칭이 다릅니다. 용어가 중요하진 않지만 공시에도 그대로 적는 경우가 많아 이 부분을 알아두시면 좋을 것 같습니다. 간략한 특징을 적을것이나 무시해도 됩니다. -핸디사이즈(4만DWT*이내) 가장 작은 사이즈로 유연함이 장점입니다. 모든 화물을 취급하고 모든 항만에 들어갈 수 있습니다. -수프라맥스/핸디맥스(Handy max)(6만DWT이내) 핸디사이즈보다 살짝 큰 배라고 보시면 됩니다. 자체 크레인이 있어서 하역시설없는 항구에도 짐을 내릴 수 있습니다. 업그레이드 버전인 울트라맥스도 있습니다. 사이즈는 거의 비슷하나 친환경이라고 생각하시면 편합니다. -파나맥스(8만DWT이내) 파나마 운하에 들어갈 수 있는 최대사이즈의 배입니다. 그래서 파나맥스 -케이프사이즈(20만DWT내외) 파나마 운하에 못들어가서 아프리카 희망봉으로 돌아가야되는데 그래서 케이프 사이즈입니다. 뉴캐슬 맥스라고 불리기도 하는데 이는 마찬가지로 뉴캐슬항에 들어가는 최대크기의 배를 말합니다. -VLOC/vale max(무제한급, 40만DWT내외) Very Large Ore Carrier의 약자입니다. 브라질 vale사에서 대량발주를 하면서 vale max라고도 부릅니다. 다만 현재는 사실상 발주를 거의 멈춘 상태라고 보시면 됩니다. 배가 너무 크다보니까 들어갈 수 있는 항구도 소수이고 철강 경기가 예전만 못한편이라 그렇습니다. DWT=deadweight tonnage의 약자로 실을 수 있는 무게를 말합니다. 대표적인 국내 해운사로는 팬오션 대한해운등이 있습니다. 이처럼 용어 그대로 전자공시나 뉴스에 올라오는 경우가 많습니다. 뉴캐슬맥스나 Dry Bulk를 알아보실 수 있습니다. 컨테이너 해운회사하면 떠올리시는 규격을 가진 컨테이너를 운반해주는 사업입니다. HMM이나 해운공룡 머스크를 떠올리시면 됩니다. 이 비즈니스의 경우 굉장히 자동화되어있고 서로 해운동맹을 맺고 규모의 경제가 작동해서 굉장히 진입장벽이 높은 사업이라고 보시면 됩니다. 벌크선과 마찬가지로 사이즈 규모로 나누기도 하고 TEU*랑 FEU*를 단위로 사용합니다. 통상적으로 TEU를 단위로 사용하기 때문에 이 부분에 대해서만 얘기하자면 20피트 컨테이너를 몇개를 실을 수 있는 지에 대한 단위라고 보시면 됩니다. 예)24000TEU정도 되면 거의 세계최대 규모의 컨테이너선이라고 볼 수 있는데 이는 24000개의 컨테이너를 실을 수 있다는 뜻입니다. 60년대에는 1500TEU였는데 지금은 24000TEU정도로 배들이 말도 안되게 커지고 있습니다. 이게 치킨게임의 영향도 있는데 이는 진입장벽을 높이는 요인 중 하나입니다. 상하이컨테이너운임지수(SCFI)를 보시면 됩니다. 한번 읽어보시는걸 추천 드립니다. 출처:HMM 분기보고서 https://youtu.be/eze85iwY6NM?si=sADIXWM1SXWHpAqm ...

1.팬오션에 대해서 팬오션은 대한민국을 대표하는 해운사 중 하나로, 벌크선을 중심으로 다양한 선종을 운영하는 종합 해운물류 기업이다. 철광석, 석탄, 곡물 등 대량 원자재를 글로벌 주요 산업국으로 운송하는 것이 핵심 사업이며, 이를 기반으로 세계 해상 물류망에서 중요한 역할을 수행하고 있다. 과거 STX그룹 계열에서 출발해 법정관리를 거친 이후, 현재는 하림그룹에 편입되면서 지배구조의 안정성을 확보하였다. 이러한 지분구조는 단순한 재무적 안정성에 그치지 않고, 그룹 내 곡물 및 사료 사업과의 연계를 통해 안정적인 화물 수요를 확보하는 기반으로 작용하고 있다. 팬오션의 사업 구조는 벌크선 중심이라는 점에서 명확한 특징을 가진다. 벌크선은 철강, 에너지, 식량 산업과 직결된 원자재를 대량으로 운송하는 선종으로, 글로벌 경기와 밀접한 연관성을 보인다. 그러나 팬오션은 단순히 운임 변동에 의존하는 구조를 넘어서 장기운송계약 비중을 확대함으로써 수익 변동성을 일정 부분 완화하고 있다. 이는 전형적인 해운업의 사이클 리스크를 줄이면서도 안정적인 현금흐름을 확보하기 위한 전략으로 해석된다. 선대 운영 측면에서도 팬오션의 특징은 뚜렷하다. 약 300척 이상의 선박을 운용하며, 이 가운데 벌크선이 가장 큰 비중을 차지한다. 특히 Capesize, Panamax, Handy급 선박을 중심으로 다양한 화물을 처리하며, 초대형 광석운반선(VLOC)도 운영해 장거리 철광석 운송 시장에서 경쟁력을 확보하고 있다. 이와 함께 유조선(VLCC 포함), LNG선, 컨테이너선, 중량물 운반선 등으로 선종을 다변화하여 사업 포트폴리오를 확장하고 있다. 이러한 구조는 특정 업황에 대한 의존도를 낮추고, 다양한 해상 물류 수요에 대응할 수 있는 기반이 된다. 또한 팬오션은 자가선과 용선 선대를 병행하는 전략을 통해 시장 상황에 유연하게 대응하고 있다. 업황이 호황일 경우 용선 비중을 확대하여 수익성을 극대화하고, 반대로 시황이 악화될 경우 리스크를 줄이는 방식이다. 이와 같은 선대 운영 전략은 해운업 특유의 높은 변동성에 대응하기 위한 중요한 장치로 평가된다. 결과적으로 팬오션은 벌크 중심의 사업 구조를 유지하면서도 장기계약과 그룹 시너지를 통해 안정성을 확보한 해운사로 볼 수 있다. 운임 사이클의 영향을 받는 산업에 속해 있으면서도, 내부 화물 수요와 선대 운영 전략을 통해 변동성을 관리하는 균형 잡힌 사업 모델을 구축하고 있다는 점에서 차별화된다. 위에 대해서 설명을 하자면 팬오션의 수익구조는 크게 3가지에서 나온다고 볼 수 있습니다. 벌크선 비벌크 곡물사업 1. 벌크선 쉽게 말해서 철광석 석탄 곡물 같은 건화물을 옮겨주는 산업이고 팬오션의 전체 매출의 57%를 차지합니다.(약 3조 2000억) 2. 비벌크 크게 컨테이너 탱크(유조선) LNG로 나눠져 있습니다. 컨테이너는 규격이 정해진 컨테이너를 운반해주는 사업으로 매출의 8%를 차지합니다. 탱크의 경우 기름을 운반하는 사업입니다. 매출의 약 5%를 차지합니다. LNG의 경우 액화천연가스를 운반해주는 사업으로 6%의 매출을 차지합니다. 3. 곡물사업 곡물을 판매하는 사업으로 매출의 23%를 차지하고 있습니다. 4. 기타 선박관리 임대사업등으로 1%를 벌고 있습니다. ...