투자의 대원칙과 추세의 중요성. 빅터 스페란데오

대원칙

• 자본 보전: 손실을 어디까지 견딜수 있는가

  • 최대한 잃지 않는 거에 집중

• 일관된 이익: 손익에 따라 위험수준 조절 -> 꾸준한 수익

• 더 높은 수익률을 추구: 1,2 번을 이룬 다음에는 투자 규모 확대. 수익을 거둘 확률이 높을때에만

  • 회계분기, 혹은 일정 투자 기간동안 일정/목표한 수익을 이루면(캐리) 그때 부터는 조금더 공격적으로 투자규모를 늘림

• 매매를 시작할 때 제 목표는 많이 버는 일보다 계속 매매하는 것이었습니다. 이 둘의 차이가 아주 큽니다. 돈을 다 잃어 매매를 할 수 없으면 결코 돈을 벌수 없으니까요. 그래서 많이 투자할 때에는 특히 조심해야 합니다.

  • 새 회기가 시작될 때는 누적 이익이 없으므로 새 포지션의 규모가 작아야한다.

  • 그리고 손절매 포인트를 미리 정해놓고 이 지점에 이르면 잘못을 시인하고 포지션을 청산하여 손실을 실현해야한다.

  • 첫 번째 포지션에서 실패하면 다음 포시젼 규모는 손실 금액에 비례해서 축소해야 함. 이렇게 하면 회기가 끝날 떄 까지 자본이 바닥날 일이 없다. 실패하더라도 항상 포지션을 다시 만들수 있다.

  • 반대로 이익이 발생하면 일부는 남겨두고 일부는 새 포지션에 추가하는 방법으로, 일부 이익을 지키면서 이익 잠재력을 높여야 한다.

• 트레이딩 = 사업 이라는 생각으로 접근

  • 결국, 단일 게임에서 이기고 지고는 별로 중요하지 않고 이겼을 때 베팅 금액을 늘리고 졌을 때 베팅 금액을 줄이고 비율을 합리적으로 조절

추세의 중요성

• 기술적분석을 보조지표로 이용. 기본적으로 가격의 미래 확률 분포가 어떻게 될것인지는 전반적인 추세에 달려있음

• 보험에 비유해보면 주식에 투자하는 사람들 대부분이 보험 계약자가 스무 살인지 여든살인지 구분할 줄 모름

• 시장이 스무살 젊음이처럼 팔팔하다면 헤드앤숄더 패턴이 나와도 쉽게 무너지지 않음. 그렇지만 여든살 노인이라면 이 패턴이 나타났을 때 정확히 고점일 확률이 높음

• 패턴 분석 결과가 시장이 꼭지라고 예상되어도 이전 바닥에서 10% 밖에 오르지 않았을 때에는 이 분석이 틀릴 확률이 아주 높죠. 하지만 시장이 25~30% 오른 상황이라면 이 패턴 분석 결과를 더욱더 중요하게 여겨야 함

• 시장이 대략 107일만에 20% 넘게 오르면 더 오를 것이라고 확신해도 전체 자금 가운데 50% 까지만 투자함

• 가격의 과거 추이, 시장이 강세장인지 약세장인지, 장기/중기/단기 추세가 어떠한지를 가지고 미래의 확률분포를 고려

추세

• 추세 = 어떤 현상이 일정한 방향으로 나아가는 경향

• 과거 추세 = 미래 추세?

• 모멘텀: 과거 추세 -> 미래 추세

• 역모멘텀: 과거 추세-> 미래 역방향 추세

• 지금이 강세장이다 약세장이다 라는 표현은 사람들이 별로 용어의 정의 없이 막 쓰기 때문에 별로 신경 쓸 필요가 없다.

• 우리가 대답해야할 질문은: 추세가 존재하는가? = 과거 가격 움직임의 특정 형태가 미래 가격의 확률분포 추론에 유의미하게 기여하는가?

다우 이론

• 시장 추세의 분류

  • 1차 추세 (Primary Trend): 시장의 주요 방향. 몇 년 동안 지속될수 있는 상승 또는 하락추세

  • 2차 추세(Secondary Trend): 1차 추세 내의 조정 또는 반등. 몇주에서 몇달동안 지속

  • 단기 추세(Minor Trend): 하루에서 몇 주 동안 지속되는 단기적인 가격 변동

  • 
    

• 시장 평균의 상호 확인: 우리가 매일 보는것은 단기추세, 이 변동을 가지고 이게 장기추세가 어떠한지, 장기추세가 변곡점에 온건지, 혹은 중기 추세의 변화인건지, 아니면 의미없는 단기 변동인지를 판단해야함

  • DJIA 와 DTA가 동일한 방향으로 움직여야 1차 추세 유효

    • 당시에 운송업이 가장 각광받던 신사업

    • 현재로 치면: SOX, M7, Nasdaq 100

    • 현재 많은 사람들이 관심을 가지고 있고, 산업적으로도 fudnmentally 대단히 큰 영향을 미치고, 유동성이 풍부하고, 시가총액이 큰 지수가 DTA를 대체할수 있음

    • "산업 전체" vs '지금 산업에서 세부적으로 봤을 때 가장 중요성이 있는 두 지수" 가 동일한 방향으로 움직여야 1차 추세가 유효

    • 예를 들어 두 지수가 새로운 고점을 기록하면 상승 추세가 확인

      • DJIA 가 신고점 but DTA가 신고점을 못 돌파하면 거짓 추세일수 있음

  • 거래량의 중요성

    • 추세의 강도 측정. 추세 방향으로 거래량이 증가하면 지속될 가능성 큼

  • 추세의 지속성

    • 1차 추세는 예외적인 사건이 없는한 방향성을 유지

    • 추세가 바뀌었다는 확신이 들기전까지는 기존 추세를 따라야함

  • 시장 할인 원칙

    • Fundmental 한 어떤 뉴스가 등장 했을 때 과거에 있었던 뉴스를 가지고 추세의 변화를 판단하지 마라

      • '만약에 내가 생각하기에 좀 부정적인 뉴스가 지난주에 나타났으니 이제 시작이 약세로 전환될거야" 라는 판든은 매우 위험

        • 지난주에 어떤 이벤트가 나왔는데 오늘까지도 강세장이 유지되고 있다라는것은 다른 수많은 투자자도 그 뉴스를 봤을 거고 그럼에도 불구하고 여전히 더 많이 달려들고 있음

        • 기본적으로 시장에대해서 겸손함을 유지할 필요가 있음

        • 그 뉴스에 대해서 나라는 단 한 사람이 아주 정확한 판단을 할수 없고, 시장에 들어나지 않은 지금의 수급을 이끌고 있는 어떤 요소가 있을거다

        • 그러니까 강세니 약세니 에대해서 내가 여러가지 뉴스를 보면서 내 스스로 머리를 굴려서 독립적인 판단을 하는게 시장에 대한 오만한 태도가 될수 있음

        • 추세는 그 추세로서 하나의 팩트로 받아들여라

    • 시장가격은 이미 모든 정보를 반영하고 있음

  • 추세 전환 신호

    • 가격으로 확인: 상승 추세의 고점 미달 또는 하락 추세의 저점돌파와 같은 명확한 신호가 필요

활용사례 ( 12/6/1974)

• 바닥 확신

  • 다우존스지수는 사상 최저치였지만 운송업지수와 s&p 지수는 그렇지 않았음

    • 장기 약세가 끝날때가 됐다

  • 비관론 팽배, 악재가 나와도 시장은 무덤덤하게 반응

    • 이제 팔 사람은 다 팔았고 이제 안 팔 사람들만 남아있다

  • 바닥이란, 내일 상승한다는 얘기가 아님. 앞으로 어떻게 될지는 모르지만 안 좋은 일이 나와도 더 안떨어지고 좋은 일이 나올 때는 많이 오를 수 있음 -> 손익비의 비대칭적인 프로파일

• 번 돈의 1/3 을 1월 만기 외가격 옵션에 투자

• 코닥 $64, 1월 만기 $70 콜옵션 @ $1

• 1/27일에 $69까지 상승. 만기. 가치0원 ($1 차이로..)

• 일주일 후 $80까지 상승

• 2월에 다시 투자해서 많은 수익

• 충격을 받아 연구

• 시장의 평균 상승기간과 상승률에 대해 깊게 연구하기 전 이였음

• 1976년 연구를 마치고 나서야 두 번째 상승이 연장되는 특징이 있다는 사실을 알았음

• 과거의 추세들이 어떤 종류의 추세가 있고, 각 추세들의 성격이 어떠한가에 대한 감을 잡고있는 것이 중요

다우이론 feat. 스페란디오

• 세 가지 흐름: 장기추세, 2차 조정. 일일 변동

  • 중기추세와 단기추세는 장기추세를 구성하는 부속 요소이므로, 장기추세안에서 인식할 때만 제대로 이해하고 이용할수 있음

  • 단기추세는 예측하기 가장 어려우며 트레이더에게만 주요 ...