매크로 칼럼 기록 (2025. 06. 09)

그 동안 Valley AI의 매크로 관련 칼럼을 그저 읽기만 했는데, 머리속에 시황에 대한 희미한 조각들만 남아 매크로 투자로 이어지기가 어려웠습니다. 따라서, 매크로 칼럼을 읽으며 얻은 지식의 조각들을 활용하여 내러티브를 직접 재구축함으로써 투자 의사결정에 이르는 연습을 할 필요성을 느꼈습니다. (인풋 → 프로세싱 → 아웃풋) 연습 삼아 위 과정을 월 1~2회 진행하고 가상의 자산군 포지션을 구축하여 셀프 피드백을 하는 식으로 학습해보려고 합니다. 매우 초보적인 수준이라 확률적 우위가 거의 없는 소설에 가깝습니다만.. 혹시 글을 읽으시는 분이 계시다면 피드백 주시면 매우 감사드리겠습니다. ㅎㅎ 미국 무역법원은 "대부분의 관세 인상 조치를 중단하라."는 취지의 판결을 내렸습니다. 트럼프는 이에 굴복하여 관세 인상을 철회할 리는 없습니다. 그 이유는 아래와 같습니다. 다른 법적 절차로 관세 인상이 여전히 가능하다는 입장. 주요 재정 정책인 감세안(One Big, Beautiful Bill)으로 인한 타격을 메울 방법이 마땅치 않음. 마지막 임기 첫 해부터 힘이 빠진다면, 향후 MAGA 기조의 정책 지속은 물론이고 26년 말 중간선거 승리에도 악영향. 어느덧 6월이 되어 관세로 인한 실물 경제 변동이 매크로 지표에 슬슬 반영될 시기입니다. 또한, 보편 관세 90일 유예는 7월 초에 ...

원문 - Why it has never been better to be a big company (The Economist, 25. 05. 26) 2000년대부터 규모가 큰 기업이 작은 기업 대비 높은 ROIC를 보여왔으며, 2020년대에 특히 차이가 더 벌어지고 있음 (Russell 3000 기업 중 시가총액 상위 1/3을 large, 나머지를 small으로 분류) 규모가 큰 기업이 현대 경제에서 유리한 이유 세계화 규모가 큰 기업이 세계로 뻗어나가 성장할 수 있는 기회를 찾기 수월했으며, 더 저렴한 노동력 풀을 이용하기 유리했음. 투자 여력 1990년대 이후 기업의 영업 자산 중 소프트웨어와 무형 자산의 비중이 증가했는데, 이 변화는 투자할 여력이 있는 기업에 유리한 변화였음. AI 수혜 규모가 큰 기업이 확보한 기존 데이터셋이 AI를 사업에 잘 활용하기에 유리한 조건. 단, 관료주의에 얽매여서 기술을 잘 받아들이지 못할 것이라는 견해도 존재. 매크로 불확실성에 ...

굉장히 많은 배움을 얻은 '캘린더'님의 칼럼을 읽은 후, 현상에 대한 견해를 남겨둔다면 초장기적인 매크로 레이어를 쌓는 데 도움이 될 것 같아 포스트를 작성합니다. (생각을 기록해두는 목적이기에, 만약 포스트를 읽는 분이 계시다면 논리가 매우 부족하고 두서가 없는 점 양해 부탁드립니다.) 칼럼: 왜 고금리가 긴축인가? + 우리는 누구에게 돈을 빌린 것일까? https://www.valley.town/community/free/post/679db83dd8e2941e8438a357 칼럼 후반부의 화두는 한국의 GDP 대비 가계부채가 증가해왔으며, 사례 연구에 비추어 볼 때 위험한 수준 (70~80%)보다 높은 수준인 ~90%까지 증가해왔다는 점이다. 저량 지표 (가계 부채)와 유량 지표 (GDP) 간 비교이며, 이 비율의 건전성에 대해서는 금리가 큰 영향을 미친다는 점에서 2010년대 이전의 사례 연구를 통해 2020년대의 현상을 설명하는 것은 부적절할지 모른다. 하지만, 미국의 보호무역주의...

달러인덱스가 더 상승하기 어렵다는 월가아재님의 뷰에 기본적으로 공감합니다. (시황칼럼 66편) 아래와 같은 요인으로 인해 미국 경제의 독주와 4.3% 수준의 장기 국채는 지속되기 어렵다고 생각합니다. 미국 중소형 은행의 미실현 손실 문제 회사채 리파이낸싱 및 상업용 부동산 리파이낸싱의 도래 그렇다면, 월가아재님의 뷰와 마찬가지로 아래와 같은 기본 시나리오를 가정해볼 수 있습니다. 국채 금리에 하방 압력이 가해져 달러 인덱스가 하락하거나 (비교적 중장기적) 미국 경제가 침체에 빠져 장기 금리가 하락함에 따라 달러 인덱스가 하락하거나 달러 인덱스 하락에 베팅하기 위한 중단기적인 투자 시나리오를 세워보기 위해, 1번 시나리오를 주요 이벤트에 따른 세부적인 시나리오로 나누어 투자 시점 및 투자 비중에 대해 생각해보려고 합니다. (매우 주관적인 확률 배분이며 각 스텝에 대한 근거와 확신이 부족하기에 아래 내용대로 투자하지는 않을 생각이지만, 연습 삼아 적어봅니다..ㅠㅠ) [이벤트: 12월 FOMC] A) 파월의 완화적 ...