옐런의 역레포와 단기국채 운영 방안

요약 전기차·AI·데이터센터 중심의 신산업 수요 확대 중국·일본의 광산 선점, 칠레·콩고의 공급 리스크, 그리고 시장 내 재고 감소로 인해 가격 상승 압력 단기 변수로는 무역규제·관세장벽 등으로 인한 실수요 위축 가능성 존재. 좀더 자세히 구리 수요 급증 요인 구리는 전기전도성이 높고 가격이 비교적 저렴해 전기·전자 산업의 핵심 자원임. 전기차: 내연기관차보다 5배 이상 많은 구리를 사용. 이차전지: 음극재용 동박에도 구리 사용. 데이터센터: 1MW당 27톤, AI 확산으로 전력 수요 증가 → 구리 수요도 급증. 산업별 흐름 전기차, 리튬배터리, 태양광, ...

단기적인 강세 EU 관세 유예 SLR 규제 완화 카드 (아재 경험적) 큰 하락은 신고점을 탈환 후 온다. -> 즉 다시 신고가 갱신하러 갈 수 있음. 장기적인 약세 관세 유예는 언젠가 시기가 돌아옴. 관세 유예가 기업의 투자에 부정적인 영향과 소비에도 부정적인 영향을 미침. 트럼프의 번복은 트럼프의 약하게 보임.

 트럼프의 관세 전략 목표 의도된 경기침체 → 장기금리 하락 유도 경기 둔화를 통해 10년물 금리를 하락시켜 정부의 재정 부담(이자 비용)을 줄이려는 전략 특히 단기 인플레 우려보다 장기 디플레 요인으로의 전환을 시장이 먼저 선반영해주길 기대 관세 협상 카드를 통한 무역수지 개선 수입 억제 자국 내 생산 유도 (리쇼어링) 재정적자 보완 관세 자체가 세수 확보 수단 리스크는? 기대 이상의 인플레이션 관세로 인한 단기 물가 상승 요인이 생각보다 파장이 큰 경우. 역으로 10년물 금리가 상승할 수 있다. 인플레 요인이 커지면 금리 인하 카드는 쓸 수 없는 카드가 된다. -> 다행히 10년물 금리 하락하는걸보니 시장은 이렇게 보고 있진 않은 것 같다. 주요 무역 파트너들의 맞불 관세 미국내 수입 물가 상승 글로벌 무역량 감소를 통한 글로벌 경기 침체 -> 치킨 게임으로 가버리면 그냥 망하는 길인데,,, 트럼프가 마냥 이렇게 두진 않을 것이라 믿는다.. ㅠ 만약 트럼프가 미국을 너무 과신하고 있어서 또다시 맞불로 간다면.. 다같이 폭망의 길.. 과도한 침체 기대보다 과도한 침체 우려 발생. 침체 우려 -> 자산 시장 하락 -> 소비 위축 -> 실제 침체 침체의 폭이 너무 커져서 특정 임계치를 넘어가면 트럼프가 가진 남은 카드로 회복이 쉽지 않아질 수 있다. 정부 정책 신뢰도 하락 주식 시장 폭락 및 과도한 관세 정책과 국제 신뢰도 하락으로 인하여 정부 정책 신뢰도 하락 가능. 신뢰도 하락시 감세 등의 경기회복 카드가 잘 먹히지 않을 수 있음. 남은 카드 금리 인하 (단, 인플레 없어야 함) 감세 은행 규제 완화 (미국채 수요 확대) 스테이블 코인 시장 확장 (미국채 수요 확대) 

단기 하락 요인 (추가) LA 대형 산불로 인한 정부 지출 증가 (국채 발행 증가) 보험금 지급으로 인한 국채 매도 1,2월 만기 국채 상당한 규모 이후 트럼프는 금리가 이렇게 비싼데, 단기채를 장기채로 롤오버 할까? No. 1년 더 연장하겠지 그리고 1년 동안 장기채 수요를 늘려서 금리를 낮추려할 것 장기채 수요 요인 - 양적긴축 속도 완화 혹은 종료 - 미국 은행 규제 완화 - 스테이블 코인 이를 방해하는 리스크는 명확하다. 인플레이션 인플레이션이 오지 않으려면, 무계획적인 돈 풀기가 없어야하고 생산성이 늘어나야한다.

왜 천연가스인가? 미국의 현재 메인 패러다임은 AI와 데이터센터다. 그 전력 수요를 당장 채울 수 있는건 천연가스 원자력 발전소는 짓는데 오래걸림. 친환경 에너지는 전력망 노후화 이슈가 있음. 남은건 천연가스. 트럼프는 "드릴, 베이비, 드릴(Drill, baby, drill)!"을 슬로건으로 내세우며 국내 석유와 셰일가스 시추 확대를 강조. 시추 확대 및 규제 완화 기대 트럼프는 또한 무역적자를 싫어함, 즉 LNG 수출을 늘릴 것을 기대할 수 있음. 바이든이 승인을 막고 있던, LNG 터미널에 대해 트럼프 취임 직후 승인 기대 LNG 수출 촉진 트럼프 취임 후 산업의 변화를 정리해보면, 시추 시설 확대를 통한, 천연가스 공급 증가 → 천연가스 가격 하락 천연가스 ...