가치투자란 무엇인가?

어제(2026년 3월 27일) #뉴로진스 미팅에서 각자가 생각하는 가치투자의 개념을 공유할 기회가 있었습니다. 그 시간을 통해 개인적으로 가지고 있던 여러 가지 생각들이 정리된 것 같아 기록으로 남깁니다.

개인적으로 생각하는 가치투자의 개념을 정리해봅니다. 이것은 순전히 저의 투자자로서의 성장을 위한 것으로 옳고 그름을 따지기 위한 것은 아닙니다만, 혹시 다른 의견이나 반대 의견도 환영합니다.

1. 투자에서 가장 중요한 것은 '내가 지금 무슨 게임을 하고 있는지 아는 것'

사람은 실제로는 B를 하고 있으면서 A를 한다고 착각할 수 있고, 투자에서는 이런 자기기만이 치명적이기 때문에, 자신이 지금 어떤 게임을 하고 있는지를 인식하는 것이 매우 중요합니다. 그래서 개념의 정의는 진리 탐구가 아니라 자기 통제 장치로 바라보아야 한다는 입장입니다.

2. 개념은 완벽하기보다는, 기능적으로 유용해야 한다

‘가치’ 같은 개념은 본질적으로 완벽하게 정의할 수 있다고 보지 않습니다. 대신 내 투자 활동에 기능적으로 도움이 되고 내 의식과 충돌하지 않는 정의라면 채택하고, 필요하면 나중에 수정을 통해 개선해가면 된다고 생각합니다. 즉, 투자에서의 개념의 정의는 working definition이면 충분하다고 봅니다.

3. 투자와 투기는 먼저 구분할 필요가 있다

지금 채택하고 있는 기준에서 투자는 산출물이 있는 자산을 다루는 것이고, 산출물 없이 가격 변화만으로 수익을 내는 것은 투자라기보다 투기에 더 가깝습니다. 이 구분은 절대적인 진리라기보다, 내가 지금 하고 있는 행위의 성격을 더 분명히 인식하기 위한 실용적인 기준입니다.

투기는 우리말에서는 부정적인 뉘앙스가 강한 반면 영어에 해당하는 speculation은 중립적이고 기술적인 뉘앙스를 가집니다. 저도 투기라는 개념을 중립적으로 사용하는 편입니다. 투기도 자신이 어떤 게임을 하고 있는지 정확히 인식하고 행한다면 ‘현명한’ 투기가 될 수 있다고 생각합니다.

4. 투자의 핵심 조건 중 하나는 '시간이 내 편이 될 수 있는가'이다

산출물이 중요한 핵심적인 이유는 시간입니다. 산출물이 있는 자산은 시간이 지나며 현금흐름, 이익, 이자 같은 것을 만들어내므로 시간이 내 편이 될 가능성이 있습니다. 반대로 가격 차이만을 기대해야 하는 대상은 시간이 본질적으로 내 편이라고 말하기 어렵기 때문에, 이 차이는 투자와 투기를 가르는 중요한 기준이 됩니다.

5. 하지만 산출물이 있다고 해서 자동으로 ‘투자’가 되는 것은 아니다

같은 주식이라는 자산을 다루더라도 어떤 사람은 투자하고 있고, 어떤 사람은 사실상 투기하고 있을 수 있습니다. 따라서 투자라는 것은 자산의 종류만이 아니라, 그것을 어떤 관점과 마인드셋으로 다루고 있는가까지 포함하는 개념이라고 봅니다.

6. 넓은 의미에서 가치투자의 정의는 ‘가치와 가격의 상호작용을 인식하여 하는 투자’다

가치투자는 가격만 보는 ...