아마도 <가치투자 101> 유튜브의 추천에 따라 읽기로 마음먹었던 것 같다. 마켓 사이클에 대한 하워드 막스의 생각을 아주 상세히 다루고 있다.
‘나는 시장이 종종 탐욕이나 공포에 의해 움직인다는 것을 알게 되었다. 진짜 중요한 시기가 오면 많은 사람들이 밧줄의 한쪽 끝을 떠나 다른 쪽으로 간다. (...) 이것이 1999년 기술주에서 일어났던 일이다. (...) 참가하지 않는 사람들은 다른 이들이 부자가 되는 모습을 지켜봐야만 했다. (...) 모든 이들이 기술주가 끝없이 계속 상승할 거라고 생각했다. 하지만 결국 무엇인가가 바뀐다. 장애물이 나타나거나, 유명한 회사가 문제를 보고하거나, 외생적 요인이 끼어든다. 가격 또한 스스로의 무게 때문에 또는 뚜렷한 이유 없는 심리적 하락 때문에 떨어질수 있다. (...) 탐욕과 공포 사이의 변화는 심리라는 시계추의 전형적인 움직임이다. (...) 시계추는 그것이 그리는 아치의 중간지점에서 아주 짧은 시간만 머문다. 그리고 오히려 어느 극단을 향해 움직인다. (...) 뛰어난 투자자는 심리적 과도한 반응에 부정적이기 때문에 이러한 변동에 참여하지 않는다. 내가 알고 있는 다수의 아주 뛰어난 투자자들은 천성이 감정적이지 않다. 사실 나는 그들의 냉정한 본성이 그들이 성공할 수 있었던 큰 이유 중 하나라고 믿는다.’(p.134~141)
‘약 45년 전인 1970년대 초, 나는 최고의 선물을 받았다. 한 현명하고 나이 많은 투자자가 내게 '강세장의 3단계'에 대해 알려준 것이다.
1단계, 대단히...