2강: 70년대 경기사이클 분석(70년대 자산군의 흐름)

2강: 70년대 경기사이클 분석(70년대 자산군의 흐름)

가격차트 : 가격 수치에 비례한 표기

로그 차트 : 수익률에 비례한 표기(상승률, 하락률을 표기)

1. 주식 - 침체기

   • 자산군 수익률을 이야기할 때 해당 국면 내의 구간 수익률과 해당 국면에 진입했을 때의 기대 수익률을 구분할 것

   • 침체기 일때 가장 좋은 수익률을 만들어 낼 수 있는 기회가 생김

   • 70년대 : 확장기 : 구간 수익률은 회복기 다음으로 높아서, 기대수익률은 높지 않음

   • 결국 성장과 물가라는 2가지의 함수

2. 채권 - 채권은 주식보다 선전

   • 논문 상 침체기는 국채에게 국채에게 가장 유리

   • 논문 상 회복기도 국채에게 괜찮은 구간

   • 결국 국채 수익률의 본질은 국면이 아니라, 인플레와 기준금리 추이에 있음

   • 침체기 -> 국채수익률 상승(x)

   • 침체기 -> (일반적으로) 인플레와 기준 금리 하락세 -> 국채 수익률 상승(0)

3. 주식과 채권은 양의 상관관계를 가진다.

   • 성장과 물가에 영향을 받고 있음

   • shape ration differentials by Macroeconomic Environment 참고

4. 금

   • 70년대에 금을 거래하게 된 시점이고, 긍정적인 시기

   • 실질금리 = 명목금리 - 인플레이션 -> 인플레이션이 높아질수록 실질 금리는 낮아지고, 금에 이로움

5. 원자재

   • 70년대에는 경기국면 -> 원자재가 아니라, 원자재->경기 국면을 주도한 모습

   • 70년대 스태그플레이션의 주요 원인은 오일 쇼크와 에그플레이션

   • 비용 인상 인플레이션으로 인한 침체의 조짐