현 상황 정리
최근 1달 가량 사이에 unh의 하락폭은 약 50% 다달할 정도로 엄청난 낙폭을 보여주고 있는 상황
미국 최대 의료보험사 유나이티드헬스 그룹 최고경영자 앤드류 위티가 갑작스럽게 사퇴하면서 주가가 급락했다.
2006년부터 2017년까지 유나이티드헬스를 이끌었던 전 CEO 스티븐 헴슬리가 복귀해 후임을 맡는다고 밝혔다.
pbm 관련 트럼프의 정책으로 인한 약가협상 부문 수익성 악화 우려
최근 1분기 실적발표에서 eps 가이던스를 10% 이상 하향 조정하는 등 미래 수익성에 대한 불확실성 드러냄
법적 리스크로 인한 불확실성 / 다만, 최근 법무부에서 메디케어 관련 소송을 기각하는 등 진전이 이루어지고 있다.
투자 아이디어
최근 엄청난 주가 하락으로 인해 멀티플이 굉장히 낮아져 있는 상황 / 단순히 현 주가에서 25년 가이던스로 제시된 forward eps를 적용하였을 때 현재 밸류에이션은 12에도 못 미치고 있다.
현재 주가 기준 배당수익률은 2.64%로 최근 10년 내 본 적 없는 역대급 배당수익률이다. 녹색선이 배당수익률
CEO의 교체라던지 연간 실적 전망 중단 등은 물론 기업의 불확실성을 증폭시키는 부정적 뉴스인 것은 맞지만 기업의 펀더멘털에 직접적인 타격을 주는 뉴스는 아니었던 것 같다. 즉, 최근 증폭된 불확실성 등에 해당 소식이 겹치면서 주가 낙폭을 과도하게 키웠다고 생각한다.
가장 중요한 투자 아이디어라고 볼 수 있는데, pbm 약가 인하 관련 트럼프의 행정 명령이 최근 주가 낙폭을 키운 주요 원인이었다. 현재 unh의 매출 구조에서 옵텀rx(약국 케어 서비스)의 매출 비중은 30% 정도를 차지하고 있음
다만, 바이든 정부 시기에도 각종 규제로 인해 법원에서 위헌 소송으로 법안이 통과되지 못했던 사례가 있기에 트럼프의 행정명령이 통과되지 않을 가능성 또한 있는 상황
+ unh의 매출에서 pbm 매출은 유의미한 비중을 차지하고 있으나 보험 등 다른 사업에도 다각화되어 있기 때문에 실질적인 매출 감소를 고려해서 주가 추정해볼 필요 있음
현재 unh 주가에 가장 큰 영향을 미치는 사건들은 첫째, 법무부 메디케어 관련 수십억 달러 소송 / 둘째, 약가 인하 행정명령
현재 가장 중요한 소송과 약가 인하를 기준으로 6가지 경우의 수를 만들 수 있습니다.
베스트는 6번, 워스트는 1번입니다. 1번과 6번을 하방과 ...
