Check list

투자 원칙

대원칙

• 비아 네가티바 (Via Negativa) : 진리는 너무 방대하거나 모호하지만 거짓이나 중요하지 않은 것들은 쉽게 구분해낼 수 있기에 진리를 찾기보다 진리가 아닌 것들을 제거해나가 종국적으로 진리에 다가선다.

1. 투자일지 작성(액셀에 간단하게 적정 주가 산출, 매수 근거 만들기) >> 짧은 브리핑 가능한 매수 아이디어 작성

2. 반드시 기회가 왔을 때만 투자한다. 정말 내가 원하는 가격 부근에 도달할때까지 기다려야 한다. 어정쩡한 가격에 매수해서 후회하지 말자.(조에티스, 코파트 실수 잊지 말기)

3. 주가 하락이 매도의 이유가 되어서는 안된다. 오직, 아이디어가 깨졌을 때만 매도(=내 실수가 명확해졌을 때)

4. 수익 중인 종목 매도 시, '단순히 많이 올라서인가' 아니면 '적정 가치를 크게 벗어나서인가'

5. 적정 주가라는 특정값이 아닌 범위값으로 판단 / 손익비 따지기

6. 근거 없는 매수 / 매도는 절대적으로 지양

7. 손실 중인 종목을 객관적으로 보기 위해 "지금 이 가격에 다시 살 수 있다면, 또 사겠는가?"

8. 기업의 주요 장단점 3~4개 뽑아보기

9. 최소 1년 이상 보유할 기업을 찾자

10. 실적 발표 팔로우 하기

11. 처음 나온 나쁜 뉴스가 마지막 나쁜 뉴스가 되는 경우는 거의 없다

12. 어떤 투자가 편안하게 느껴질 때는 이미 늦은 것이다

13. 주식 연구에 쏟아부을 수 있는 시간은 무한하지 않다

14. 자산을 많이 보유한 사업은 일반적으로 수익률이 낮다

15. 주가가 아닌 사업에 집중하기

16. 주식 기반 보상이 매출에서 차지하는 비중이 과도하진 않은가(경쟁기업과 비교)

17. 주식 수가 줄어들고 있는가

종목 찾기(필터링)

1. 현재의 주가를 만든 사건이 일시적인가 영구적인가 판단해보기

2. 앞으로의 성장성, 확장성, 시장 파이가 충분히 큰가?

3. 해당 기업의 경제적 해자(브랜드, 네트워크 효과, 전환비용, 가격 결정력, 반복 매출)는 어떤 게 있을까?

4. 기업 분석을 하기 전에 종목 선택에 있어서 테리 스미스가 말하는 주요 지표들을 우선적으로 참고

   [ROCE 가 20~30 , 매출총이익률 60~70, 영업이익률 20~30, 현금전환율 90~100, 이자보상배율 15~20]

   
   

종목선정 - 현재 주가는 어디에 위치하고 있나?

1. 기업 비즈니스 모델 읽어 보고 마음이 끌리는지, 쉽게 이해가 되는지 파악(너무 어려우면 pass)

2. 대략적인 리버스 DCF를 바탕으로 내제된 매출 성장률에 비해 시장 컨센이 어떻게 형성되어 있는지 파악해 저평가되어 있는지 확인

3. 최근 받고 있는 per 이 역사적으로 봤을 때 어느 정도 수준인지 확인

4. 대략적인 가치 평가 결과, 기대수익률이 무위험 채권보다는 높은가(=잉여현금 수익률 > 채권 수익률)

5. 역사적인 주가 흐름을 통해 어떤 이벤트에 어떻게 반응했는지 체크

종목선정 - 초기 check point

• 해당 기업의 제품, 서비스가 오랫동안 사람들에게 필요로 할 것인가?

• 당장 내일 해당 기업이 세상에서 없어졌을 때 어떤 일이 일어날까? (이 회사가 없어지면 어떤 불편함이 생기나?)

• 주로 주가 흐름이 좋지 못한 기업에 관심을 갖기에, 주가를 빠지게 한 문제의 심각성 파악(영구적인 문제인가?)

• 재무제표 훑어보고 깔끔하다는 느낌 나면 It's okay

• 거시경제 변수(금리, 인플레 등)에 얼마나 휘둘리는 기업인가?(성장주는 금리에 민감)

종목선정 - 재무제표(나쁜 기업만은 피하자)

1. 일단 재무제표를 본다. 재무비율 중에서 이익지표, 잉여현금수익률 등을 중점적으로 본다. 절대적 수치도 중요하지만 추세가 어떤지가 더 중요하다고 생각한다. 그리고 일단 영업이익 or 잉여현금흐름 (-) 인 기업은 무조건 pass

2. 나중에 그 기업이 10배든 100배든 오르는 건 알빠 아니고 돈 못 벌면 그냥 pass

3. 손익계산서 / 재무상태표 / 현금흐름표 각각의 구성 항목들 중 비중이 급변하는 것들은 원인 파악

4. M&A, 사업부 매각 등의 이슈 확인하기

5. 일단 돈 못버는 기업 재끼고 재무제표가 깔끔하다고 느껴지면 본격적으로 탐구 리서치 시작

정성적 리서치

기업&산업 분석

1. 이 기업이 어떤 산업에 속해있는지, 그 산업의 전반적 트렌드가 어떤지, 그 속에서 이 기업의 위치는 어떤지?

• 기업이 속한 산업 전반을 이해하고 그 이해를 바탕으로 향후 어떠한 방향으로 산업이 움직일지 추측

• 기업은 해당 산업에서 어느 정도의 시장 점유율을 차지하고 있는가

2. 창립자이자 CEO가 그 기업을 설립한 배경과 창립자의 비전은 무엇이었는지, 주요 발전 단계는 어땠는지?

• 기업 CEO의 사고 방식을 조금이나마 따라가 볼 수 있다.

• 기업의 역사를 살펴보며 위기 등을 어떻게 극복해왔는지, 혹은 성장을 위해 어떠한 노력을 해왔는지 파악

• CEO 뿐만 아니라 경영진의 전문성 또한 중요

3. 주요 제품과 서비스는 무엇인가?

• 기업의 주요 매출 비중을 차지하는 제품과 서비스를 이해함으로서 기업이 지향하는 바를 파악해볼 수 있고 산업 내에서 타 기업들과의 경쟁 구도는 어떻게 형성될 지 유추해볼 수 있다. + 경쟁우위를 갖을 수 있을까?

➡️주요 경쟁 기업들의 IR 자료 등을 참고하여 기업 분석에 활용

➡️본격적인 기업 분석에 앞서, 제품 등에 관한 주요 용어들이 ...