들어가며: 당신에게 '주식'은 무엇인가?
추세추종(모멘텀) 투자에 대한 이야기를 본격적으로 시작하기 전에, 질문 하나를 던져보자. 우리에게 ‘주식’이란 무엇일까? 오늘날 우리는 손안의 작은 화면을 통해 너무나도 쉽게 주식을 사고판다. 마치 게임 캐릭터의 아이템을 거래하듯 말이다. 이런 편리함은 역설적으로 주식의 본질을 잊게 만든다. 그래서 우리는 주식이 태어난 아주 오래전 이야기부터 시작해야 한다.
대항해시대 때 이야기다. 사람들은 배를 띄워 미지의 세계와 교역하면 막대한 부를 얻을 수 있다는 사실을 알았다. 하지만 그것은 거친 풍랑과 해적의 위협으로 모든 것을 잃을 수도 있는 위험한 도전이었다. 성공하면 대박, 실패하면 쪽박. 이 높은 불확실성 앞에서 대부분은 망설일 수밖에 없었다. 바로 이때, 인류의 금융 역사를 바꾼 혁명적인 아이디어가 탄생한다. "배 한 척의 소유권을 여러 개로 나누어 함께 소유하자!" 이것이 바로 주식의 시작이었다. 이 아이디어는 두 가지 놀라운 혁신을 가져왔다.
첫째, 리스크를 나누어 관리하는 '사업의 지분권'이라는 개념이다. 예를 들어 성공 확률 10%에 성공 시 50배 수익을 안겨주는 1,000억짜리 사업이 있다고 상상해보자. 기대수익은 높지만, 실패하면 모든 것을 잃기에 누구도 선뜻 1,000억을 투자하기 어렵다. 하지만 1,000억을 100개로 쪼개 10억씩 100개의 다른 사업에 투자한다면 어떨까? 대수의 법칙에 따라 높은 확률로 10개 내외의 기업은 성공 할 것이다. 다시 말해, 단 한 곳에 '몰빵'하는 것보다 훨씬 안정적으로 과실을 나눠 가질 수 있게 된다. 이처럼 주식은 불확실한 사업의 리스크를 분산 관리하기 위해 태어난 '사업에 대한 소유권 증서'다.
둘째, 소유권 자체가 사고팔 수 있는 '거래 가능성'이다. 과거에는 사업체를 통째로 인수해야 했지만, 이제는 그 지분의 일부만 자유롭게 사고팔 수 있게 됐다. 여기서 놀라운 일이 벌어진다. 사람들은 더 이상 배가 실제로 얼마나 튼튼한지, 선원들이 유능한지에만 관심을 두지 않게 됐다. "그 배가 곧 황금을 싣고 돌아온다더라"는 소문만으로도 지분의 값어치가 치솟기 시작했다. 즉, 주식은 사업의 본질 가치와는 별개로, 사람들의 기대와 심리가 오가는 독립적인 '거래 상품'이 된 것이다.
결국 주식은 태생부터 '사업의 지분권(가치)'과 '거래 가능한 상품(가격)'이라는 두 가지 얼굴을 동시에 지니게 됐다. 이 두 얼굴 중 어느 한쪽만이 정답이라고 말할 수는 없다. 내가 아무리 기업의 본질 가치를 분석해도 시장이 알아주지 않으면 소용없고, 반대로 사람들의 심리만 좇다가는 거품이 꺼졌을 때 크게 다칠 수 있다.
워런 버핏은 "좋은 기업의 주식을 사서 오래 보유하라"고 말하며 '사업의 지분권'을 강조한다. 반면 제시 리버모어는 "오르는 주식에 올라타 흐름을 즐기고, 때가 되면 빠져나오라"며 '거래 가능성'에 집중한다. 이들은 서로 다른 말을 하는 게 아니다. 단지 주식의 서로 다른 얼굴을 보고 있을 뿐이다.
오늘 이글에서 파고들 '모멘텀 투자'는 바로 이 두 번째 얼굴, '거래 가능한 상품'으로서의 주식에 집중하는 세계관이다. 모멘텀 투자자에게 시장은 기업 가치를 평가하는 저울이 아니라, 다른 참여자들과 심리를 겨루는 경쟁의 장이다. 그래서 '타인과 거래를 하는 사람'이란 점에서 그들을 즉 트레이더라고 구분하기도 한다. 만약 당신이 사람들의 마음을 읽고, 시장의 흐름에 올라타는 경쟁을 즐긴다면, 모멘텀 투자자 혹은 트레이더로서 정체성을 부여하고 게임을 시작해보자.
투자를 이해하는 지도: 5가지 세계관 분석틀
잠시, 세계관에 대한 이해 전에 한 가지 방법을 제시하고자 한다. 무언가를 깊이 있게 이해하는 가장 좋은 방법 중 하나는 체계적인 분류 기준을 갖는 것이다. 책상, 의자, 옷장을 그저 ‘물건’으로 보는 것보다 ‘가구’라는 상위 개념으로 묶어서 보면 각각의 쓰임새와 관계를 더 명확히 파악할 수 있는 것처럼 말이다.
투자의 세계도 마찬가지다. 워런 버핏, 조지 소로스, 제시 리버모어 등 수많은 거장들의 투자 철학은 각기 달라 보이지만, 사실 몇 가지 공통된 질문에 자신만의 답을 내놓은 결과물이다. 앞으로 우리는 다음과 같은 '5가지 세계관 분석틀'을 사용해 다양한 투자 철학을 입체적으로 분석해볼 것이다.
주식의 본질에 대한 관점 : 주식을 무엇으로 보는가? (예: 사업의 소유권, 거래용 칩)
시장에 대한 관점 : 시장을 어떻게 이해하는가? (예: 효율적, 비효율적, 예측...
