가치평가 마스터: '햄버거'편 - 맥도날드 3주차

기업 가치평가 DCF를 이용하여 미래의 현금흐름을 할인해서 현재의 기업가치를 도출하고 현재 주가의 적정성을 판단한다 멀티플을 이용한 추정 대상 기업과 사업의 규모, 범위 등이 유사한 형태의 기업들의 영구 멀티플 평균을 이용해서 비교 영구성장률을 이용한 추정 대부분의 성장 기업은 5-6년차에 성장의 벽에 부딪히고, 성장률은 점차 감소하다가 전체 경재 성장률에 수렴하고 그 후에 더 낮아진다 OECD 국가들의 2060년까지의 평균 성장률은 2%로 추정. 성숙 기업에 이보다 높은 성장률을 부여하는건 그만한 근거가 있어야함

맥도날드는 부동산 사업을 영위하는 회사다. 단순히 버거를 판매해서 수익을 내는 것 뿐만아니라 땅과 건물을 임대하여 가맹점을 세우고 업주로부터 수수료를 받아간다. 맥도날드는 자본잠식의 형태를 가지고 있는데, 자본 잠식은 2가지 케이스가 있다. 장기간의 실적 부진으로인해 자본을 까먹어서 자본 잠식이 되는 경우 순이익보다 많은 금액을 주주에게 환원하면서 장부가치가 음수가 되는 경우 한국 기업의 경우 대부분 1번의 케이스라서 기업에 좋지 않은 상황이지만, 맥도날드의 경우 2번에 해당한다. 18~21년 순이익의 약 98% 가량을 환원했다. 16-18년의 데이터를 보면 168% 가량을 환원했다. 맥도날드는 가맹점뿐만 아니라 땅을 운용리스로 획득해 다른 기업들에게도 임대를 해서 수익을 내고 있다. (치폴레, 크리스피크림 등)