옵션 공부를 시작하기 전에 먼저 짚어야 할 기본 문법
주식은 단순하다. 주가가 오르면 돈을 벌고, 내리면 잃는다. 방향만 맞히면 된다. 그런데 옵션은 그렇지 않다. 옵션을 샀을 때 돈을 벌려면 주가가 오르기만 해선 안 되고, 일정 수준 이상 올라야 하거나, 일정 기간 안에 올라야 한다. 반대로 옵션을 팔았을 때는 주가가 가만히 있어도 돈을 벌 수 있다.
이 차이는 옵션이 주식과 다른 종류의 권리를 사고파는 계약이기 때문이다. 옵션 공부는 이 차이를 이해하는 데서 시작한다. 이 글은 옵션의 가장 기본 문법인 콜, 풋, 매수·매도, payoff, 그리고 포지션의 성격을 요약하는 그릭스를 정리한다.
콜과 풋: 두 가지 옵션
옵션은 미래의 어떤 시점에, 어떤 가격으로, 기초자산을 사거나 팔 권리를 거래하는 계약이다.
콜옵션(Call): 기초자산을 살 권리
풋옵션(Put): 기초자산을 팔 권리
중요한 건 "권리"라는 것이다. 매수자는 원하면 행사할 수 있고, 원하지 않으면 안 해도 된다. 하지만 매도자는 상대방이 행사하면 반드시 응해야 한다.
이 비대칭이 옵션 포지션의 성격을 결정한다.
예를 들어 어떤 주식의 행사가가 100인 콜옵션을 생각해보면, 만기 때 주가가 120이면 콜옵션을 산 사람은 100에 살 수 있는 권리를 행사해 이익을 얻는다. 반대로 주가가 80이면 그 권리는 굳이 행사할 이유가 없다. 이 경우 옵션 매수자는 옵션을 그냥 포기하면 된다. 손실은 처음에 지불한 프리미엄으로 제한된다.
반면 옵션 매도자는 프리미엄을 받는 대신, 상대방이 원할 때 그 권리를 이행해줘야 한다. 옵션 시장에서 "매수자는 권리, 매도자는 의무"라는 말이 중요한 이유이다.
만기(expiration): 언제까지 이 권리가 유효한가
행사가(strike price, K): 어떤 가격으로 사거나 팔 수 있는가
프리미엄(premium): 이 권리의 현재 가격. 매수자가 매도자에게 지불
옵션의 손익
옵션을 볼 때 먼저 구분해야 할 것이 있다. payoff와 profit.
Payoff: 만기에 얼마를 받는가
Profit: 실제 손익
예를 들어 프리미엄 1,500원을 내고 행사가 75,000원 콜을 샀다면,
만기 주가 73,000원: payoff = 0, 손익 = -1,500 (프리미엄 가격)
만기 주가 75,000원: payoff = 0, 손익 = -1,500 (ATM)
만기 주가 76,500원: payoff = 1,500, 손익 = 0
만기 주가 80,000원: payoff = 5,000, 손익 = +3,500
주가가 오르기만 하면 이기는 게 아니라, 프리미엄 이상으로 올라야 이긴다.
이 포지션들을 말로 얘기하면 다음과 같다.
롱 콜(Long Call): 콜 매수. "주가가 오르길 기대"
상승에 베팅하는 포지션, 손실은 프리미엄으로 제한되고, 상승 이익은 커질 수 있음
숏 콜(Short Call): 콜 매도. "주가가 안 오르길 기대"
프리미엄을 받는 대신, 큰 상승에 취약
롱 풋(Long Put): 풋 매수. "주가가 내리길 기대"
하락에 베팅하거나, 보유 자산의 하방을 막는 헤지 포지션
숏 풋(Short Put): 풋 매도. "주가가 안 내리길 기대"
프리미엄을 받는 대신, 큰 하락에 취약
