25.4.17 금통위

오늘 아래와 같은 찌라시가 돌았음 (받) "월가 채권 금리 폭등 관련 썰" 최근 월가에서 가장 인기 있었던 트레이드 중 하나는 '미국 국채 매수(Long), 금리 스왑 매도(Short)'로 구성된 베이시스 트레이드였음. 그런데 지금 이 전략이 거의 붕괴 직전 수준으로 터지고 있음. 이 사태에 대한 해석은 분분한데, 어떤 사람은 트럼프의 무역전쟁이 스태그플레이션을 자극했다고 보고, 어떤 이들은 중국이 대응 차원에서 미 국채를 팔고 있다고 주장함. 또 다른 쪽은 그냥 시간이 문제였을 뿐, 언젠가는 이런 트레이드가 터질 수밖에 없었다고 봄. 문제는 지금 이 트레이드를 청산하려는 움직임이 극단적으로 몰리면서, 스왑이 국채보다 강하게 움직이고 있다는 점. 투자자들이 국채를 던지는 바람에 국채 수익률은 치솟고, 반면 스왑 금리는 상대적으로 덜 오르거나 내려가면서 두 금리 간의 격차(스프레드)가 사상 최저치로 좁아지고 있음. 상황이 급해진 펀드들과 은행들은 현금 마련을 위해 국채를 급하게 팔고 있음. 동시에 금리 노출은 유지하고 싶어서 스왑 포지션은 오히려 늘리고 있음. 이로 인해 거의 모든 만기 구간에서 국채 수익률과 스왑 금리 간의 스프레드가 역사상 가장 낮은 수준까지 축소됨. 지금 터지고 있는 베이시스 트레이드는 수조 달러 규모에 달함. 수많은 헤지펀드와 은행들이 포지션을 한꺼번에 정리하면서 시장 충격이 커지고 있음. 그런데 문제는 시스템 내에 유동성이 너무 부족하다는 것. 이 유동성 부족 현상이 모든 시장을 강타 중. 주식 ...

11월 수정경제전망에서 밝힌 경제전망, 물가전망과 관련하여 성장은 하방위험 '크게 높아졌음'을 언급 국내 정치적 불확실성이 사실 경기에는 숫자로 나타날만한 부작용이 없다고 보고 있는데, 어쨌든 하방 위험이 있다는 사실은 인정해야 할 듯 한국은행이 이렇게 보고 있다면, 2월 금리인하 가능성은 꽤 높다고 볼 수 있을 듯 물가는 안정적으로 전망 기준금리는 동결, 신성환 위원 소수의견(25bp 금리인하) 내용적으로는 금리인하에 가까운 의견도 많았다는 뉘앙스 모든 위원 '경기 상황만 보면 금리 내리는 게 맞다' 그럼에도 금리동결을 결정한 것은 환율을 고려 미 연준의 방향성 변화를 고려 트럼프 정부 이후의 불확실성 고려 기존에도 한은이 이미 2026년까지 성장률 전망치를 중립 이하 수준으로 깔아놨기 때문에 기준금리도 중립(2.5%) 이하로 내릴 것으로 예상했음 이번 금통위에서는 기준금리를 동결했으나, 내용만 봤을 때는 인하를 해도 이상하지 않은 상황이었고 트럼프 취임 직전이라 카드를 아꼈을 가능성을 고려 미 연준이 보다 매파적으로 변화했으나, 금리인하가 끝났다는 전망은 과도해보임 정치적 불확실성이 해소가 안되고 오히려 확대된다면, 금리인하가 보류될 가능성도 있을 듯 2월 금통위에서 기준금리 인하 가능성 65% 환율, 물가가 변수 환율에 대해서는 정치적 상황 때문에 올라간 부분이 크다고 보고 있다 이창용 "환율, 정치적 리스크 관련은 30원 추정…이부분 하락 기대" 중립금리까지 빠르게 내린 이후 고민하면 되지 않냐는 말에 "일부동의" 중립금리도 대외부분을 고려하지 않은 값과 대외부분을 고려한 값이 다름

출처 들어가서 좀 더 장기간의 데이터를 받고, 경기지표랑 비교해볼 필요.

탄핵소추안 가결 이후, 시장은 기대했던 대로 흘러가지는 않는 모습이다. 환율은 상승해서 1436원대를 보이고 있고 코스피는 하락 중이며 그럼에도 불구하고 금리는 금리대로 상승 중이다. 계엄으로 인한 정국 불확실성을 해소하며 되돌림이 나오기보다는, 탄핵을 기정사실화한 후 빠르면 6개월 후의 대선 일정을 염두에 둔 채로 2025년 전체의 방향성을 관망하는 시장으로 넘어간 듯하다. 다시 큰 그림에서 시장을 봐야 할 때인 것 같다. 트럼프의 미국 미국 장기금리 상승 압력 장기금리 상승이 어느 수준에 이를 때 미국 경기가 충격을 받기 시작할지 한국 경기의 방향은 아래쪽이겠으나, 어떤 관전 포인트들이 있을지 중립 기준금리가 가까워질수록 금리인하의 속도는 늦춰질지 아니면 경기가 고꾸라지며 오히려 금리인하 속도가 유지되거나 가팔라질지 미국은 늦추는데 한국만 빠르게 인하를 할지 그러면 환율은 또다시 어떻게 될지 이런 생각들이 얽힌 모습이 지금의 시장인 것 같다.