2026/05/17 시황 종합 — 복합 risk-off의 본질, 7개 회복 트리거, 그리고 한국 알파의 진짜 위치

화웨이 CloudMatrix 384, 요즘 정말 많이 언급되죠. 그런데 대부분의 시각이 "중국이 엔비디아 따라잡았다, 납품주 찾자"에서 멈추는 것 같아서 제가 보는 다른 앵글을 공유해 봅니다. 남들이 놓치는 앵글 1 — 비효율이 진짜 알파다 CloudMatrix 384는 384개 Ascend 칩을 묶어 BF16 약 300 PFLOPs를 냅니다. GB200 NVL72의 약 180 PFLOPs보다 높은 숫자예요. 그런데 전력을 보면 얘기가 달라집니다. CloudMatrix는 약 559kW, GB200은 약 145kW입니다. 칩 수가 5배, 전력이 3.85배 더 들어가는 구조예요. 즉 효율로 이긴 게 아니라, 물량으로 우회한 겁니다. 이 비효율이 투자 포인트예요. 중국이 비효율적인 AI 시스템을 운영할수록 자체 fab 투자가 늘어야 하고, 수율을 ...

5월 14~15일 베이징 미중 정상회담, 시장은 빅딜을 기대했지만 결과는 달랐습니다. 미국이 H200 대중 수출 허가를 약 10개 중국 기업에 냈는데, 실제 출하는 0건이에요. 중국이 받지 않은 겁니다. 트럼프 본인도 "중국이 자체 개발을 원한다"고 했고요. 협상 카드로 쓰려던 수출 허가가, 상대방이 거부하면 빈 카드가 된다는 걸 이번에 처음으로 확인했습니다. 남들이 덜 주목한 앵글 두 가지를 짚어볼게요. 첫째, 화웨이 CloudMatrix 384의 의미를 단순히 "중국이 칩을 따라잡았다"로 읽으면 안 됩니다. 실제로는 Ascend 칩 384개를 묶어 약 559kW의 전력을 써서 GB200 NVL72의 약 145kW 대비 거의 4배를 소비하면서 일부 총량 지표를 맞추는 구조예요. 효율의 승리가 아니라 총량 우회입니다. 그런데 이게 역설적으로 광 인터커넥트 수요를 폭발적으로...

1Q26 영업이익률 64.6%. 숫자 자체가 논쟁을 끝냈어요. 펄어비스가 1분기 매출 3,285억원, 영업이익 2,121억원을 찍었습니다. 붉은사막 혼자 2,665억원을 벌었고, 북미·유럽 비중이 81%나 됐어요. 한국 게임사가 서구 프리미엄 패키지 시장에서 이 정도 숫자를 냈다는 게 사실 제일 놀라운 부분입니다. 남들이 덜 짚는 앵글 두 가지 말씀드릴게요. 첫째, 1Q 회계상 인식 판매량 계산이에요. "310만장"이라는 표현이 돌아다니는데, 메리츠증권 추정치 기준 정확히는 약 309만장(3,089천장)입니다. 붉은사막 매출 2,665억원 ÷ 309만장 = 회계상 ASP 약 86,300원/장인데, 이걸 역으로 2Q 가이던스(붉은사막 2,242억~2,765억원)에 ...

하나마이크론 vs 제주반도체 — 두 어닝 서프라이즈의 진짜 차이. '구조 개선'인가 '사이클 피크'인가 이번 글에서 제가 본 핵심은 아래 세 가지입니다. 두 종목 모두 숫자는 강했다. 하나마이크론은 1Q26 매출 5,077억원, 영업이익 720억원, 영업이익률 14.2%를 기록했다. 제주반도체는 매출 1,805억원, 영업이익 671억원, 영업이익률 37.2%를 기록했다. 서프라이즈의 본질은 다르다. 하나마이크론은 Vina 법인의 원가 연동 단가 구조와 브라질 법인의 마진 레벨업이 핵심이다. 제주반도체는 LPDDR4X 공급 부족과 관세 우려 선주문이 핵심이다. 지속성은 하나마이크론 쪽이 더 높다. 하나마이크론의 1Q 마진이 모두 반복된다고 볼 수는 없지만, 과거보다 높은 마진 바닥을 만들 가능성이 있다. 제주반도체의 37.2% 영업이익률은 정상 마진으로 보기 어렵다. 멀티플 착시가 있다. 제주반도체는 1Q 순이익을 단순 연율화하면 PER 9배처럼 보이지만, 1Q가 네 번 반복된다는 가정이 필요하다. 기대값 기준으로 보면 16\~17배에 가까워진다. 여러분은 이 흐름을 어떻게 보고 계신가요? 관련 종목 $하나마이크론 · $제주반도체 해시태그 #하나마이크론 #067310 #제주반도체 #080220 #AI후공정 #메모리 #한국주식

$현대모비스 로봇/Atlas 밸류에이션 종합 보고서 — Atlas 3만대는 이미 가격에. 다음은 그리퍼·외부 고객·Boston Dynamics 지분 이번 글에서 제가 본 핵심은 아래 세 가지입니다. 결론: 현재 현대모비스 주가는 Atlas 3만대 액추에이터 공급 시나리오의 상당 부분을 이미 반영하고 있습니다. 다만 그리퍼·센서·제어기 확장, 외부 고객 확보, Boston Dynamics 지분가치 재평가까지는 전부 반영됐다고 보기 어렵습니다. 기준 추정: Atlas 3만대/년 기준 현대모비스 로봇 부품 매출은 연 2.1조\~3.0조원, 영업이익은 1,700억\~3,600억원, 사업가치는 3.4조\~7.2조원이 합리적 범위입니다. 투자 판단: 현재가는 "싼 가격"이 아니라 검증 대기 구간입니다. 신규 매수는 Wait, 보유자는 Hold, 추가 매수는 공급 범위·수량·마진 확인 이후가 낫습니다. 여러분은 이 흐름을 어떻게 보고 계신가요? 해시태그 #현대모비스 #012330 #Atlas #BostonDynamics #휴머노이드 #한국로보틱스 #한국자동차부품 #한국주식