8회차 핵심 정리 – 상대가치평가 결과 분석,매수 판단 1. 상대가치평가 결과 분석 시장이 전반적으로 고평가되었으면, 평가 종목도 저평가로 오판. 시정은 대부분의 경우 효율적이다. 그러나 본인 논리가 있다면 벤치마크 조정 가능 2. 안전마진 설정 적정가치보다 어느 정도 싸게 사야하나? - 절대적 기준은x 위험이 있는 자산인 만큼 은행 이자보다 높은 수익률을 기대하며, 그에 따른 ‘요구수익률’이 발생한다. 대표 모델: CAPM 요구수익률 = 무위험 수익률 + 베타 × (시장수익률 – 무위험 수익률) 여기서 안전마진은 '요구수익률만큼 싸게 사야 한다'가 아니라, 요구수익률은 적정가치에 투자했을 때 기대수익률, 안전마진은 이보다...

7회차 핵심 정리 – 상대가치평가의 개요 1. 내재가치평가 vs 상대가치평가 ● 내재가치평가: 자산이 앞으로 벌어다 줄 수입을 현재가치로 환산 / 예: 황금알을 매년 1억씩 낳는 거위를 할인율 3%로 환산하면 약 8.9억 DCF, DDM, RIM -심화편에서 설명 ● 상대가치평가: 유사 자산의 시장가치를 참고해 상대적 가치 산출 예: 옆집 거위가 80알 낳고 4억이면, 내 거위가 100알 낳으면 5억 가치 아파트 평당 시세와 유사 2. 상대가치평가의 3단계 순서 유사기업 선정 상대가치배수 적용 결과 분석 및 투자 판단 2-1: 유사기업 선정 ● 유사기업 선정법 5가지 10-K 보고서 내 경쟁사 언급 증권사 리서치 리포트 산업/업종 정보 기반 재무 유사도 분석 (SARD: 절대순위차 활용) 벨리 모델 사용 ● 체크 포인트 산업, 사업모델,...

정성적 리서치란? ✔ 정성적 리서치는 재무제표라는 숫자에서 드러나지 않는 정보를 분석하는 방법임. ✔ 산업 환경, 경영진, 경쟁 구조 등 비정량적 요소를 파악함. 숫자에 보이지 않는 기업의 본질을 파악!! 리서치 방법론 ✔ 분석 접근 두 가지 방식. 두 방식 모두 경험하는 것이 중요 탑다운 방식: 산업 → 종목 바텀업 방식: 종목 → 산업 10-K 사업보고서 (미국 상장사) ✔ 미국 상장사가 SEC에 제출하는 연차 보고서 ✔ 기업의 사업 구조, 리스크, 재무 상황 등을 파악할 수 있음. Part 1 – 산업 설명 Item 1. Business: 제품, 서비스, 고객, 공급망 등 Item 1A. Risk Factors: 산업 및 기업의 리스크 Part 2 – 재무 Item 7. MD&A: 실적, 목표, 경영 방침, 사업 리스크 Item 8. 재무제표: 수치 기반 보조자료 (심화편 ) ✔ 핵심 항목은 Item 1, 1A, 7, 8 ★ 애널리스트 기업 리포트 구성 ✔ 전문가가 제공하는 기업 분석 리포트 ✔ 실적 해석, 전망, 리스크 등을 포함 구성 요소 주가 ...

재무제표 오토파일럿 실전질문 1️⃣ 손익계산서: 이익의 질과 성장성 분석 오토파일럿 질문 과거 3년 동안, 총 매출은 얼마나 성장했나요? 과거 3년 동안, 매출성장은 전년대비 높았나요? 미래 매출액 전망은 긍정적인가요? 과거 12개월(TTM) 동안, 매출총이익, 영업이익, 순이익은 유지됐나요? 영업이익과 순이익은 흑자를 유지했나요? 이익률(매출총이익률, 영업이익률, 순이익률)은 산업 평균보다 높은가요? ✔ 손익계산서는 수익성과 이익률을 보여주는 핵심 자료 ✔ 특히 이익률이 유지되면서 성장하는 구조가 이상적 ✔ 일회성 이슈나 업황 변화도 함께 확인 필요 📌 손익계산서 주요 지표 매출총이익률 = 매출총이익 / 매출 영업이익률 = 영업이익 / 매출 순이익률 = 순이익 / 매출 📌 손익계산서 해석시 주의할점 고정비 구조가 큰 업종은 매출 증가에도 영업적자 가능 수익성 유지 여부는 업종별 비교가 필수 이익률 변동성은 업황 민감도 반영 2️⃣ 재무상태표: 기업의 체력과 안정성 판단 오토파일럿 질문 ROE와 ROA는 산업평균보다 높은가? 유동비율은 안정적인가? 차입금비율(D/E)은 과도하지 않은가? 전반적인 재무구조는 건전한가? ✔ 재무상태표는 기업의 재무 안전성과 체력을 보여줌 ✔ 자산 대비 수익률과 부채 관리 상태를 확인해야 함 📌 주요 지표 ROE (자기자본이익률):...

현금흐름표 읽기: 기업의 실제 현금 상황 분석 현금흐름표는 손익계산서의 한계를 보완하여 기업이 실제로 현금을 얼마나 창출하고 있는지 보여줌. 발생주의 회계에서는 실제 현금 흐름이 왜곡될 수 있기 때문에, 이를 보정하는 역할. 현금흐름표의 3가지 구성 요소 ✔ 영업 현금흐름 (CFO: Cash Flow from Operations) 기업의 핵심 영업활동에서 발생하는 현금 흐름 손익계산서의 순이익에서 비현금 항목 (예: 감가상각비, 대손충당금) 및 운전자본 변동을 조정하여 계산 ✔ 투자 현금흐름 (CFI: Cash Flow from Investing) 기업이 장기적인 성장을 위해 투자한 현금 흐름 공장, 기계, 부동산 등의 매입·매각, 타 기업 주식 투자 등이 포함 ✔ 재무 현금흐름 (CFF: ...