주식은 장기적으로 우상향 하는가?

• 지난 2세기동안 주식은 장기적으로 국채, 금, 달러를 아웃퍼폼했지만 평균에 가려진 편차의 리스크가 있음

  • 최상의 시나리오: 40년 연평균 수익률 12.5%

  • 최악의 시나리오: 40년 연평균 수익률 5%

• 미국과 영국에 한해서 주식 장기보유의 리스크가 적었다:

  • 파운드화, 달러가 기축통화였던 점과, 자국 홈그라운드에서 전쟁이 부재했던 점이 원인

• 주식이 아웃퍼폼하는 20년의 시기라 할지라도, 국채를 함께 담는 효용은 크다.

• 주식에 장기 투자하되, 나이브하게 주가지수에 넣고 20년을 버티기보다는

  • 우리가 어떤시대에 있는지 면밀히 매크로 공부

  • 개별 주식을 면밀히 선택해 추가적인 확률적 우위 추구

  • 포트폴리오 관리

베타와 알파

• 베타: 리스크를 짐으로써 얻게 되는 수익

• 알파: 본인의 실력과 노력으로 찾는 초과수익

• e.g. 시장이 10% 수익률일 때 주식시장에 비해 1.5배 위험한 주식은 A는 20% 수익률 -> 베타 15%, 알파 5%

  
  

• 예금보다 채권이, 채권보다 더 주식이 위험한 만큼 수익률이 높다. -> 주가지수는 주식 고유에 내재한 리스크 때문에...