[⚡️기업 분석] 세경하이테크: 저평가된 독점적 지위의 폴더블 소재 업체

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본문은 위에 기재되어있습니다.

핵심 아이디어만 기재하자면 애플 참전에 따라 전방산업(폴더블폰)이 열릴 것이고 + 본업을 잘 하고 있는데 저평가 받고 있고 + 회사가 미래 방향성을 그려가며 포트폴리오 확장을 잘하고 있다는 점입니다.

Valley 통해 확인했지만 이게 제조사가 맞나 싶을정도로 ROE+ROIC+ROCE에 대한 통제가 잘 이뤄지고 있습니다.

CR 맞지 않고 수익성 계속 확보 가능한 것은 폴더블 폰의 UTG 보호필름의 독점적 기술력 때문인데 여기에 대한 대체재가 없는 것도 포인트입니다.

요약: 저평가된 밸류에이션 + 폴더블 Game Changer 등장 기대

• 밸류에이션 저평가

  • 시가총액 2,833억, POR 6.8 및 PER 4.8(희석증권 감안 시 약 6.4x)

  • 폴더블폰 시장 성장 + 애플 OLED 채택 증대로 시장 성장성에도 주목

  • 글라스틱 수율 30% → 90%로 개선되었는데 개선 이전과 주가 수준 동일

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• 독점적 지위를 가진 폴더블 필름 업체: 폴더블 산업 성장과 애플 폴더블폰 등장에 주목

  • 폴더블폰의 UTG를 보호하는 필름을 납품하고 여기에는 대체재가 없다고 함

  • 애플 폴더블폰은 폴더블 시장의 게임 Changer로 시장 자체를 바꿔놓을 것

    • 애플은 IT제품의 Game Changer 역할을 지속해왔음: 스마트폰, 에어팟(맥스), 애플워치 등등

      • 이들이 처음 출시됐을 때는 굳이라고 해도 나중에 소비자는 이에 열광함

    • 폴더블폰의 퍼스트 무버는 삼성이었지만, 폴더블 아이폰이 시장을 본격적으로 개화할 것

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• 애플의 OLED 채택 가속화로 OLED향 필름 매출 증대

  • 애플은 아이폰 → 아이패드 → 맥북향 OLED 탑재를 높여갈 전망

    • 색이 더 선명하다는 점 + 저전력 기술 적용이 가능하다는 점 + 폼팩터 변화 + 무게 감소 등 효과

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• 스마트폰 및 태블릿 생산 & 매출이 키 포인트: 삼성+중화권+애플

  • 제조사가 스마트폰 꾸밀 때 사용하는 데코필름 & 폴더블에 들어가는 광학필름 → 스마트폰 매출이 늘어날 때 함께 성장

  • 애플 아이폰 & 아이패드 OLED에 OCA 광학필름 확대 적용 중

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• 리스크: 애플 폴더블폰 미출시

  • 세경하이테크 = 폴더블이라는 인식이 크고, 폴더블폰 시장이 어떻게 되느냐에 따라서 당사의 밸류에이션에 대한 영향이 크게 좌지우지됨

  • 현 주가는 WSJ의 애플 폴더블폰 관련 기사에 따른 기대가 녹아있을 것. 폴더블 아이폰 출시를 부정하면 밸류에이션 훼손은 불가피.

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• 기타: 2차전지 자회사 성장 가능성

  • 세스맷은 단열소재로 단열 성능 뛰어남 + 소화 기능 있음 + 가공성이 뛰어남

  • EV, ESS 등 리튬 이온 배터리 어디에나 적용 가능하다는 점이 포인트.

Watching Point

1. 애플 폴더블폰 얼마나 가시화되는가? 벤더 진입은 확정적으로 이뤄지는가?

2. 애플 폴더블폰이 일으킬 반향이 얼마나 크게 작용하는가

3. 애플의 OLED 탑재는 가속화되는가?

4. 중화권의 스마트폰 수요 & 매출이 늘어나는가, 폴더블은 어떤가?

5. 세스맷의 단열소재 매출이 반영되는가?

시가총액 2,833억, POR ...