우리가 인정하고 싶어 하는 것보다 결과는 무작위성과 운에 더 많이 좌우됩니다.
무작위성의 역할을 진정으로 이해하게 되면 그 현실에 압도당합니다. 결과가 얼마나 취약한지 알게 되면 자신감 있는 결정을 내리기가 매우 어려워집니다.
이러한 결정 마비에 대한 치료법은 물론 역사상 가장 위대한 사상가 중 한 명인 찰리 멍거가 제시했습니다. 바로 인센티브를 이해하는 것입니다.
인센티브는 장기적인 결과를 예측하는 데 가장 좋은 지표 중 하나입니다. 물론 수정구슬은 아니지만 꽤 훌륭합니다. 만약 주주들의 이익을 위해 행동하는 대가로 정당한 몫보다 더 많은 돈을 받는 경영자가 있다면, 그들은 반드시 그렇게 할 것입니다.
오늘, 저는 지식이 풍부한 작가이자 좋은 친구인 The Compounding Tortoise와 협력하여 인센티브에 대해 알아야 할 모든 것을 논의할 것입니다. 이 논의는 인센티브가 왜 그렇게 강력한지, 인센티브 제도를 바라보는 가장 좋은 방법, 좋은 (그리고 나쁜) 제도의 사례, 그리고 알아야 할 몇 가지 핵심적인 뉘앙스에 이르기까지 다양합니다.
이것은 The Compounding Tortoise와의 첫 번째 협업이며, 여러분이 이 글이 가치 있다고 생각하시기를 바랍니다.
왜 인센티브가 세상을 지배하는가?
모든 결과는 인센티브에 의해 좌우됩니다. 학교에서 우리는 이해력이 아닌 암기력을 시험했기 때문에 학교에서 무엇을 했을까요? 우리는 이해하는 것에 대한 인센티브가 없었기 때문에 시험 전날 밤 모든 것을 암기하고 이해하는 것을 피했습니다.
이해했든 안 했든 'A' 학점을 받을 수 있었는데, 왜 굳이 애썼을까요?
우리는 게으른 종족입니다. 대부분의 경우 우리는 최적의 것을 하지 않고, 받아들일 수 있는 것을 합니다.
제가 흥미롭다고 생각하는 인센티브의 예시는 언어 앱인 듀오링고(Duolingo)에 있습니다. 그들은 언어를 배우라고 상기시키는 알림을 보내지 않고, 대신 일일 연속 기록을 유지하라는 알림을 보냅니다.
일일 연속 기록이 끊어지면 안 되죠.
그들은 앱의 전체 목표인 학습에 대한 것이 아닌 인센티브를 도입하여 당신을 학습하게 만듭니다. 이것은 천재적입니다.
인센티브의 렌즈를 통해 세상을 바라보면, 결과에 어느 정도 예측 가능성이 있다는 것을 깨닫게 됩니다.
인센티브를 알면 결정 마비 증세가 사라지기 시작합니다.
인센티브를 마스터한 두 사람은 워렌 버핏과 찰리 멍거입니다. 버크셔의 보험 사업 중 하나인 GEICO에서 그들은 장기적인 가치 창출을 위해 보상 계획을 능숙하게 만들었습니다.
이 영상에서 그들은 왜 이익에만 인센티브를 부여하는 것이 좋은 일이 아닌지와 같은 핵심적인 뉘앙스를 설명합니다. 이것은 좋은 인센티브 제도가 무엇인지 이해하는 데 매우 중요한 영상입니다.
https://www.youtube.com/watch?v=hJYLJRr3hEY
이런 미묘한 차이점들은 보상 제도를 분석할 때 이해해야 할 핵심입니다. 이것들을 알게 되면 비즈니스와 주주의 장기적인 목표에 진정으로 부합하는 제도를 파악하기 시작할 것입니다. 이 부분에 대해서는 나중에 더 자세히 다루겠습니다.
좋은 보상 제도인지 이해하려면 해당 비즈니스를 깊이 이해하는 것이 필수적입니다. 비즈니스의 종류가 다르면 필요한 인센티브의 종류도 다르기 때문입니다.
버핏의 이야기를 다시 한번 들어보시기를 권합니다. 이 영상은 보상 제도에 대한 마스터클래스입니다. 저는 이 영상을 여러 번 보았지만 여전히 흥미롭다고 생각합니다.
제가 수익률이나 성장, 위험 같은 것들을 생각할 때, 측정하고 인센티브를 부여할 올바른 항목들을 어떻게 정하는지에 대해 좀 더 구체적으로 말씀해 주시면 감사하겠습니다.
워렌 버핏: 네, 아주 좋은 질문입니다. 모든 산업이나 사업에 적용되는 단일한 공식은 없습니다.
자기자본수익률(return on equity)을 예로 들어보죠. 만약 여러분이 인수한 사업체에 대해 너무 많은 돈을 지불했다면, 그 사업을 운영하는 사람은 여러분의 자기자본에 대해 낮은 수익률을 올리게 될 것입니다. 그들은 사업에 투입된 유형 자산에 대해서는 좋은 수익을 낼 수 있지만, 여러분이 지불한 인수 가격 때문에 좋은 수익을 올리지 못할 수 있습니다.
유형 자기자본에 대한 수익을 기준으로 삼는다면, 네트워크 TV 방송국 같은 사업이 있습니다. 이런 사업은 여러분이 좀 모자란 조카를 책임자로 앉혀도 그가 사무실에만 안 나오면 엄청난 자기자본수익률을 올릴 수 있습니다. 반면에 7~8%의 자기자본수익률을 올리기 위해 천재가 되어야 하는 사업도 있습니다. 그래서 단 하나의 잣대는 존재하지 않습니다.
공정한 보상 시스템을 갖추려면, 여러분과 경영자 모두 사업의 경제성을 진정으로 이해해야 합니다. 어떤 사업에서는 투입된 자본의 양이 가장 중요합니다. 또 어떤 사업에서는 투입된 자본의 양이 아무런 의미가 없을 수도 있습니다.
저희는 자본 비용 등을 부과하는 사업도 있지만, 그런 절차가 아무런 의미가 없고 결과도 바꾸지 않을 사업도 있습니다.
저희는 보상 시스템을 단순하게 만드는 것을 선호합니다. 저희에게 중요한 변수에 집중하고, 이를 사업의 경쟁적 특성이나 진정한 경제성이라는 배경에 놓고, 그들이 가치를 더하는 부분에 대해 보상하려고 합니다. 심지어 형편없는 사업에서 아주 낮은 출발점으로부터 가치를 창출해도 보상합니다. 그리고 아주 쉬운 사업에 있을 때는 기준점을 매우 높게 설정합니다.
이런 방식은 지금까지 문제가 되지 않았습니다. 하지만 만약 저희가 보상 컨설턴트를 고용했다면 엄청난 문제가 되었을 겁니다. 그들은 전체 그룹에 적용되는 무언가를 원했을 것이고, 온갖 종류의 변수들을 도입하려 했을 겁니다. 특히 매년 다시 손봐야 하는 무언가를 원했을 것이고, 그렇게 해서 지속적인 수입원을 만들려 했을 겁니다.
여러분이 어떤 종류의 사업을 보고 있는지 안다면, 어떤 시스템을 갖춰야 할지 이야기하기가 더 쉽습니다.
만약 여러분이 여러 개의 TV 방송국을 가지고 있다고 가정해 봅시다. 예를 들어, 모두 적당한 규모의 네트워크 TV 방송국이라고 칩시다. 아마 여러분은 침팬지 한 마리가 그곳을 운영해도 세전 마진 35%를 올릴 수 있다는 것을 알게 될 겁니다. 그렇다면 아마 그 이상의 성과에 대해 보상하고 싶을 것입니다.
하지만 10%나 15%부터 시작하는 것은 어리석은 일입니다. 형편없는 경영자일수록 그런 식의 보상 제도를 제안할 것입니다.
찰리와 저는 기본적으로 출근만 해도 보상을 받는 온갖 종류의 보상 제도를 봐왔습니다. 그들은 복잡한 수학을 동원해서 마치 뭔가를 정말 성취해야만 하는 것처럼 보이게 만들려 합니다.
하지만 결국, 훌륭한 경영자를 얻게 되면 그에게 아주 많은 보상을 해주고 싶어집니다.
예를 들어, 저희는 미드아메리칸(MidAmerican) 같은 곳에 훌륭한 경영진을 두고 있습니다. 누군가 그들이 저희가 설정한 결과를 달성하면 큰 보상이 있을 것이라고 언급했습니다. 저는 기꺼이 그 수표에 서명할 것입니다.
찰리 멍거: 네, 작은 사업체들의 전체 체인에서 정말 영리한 보상 시스템을 보여주는 책 한 권을 읽고 싶다면, 레 셰왑(Les Schwab)의 자서전을 읽어보세요. 그는 북서부 전역에 수많은 타이어 가게를 가지고 있었는데, 정말 어려운 사업 중 하나에서 영리한 시스템을 통해 엄청난 재산을 모았습니다. 그가 저희보다 훨씬 더 잘 말해줄 수 있을 겁니다.
참고:...
