텐베거의 신화와 수학: 투자자들이 간과하는 것



10배 주식은 훌륭합니다 - 찾을 수 있다면, 포지션을 잡고, 깊은 하락을 통해 보유하고, 라운드 트립을 피하십시오.

10루타 종목, 즉 10배의 수익률을 안겨준 주식을 찾는 것은 많은 투자자들의 목표입니다. 이러한 유형의 주식은 정말 드물지만, 하나만 찾아도 순자산을 확실히 늘릴 수 있으며, 엄청난 '거리의 평판(street cred)'을 얻을 수 있습니다.

저의 최근 기사, '10배 마이크로캡과 멀티배거 - 무엇이 진정으로 높은 수익을 이끄는가?(10X Microcaps and Multibaggers – What Really Drives High Returns?)'에서 저는 역사적으로 주식에서 10배의 수익을 이끌어낸 몇 가지 요인들을 공유했습니다.

하지만 10루타 주식에는 헤드라인을 장식하는 높은 수익률에 가려지는 많은 중요한 측면들이 있습니다. 그 중 몇 가지를 살펴보겠습니다:

• 10루타 주식은 희귀합니다

• 포지션 규모 조정(Position sizing)

• 시간 및 기회비용(Time and opportunity cost)

• 하락폭 및 왕복 종목(Drawdowns and Round trippers)

• 10루타 주식 대 10루타 포트폴리오(10X stocks vs. the 10X portfolio)

10루타 종목 – 희귀한 품종 (10-Baggers – A Rare Breed)

10루타 주식을 찾을 확률은 얼마나 될까요?

오늘날 주식의 5년 수익률을 보고 얼마나 많은 종목이 멀티배거(multi-bagger) 지위에 올랐는지 살펴보겠습니다.

소스: Portfolio123 데이터, 저자 표. 주식은 미국 주요 상장 종목에 한하며, (5년 전) 최소 주가는 $0.10입니다. 5년 이내의 더 짧은 기간 동안의 모든 멀티배거를 포함하지 않을 수 있습니다.

따라서 약 1%의 주식만이 5년 만에 10배의 수익을 올렸습니다.

10루타 주식을 실제로 움직이는 특정 요인들이 있지만(지난 글에서 우리는 수익 성장의 중요성을 보았습니다), 1%는 여전히 찾기 어려운 아주 작은 비율입니다.

저는 종종 '소규모 멀티배거'를 찾는 것을 옹호합니다. 이 역시 찾기 어렵긴 하지만, 찾기 힘든 10루타 이상의 주식보다 그 확률은 훨씬 높으며, 여러 개의 멀티배거 수익이 빠르게 복리 효과를 낼 수 있습니다.

반면에, 25루타와 40루타 주식은 점점 더 희귀해집니다. 40루타 주식을 찾을 확률은 4,263개 중 1개, 즉 0.02%였습니다.

10루타 종목 포지션 규모 조정 (10X Position Sizing)

말할 필요도 없이, 초기 가치 대비 10배의 수익을 올린 주식을 찾는 것은 수익률이 희귀할 뿐만 아니라 금전적 이득 면에서도 뛰어납니다. $1를 $10로 바꾸는 것은 전체 자산을 크게 늘리는 데 확실히 도움이 될 수 있습니다.

하지만 10루타 주식의 실제 금전적 이득은 두 가지 요인에 따라 크게 달라질 수 있습니다.

a) 수익률, 그리고 b) 포지션 규모 조정 (position sizing)

예시를 위해, 한 투자자가 결국 10배의 수익을 올린 주식에 전액 투자했다면, 그의 포트폴리오 역시 10배가 되었을 것입니다. 하지만 우리는 이런 일이 일어날 확률이 극히 희박하며 (실제로 10루타를 달성하는 주식의 수를 고려할 때), 이러한 집중 투자는 극도로 위험하다는 데 모두 동의할 수 있습니다. 아무리 많은 근본적인 분석을 했다 하더라도, 우리가 통제할 수 없는 너무나 많은 요인들이 존재하기 때문입니다.

이제 한 투자자가 포트폴리오에 10개의 포지션을 가지고 있고(초기 동일 비중), 운 좋게 10루타 주식 하나를 찾는다고 가정해 봅시다. 단순하게 하기 위해, 나머지 9개 포지션의 성과는 거의 비슷하며 순수익률이 0이라고 가정합니다(이에 대해서는 아래에서 더 자세히 설명). 이 경우, 10루타 주식은 포트폴리오를 1.9배만 증가시켰을 뿐이며, 개별 주식의 10배보다 훨씬 적습니다. ...