250312 - 매크로 공부(오건영 에세이)

1. 트럼프의 가자 지구를 가져가겠다는 발언의 함의는? - 현실적으로 그렇게 할 수 있을 가능성은 매우 적음 - 이스라엘에 대한 미국의 군사지원을 비판하고 America First를 외쳤던 기조와는 반대되는 행위이기 때문 - 그럼에도 불구하고 발언의 이유는 유대인들의 절대적 신임을 얻을 수 있다는 점. - 낮은 유가로 인플레이션 압박을 낮추기 위해 중동 국가들에게 증산을 요구하는 카드로 쓰기 위함. - 트럼프는 계속 압박하고 있고, OPEC은 증산하고 있음 - 유가가 66불 밑으로 떨어진다면 트럼프는 이 발언을 철회할 가능성이 높음 - 지금의 하락 모멘텀은 꺽일 것으로 보지만 그 이후에 올 진짜 침체에는 S&P500이 고점대비 15~20%까지 하락할 수 있다고 봄 5200 ~ 5300을 굉장히 매력적인 매수 구간으로 보고 있음 (현재 5770) 하락의 트리거는? 2. TGA 잔고가 급격히 소진되고 있는 상태에서 부채한도 협상이 타결되면서 재무부가 국채 발행량을 늘리기 시작한다면, 시장 유동성이 빠르게 흡수되면서 조정 압력을 높일 것임 그 시점에, - 4%대의 10년물 금리가 경기둔화 지표로 나타나고 - DOGE의 해고가 계속되어 실제 지표에 영향을 미치고 - 트럼프의 관세 때리기가 지속되고 있고 - 4월 전후의 세금납무로 인해 민간의 유동성이 정부로 흡수되고, - 부채한도 상향 전에 TGA 계정이 많이 내려간 상태에서, 협상 타결로 재무부까지 유동성을 흡수하게 된다면, 꽤나 깊은 하락장을 겪을 가능성이 있음 4~5월 사이에 올 것으로 보임(Sell in May?) 요약하면, 지금의 하락세는 조정으로 그칠 가능성이 높음 다시 상승한다 해도 마음을 놓지 말고 더 큰 조정을 일으킬 수 있는 위 조건들이 충족되는지 살펴야함

오건영님 에세이와 메르님 블로그에서 발췌하려 정리 오건영 에세이 1. ISM 제조업 지수가 시장의 예상치를 하회함. 요즘 인플레 지표도 안좋게, 성장 지표는 둔화세를 보임. 성장둔화세를 막기위해 연준이 나서야할 법도 한데 높아진 5년 기대인플레 때문에 나서지 못함. - 코로나 : 재정과 통화가 모두 시장을 도와줌 - 22년 말 : 재정으로 시장을 도와줌 - 23년 말 : 연준이 돈을 푸는 척하면서 피벗 기대감으로 시장을 도와줌 - 24년 : 실제 금리 인하로 도와줌 - 현재 : 재정은 한계에 찬듯하고, 통화도 나서지 못함 뷰는 시장이 기대하는 것보다는 늦게, 시장이 원하는 것보다는 적게 통화 완화. 베센트는 캐나다, 멕시코를 상대로 관세를 매기는 것에 대해 "만약 그들이 교정한다면 관세는 내려갈 수 있다"고 발언하며 관세를 협상카드로 사용할 수 있음을 시사했다. 저환율, 재정지원 등으로 경쟁력을 가져가는 행위에 대한 교정 확인을 4월 2일까지 진행하겠다.. 2. 뉴욕증시가 한국 증시나 유럽 ...