250414 - 매크로 공부(오건영 에세이)

오건영 에세이 (250411)흔들리는 시장, 밀당의 포인트! 1. 시장은 큰 폭 반등 이후에 하루 만에 다시 힘이 빠지는 모습 2. 외환시장은 중국이 2015년, 2016년, 2019년에 했던 위안화 절하와 같은 강한 대응을 하지 않았으면 하는 마음으로 바라보고 있는 듯함 3. 저금리 하에 캐리 트레이드가 가장 활발했던 곳은 유럽과 일본임 4. 이들 통화의 강세가 자산 시장의 긴장감으로 이어지는지가 외환시장 모니터링의 키가 될것임. 5. 트럼프 행정부에게 있어서 관세 정책은 알파이자 오메가임. 감세를 해줘야 성장이 나오는데 감세는 재정 적자로 가로막혀 있음 6. 그럼 재정적자는 어떻게 줄일까를 마주하게 되는데, 지출을 극단적으로 줄이는 DOGE 그 하나고 7. 관세부과를 통해 다른 국가에서 세금을 걷는 방법이 다른 하나임 8. DOGE 자체도 경기에 부담을 줄 수...

오건영 에세이 (250410) 트럼프의 후퇴 1. 중국을 제외한 다른 국가들에게 90일 간의 관세 유예를 줌 2. 개인적으로 의도한거라기 보다는 채권 시장이 크게 흔들리는 모습을 보면서 트럼프가 결국 물러설 수 밖에 없었던 것으로 생각해봄 3. 트럼프 행정부가 국채 시장이 흔들려 시스템 리스크로 전이될 수 있는 금융 시장 충격에는 한 발 물러설 수 밖에 없음을 보여줌 4. 또 하나 트럼프 행정부가 범하는 가장 큰 실수는 미국에 대한 신뢰를 무너트리고 있는 것이라는 생각 5. 어떤 규범이나 규칙, 법에 기반한 정책이나 교섭이 아니라 마음내키는 대로 상대를 적으로 규정하고 마구 때리면서 전화로 협박하다가 갑자기 유예 시키고 6. 트럼프 행정부에서 관세는 재정 적자를 해결하는 수단임. 재정 적자는 어떻게 해결할 수 있을지? 해결되지 않으면 감세는 어떻게 할지? >> 관세, 재정 지출 축소, 시중은행의 국채 매입 7....

오건영 에세이 (250409) Again, 2019 1. 전일 미국이 일본과 협상을 먼저 시작한다고 밝히면서 분위기가 조금 개선되는 듯 했음 2. 우에다 BOJ 총재는 거시경제 환경이 급격하게 바뀌게 됐을 땐 통화 정책(금리인상)을 재고할 수도 있다고 함 3. 빠르게 상승하던 일본 10년물 금리가 빠르게 하락함 (엔케리 청산 방어의지의 함의) 4. 한국, 유로존 등 70여개 국가와 협상이 진행될 것이라는 뉴스와 함께 베센트 역시 현재 관세율이 내려가 줄 것을 기대한다고 발언함 5. 이러한 기대로 시장에는 훈풍이 불었으나, 중국의 보복관세에 + 미국이 추가 50% 관세를 부과하면서 대중국 관세가 104%가 됨 6. 중국은 이에 맞설수 있다는 카드가 있음을 강조했고, 이후에 위안화 평가 절하가 나옴 >> 관세로 올라갈 중국산 상품의 가격을 위안화 절하로 커버한다..? 7. 2019년 8월 당시 미국과 중국의 미중 무역전쟁이 있었음 8. 중국을 환율 조작국으로 규정하면서 관세를 추가 부과하자 중국은 보복관세와 위안화 평가 절하로 대응함 9. 글로벌 금융 시장에 상당한 파장을 불러일으켰고 나스닥에 -3%뜸 10. 중국의 소비 역시 세계 경제에서 큰 축을 차지함. 그리고 중국의 세계의 공장이기도 함 11. 위안화가 급격히 절하되면 중국과의 수출에서...

오건영 에세이 : (4/5) 점입가경 1. 이틀 연속 5% 이상 주가가 하락함 2. 중국이 미국 수입품에 34% 보복 관세를 부과한다고 함 (보복 관세) 3. 독일은 뉴욕 보관 중인 1200t 금괴 인출을 검토한다며 트럼프 행정부에 대한 강한 불신을 보이고 있음 4. 미국 주식이 크게 빠지고 있으면서도 달러는 약세를 보이고 있음 5. 미국에서 투자자금이 빠져나오는 과정이 아닌가 생각이 듬 6. 미국 주가의 하락이 과도한 부채와 연결되어 있다면 충격적 하락이 이어지고, 또 다른 흐름이 나타날 수도 있음 7. 2018년 12월 자산 가격이 큰폭으로 하락하자 파월은 기준금리 인상을 멈추고 6개월 후에 인하로 전환함 8. 그러나 이번에 파월은 다름 9. 지난 3월 FOMC에서 관세로 인한 물가상승은 일시적이기 때문에 금리인하를 해도 된다는 뉘앙스를 내비쳤지만 10. 워낙 상호 관세율이 높고 광범위하고, 보복관세도 어디까지 나올지 알 수 없으니 인플레에 ...

월가아재 1. 트럼프의 상호관세 폭탄이 터지면서 S&P500 기준 5300대에 접어듬 2. W자형 더블바텀을 그리고 반등하는 시나리오1은 기각됨 3. 5200-5300 즈음에서 반등하는 시나리오2의 확률을 85%로 점치는데 (시나리오3은 더 가파른 폭락) 너무 숫자에 매몰되면 안됨 4. 5380에서 반등할 수도 있고 5170에서 반등할 수도 있음. 그런 수준의 정밀도를 판단하는 것은 누구도 할 수 없는 것이기에 반드시 분할 매수로 넓은 스펙트럼에 걸쳐서 해야함 5. 요즘같이 어수선한 장에서는 특히 과욕을 금하고 절제를 할 줄 알아야 함 6. 현재 세계는 계속 우려해온 트럼프의 오만이 오판으로 이어지는 구간으로 들어가고 있는 것 같음 7. 단기적으로는 최고조에 이르렀던 불확실성이 이제 거의 다 해소됨. 보통 불확실성이 해소되면서 반등하기 마련이나(시나리오1), 시장이 예상했던 것보다 더 심한 악재가 나와서 이틀간 밀리는 모습을 보임 8. 그러나 불확실성이 해소된 것은 명백함. 앞으로 나올 뉴스들은 이보다 더 악화될 수는 없다는 점은 지금부터의 시장을 조금은 낙관적으로 볼 수 있게함 9. 그러나 중장기적으로는 전세계가 무역갈등을 해소하기 위해 어떻게 대응할지, 얼마나 빨리 반응할지에 따라 뷰가 크게 달리짐 10. 전 세계가 보복 관세를 내놓으면서 갈등 해결이 지연된다면, 스테그 루트로 흘러가는 것이고, 그게 아니라 미국에 양보하는 모습을 보인다면 미국에게 최상의 시나리오가 될 것. 실제 현실은 그 중간 어디즈음을 왔다갔다 11. 향 후 시장은 크게 3단계로 흘러갈 가능성이 높음 12. ...