250409 - 매크로 공부(오건영 에세이, 월가아재)

오건영 에세이 : (4/5) 점입가경 1. 이틀 연속 5% 이상 주가가 하락함 2. 중국이 미국 수입품에 34% 보복 관세를 부과한다고 함 (보복 관세) 3. 독일은 뉴욕 보관 중인 1200t 금괴 인출을 검토한다며 트럼프 행정부에 대한 강한 불신을 보이고 있음 4. 미국 주식이 크게 빠지고 있으면서도 달러는 약세를 보이고 있음 5. 미국에서 투자자금이 빠져나오는 과정이 아닌가 생각이 듬 6. 미국 주가의 하락이 과도한 부채와 연결되어 있다면 충격적 하락이 이어지고, 또 다른 흐름이 나타날 수도 있음 7. 2018년 12월 자산 가격이 큰폭으로 하락하자 파월은 기준금리 인상을 멈추고 6개월 후에 인하로 전환함 8. 그러나 이번에 파월은 다름 9. 지난 3월 FOMC에서 관세로 인한 물가상승은 일시적이기 때문에 금리인하를 해도 된다는 뉘앙스를 내비쳤지만 10. 워낙 상호 관세율이 높고 광범위하고, 보복관세도 어디까지 나올지 알 수 없으니 인플레에 ...

월가아재 1. 트럼프의 상호관세 폭탄이 터지면서 S&P500 기준 5300대에 접어듬 2. W자형 더블바텀을 그리고 반등하는 시나리오1은 기각됨 3. 5200-5300 즈음에서 반등하는 시나리오2의 확률을 85%로 점치는데 (시나리오3은 더 가파른 폭락) 너무 숫자에 매몰되면 안됨 4. 5380에서 반등할 수도 있고 5170에서 반등할 수도 있음. 그런 수준의 정밀도를 판단하는 것은 누구도 할 수 없는 것이기에 반드시 분할 매수로 넓은 스펙트럼에 걸쳐서 해야함 5. 요즘같이 어수선한 장에서는 특히 과욕을 금하고 절제를 할 줄 알아야 함 6. 현재 세계는 계속 우려해온 트럼프의 오만이 오판으로 이어지는 구간으로 들어가고 있는 것 같음 7. 단기적으로는 최고조에 이르렀던 불확실성이 이제 거의 다 해소됨. 보통 불확실성이 해소되면서 반등하기 마련이나(시나리오1), 시장이 예상했던 것보다 더 심한 악재가 나와서 이틀간 밀리는 모습을 보임 8. 그러나 불확실성이 해소된 것은 명백함. 앞으로 나올 뉴스들은 이보다 더 악화될 수는 없다는 점은 지금부터의 시장을 조금은 낙관적으로 볼 수 있게함 9. 그러나 중장기적으로는 전세계가 무역갈등을 해소하기 위해 어떻게 대응할지, 얼마나 빨리 반응할지에 따라 뷰가 크게 달리짐 10. 전 세계가 보복 관세를 내놓으면서 갈등 해결이 지연된다면, 스테그 루트로 흘러가는 것이고, 그게 아니라 미국에 양보하는 모습을 보인다면 미국에게 최상의 시나리오가 될 것. 실제 현실은 그 중간 어디즈음을 왔다갔다 11. 향 후 시장은 크게 3단계로 흘러갈 가능성이 높음 12. ...

오건영 에세이 (4/1) 관세가 충격을 주는 이유 총정리 1. 트럼프 1기 때도 관세 전쟁을 펼치기는 했지만 대상 국가가 많지 않았음 2. 반면 이번 관세는 전세계를 대상으로 함 3. 관세율도 다름. 1기 때는 5-10-20 이런식으로 점진적으로 압박했지만 4. 지금은 50~60% 관세를 부과하겠다 함 (먼저 한방 때리고 협상하는 식) 5. 1기 때는 17년 취임한 후 18년 초부터 관세 부과가 시작됨 6. 17년에는 관세보다는 감세로 정책 방향을 가져감 7. 18년 부과했던 대중 관세로 인해 미국 경제로 둔화 우려를 겪을 정도로 홍역을 치룸 8. 2018년 4분기 주식시장도 매우 안좋았음 9. 이번에는 ...

월가아재 시황 뷰 1. 주식 매수하고 기다리기 2. S&P 기준 5200가면 추가 매수 3. 두가지를 모니터링 하고 있음 4. 1) 인플레 재점화 우려 2) 트럼프의 오판(실제 침체) 5. 현재 시장은 기대 인플레는 오르고, 경기침체 우려는 높아지는 스태그플레이션에 대한 우려로 하락중 6. 5200-5300를 2차 매수 지점으로 보고 있음(시나리오2) 7. 차트는 오로지 진입/청산의 맥점을 잡는 용도로만 사용해야 함 8. 2000년대 내내 경제에서의 고려주체는 거의 연준뿐이었음 9. 그러나 바이든 시기부터 정부가 주도적인 플레이어로 등장함 10. 반면에 트럼프 정부는... 여러가지 불확실성이 추가되서 예측이 크게 의미 없는 상태가 됨 11. 최근 기술적 분석을 헤비하게 하는 이유가 이것이고, 내년부터는 다시 매크로 예측이 주요해질 것이라 생각 12. 트럼프 정부에서 한가지 예측 가능한 변수는 '트럼프도 시장 반응을 살핀다'라는 것임 13. 그러나 시장의 눈치를 보는 종이호랑이 인식이 잡히면 트럼프가 원하는 아젠다를 추진하지 못하게 되고 14. 오히려 극단적인 강경책을 내보일 수도 있음 15....

오건영 에세이(3/25) * 트럼프 푸웃! 1. 뉴욕 증시가 큰 폭으로 상승 마감함 2. 서비스업 관련 지표가 양호게 발표된 점이 미국 경기둔화에 대한 우려를 낮춰줌 3. 트럼프는 예정대로 4/2 상호 관세를 부과하겠다는 의지를 피력하면서도 국가별로 관세 부담이 줄어들 수 있다는 일종의 유연성의 발언을 함 4. 금융위기나 코로나 당시에는 연준이 무제한 돈풀기로 시장을 끌어올림 > 연준 풋 5. 작년 8/5 엔캐리 청산으로 금융 시장이 혼란에 빠졌을 때는 BOJ가 금리인상을 신중히 하겠다고 반성문을 씀 > 우에다 풋 6. 22년 하반기 고금리로 시장이 고통받을 때 바이든 정부에서 천문학적인 재정 지출을 단행 > 바이든 풋 7. 미국 실물 경제와 자산 시장의 연관도가 상당히 높아졌기 때문에 자산 가격이 오르면 소비 여력이 늘어나면서 경기가 좋아짐 >> 그러면 덩달아 자산 가격이 오르고 > 소비를 자극함 > 선순환 8. 물론 그 반대도 가능함 > 악순환 9. 행정부는 실물 경기의 급격한 추락을 막기 위해서라도 자산 시장을 어느 정도 받춰줘야 할 것임 10. 영악한 시장은 일정 수준 주가가 하락하면 트럼프 풋이건, 연준 풋이건, 우에다 풋이 있을 거라는 믿음이 만들어짐 11. 풋이 발동되기 직전에 들어가야 하기 때문에 동물적 감각이 중요하게 됨.. (잘못 베팅하면...) 12. 트럼프는 관세를 일단 강하게 부과해 놓고 각국별 협상 결과에 따라 다른 합의를 해줄 것으로 보임 13. 어느 정도 상호 관세율이 확정된 이후에는? 그 때부터는 각국의 태도가 돌변하며 보복 관세로 접어들게 될 수 있음 >> 인플레이션 재점화 14. 불확실성은 여전히 높고 풋풋풋에 대한 시장의 기대를 충족시키는지 여부가 중요함