250401 - 매크로 공부(오건영 에세이)

월가아재 시황 뷰 1. 주식 매수하고 기다리기 2. S&P 기준 5200가면 추가 매수 3. 두가지를 모니터링 하고 있음 4. 1) 인플레 재점화 우려 2) 트럼프의 오판(실제 침체) 5. 현재 시장은 기대 인플레는 오르고, 경기침체 우려는 높아지는 스태그플레이션에 대한 우려로 하락중 6. 5200-5300를 2차 매수 지점으로 보고 있음(시나리오2) 7. 차트는 오로지 진입/청산의 맥점을 잡는 용도로만 사용해야 함 8. 2000년대 내내 경제에서의 고려주체는 거의 연준뿐이었음 9. 그러나 바이든 시기부터 정부가 주도적인 플레이어로 등장함 10. 반면에 트럼프 정부는... 여러가지 불확실성이 추가되서 예측이 크게 의미 없는 상태가 됨 11. 최근 기술적 분석을 헤비하게 하는 이유가 이것이고, 내년부터는 다시 매크로 예측이 주요해질 것이라 생각 12. 트럼프 정부에서 한가지 예측 가능한 변수는 '트럼프도 시장 반응을 살핀다'라는 것임 13. 그러나 시장의 눈치를 보는 종이호랑이 인식이 잡히면 트럼프가 원하는 아젠다를 추진하지 못하게 되고 14. 오히려 극단적인 강경책을 내보일 수도 있음 15....

오건영 에세이(3/25) * 트럼프 푸웃! 1. 뉴욕 증시가 큰 폭으로 상승 마감함 2. 서비스업 관련 지표가 양호게 발표된 점이 미국 경기둔화에 대한 우려를 낮춰줌 3. 트럼프는 예정대로 4/2 상호 관세를 부과하겠다는 의지를 피력하면서도 국가별로 관세 부담이 줄어들 수 있다는 일종의 유연성의 발언을 함 4. 금융위기나 코로나 당시에는 연준이 무제한 돈풀기로 시장을 끌어올림 > 연준 풋 5. 작년 8/5 엔캐리 청산으로 금융 시장이 혼란에 빠졌을 때는 BOJ가 금리인상을 신중히 하겠다고 반성문을 씀 > 우에다 풋 6. 22년 하반기 고금리로 시장이 고통받을 때 바이든 정부에서 천문학적인 재정 지출을 단행 > 바이든 풋 7. 미국 실물 경제와 자산 시장의 연관도가 상당히 높아졌기 때문에 자산 가격이 오르면 소비 여력이 늘어나면서 경기가 좋아짐 >> 그러면 덩달아 자산 가격이 오르고 > 소비를 자극함 > 선순환 8. 물론 그 반대도 가능함 > 악순환 9. 행정부는 실물 경기의 급격한 추락을 막기 위해서라도 자산 시장을 어느 정도 받춰줘야 할 것임 10. 영악한 시장은 일정 수준 주가가 하락하면 트럼프 풋이건, 연준 풋이건, 우에다 풋이 있을 거라는 믿음이 만들어짐 11. 풋이 발동되기 직전에 들어가야 하기 때문에 동물적 감각이 중요하게 됨.. (잘못 베팅하면...) 12. 트럼프는 관세를 일단 강하게 부과해 놓고 각국별 협상 결과에 따라 다른 합의를 해줄 것으로 보임 13. 어느 정도 상호 관세율이 확정된 이후에는? 그 때부터는 각국의 태도가 돌변하며 보복 관세로 접어들게 될 수 있음 >> 인플레이션 재점화 14. 불확실성은 여전히 높고 풋풋풋에 대한 시장의 기대를 충족시키는지 여부가 중요함

** 월가아재 (3/24) 1. 시장은 열흘째 5600대에서 횡보하고 있음 2. 뷰는 5700대에서 매수하기 시작한 미국주식들은 홀딩, 5200-5300으로 더 하락하면 추가 매수 3. 지금 조정이 끝났거나, 더 길게 가봐야 5200이라고 생각하지만, 이 가정이 깨질 수 있는 잠재적 원인을 2가지로 보고있음 4. 첫번째는 인플레 재점화, 높은 기대인플레가 장기화 되는 경우 5. 두번째는 트럼프의 오판 : 주가는 언제든 마음먹으면 올릴 수 있어. 시장은 항상 오만한자를 벌해 왔음 6. 트럼프가 안일한 생각으로 계석해서 무역전쟁을 심화시킨다면... 7. 과거와는 달리 S&P500에 은퇴자금을 투자하는 미국인들이 늘었났기 때문에 경기둔화가 S&P 하락을 초래하기도 하지만 S&P의 하락이 경기둔화를 초래할 수도 있음 8. 그래서 모니터링해야 할 리스크...

마켓 브리핑 - 점도표는 다소 매파적이라는 분석이 나왔지만 시장은 무리없이 소화함 - QT규모를 축소하는 QT테이퍼링을 언급한 것이 시장에 긍정적으로 작용함 - 경제활동은 확장중, 실업률은 낮음, 다만 인플레는 다소 높음 >> 금리인하 명분 약화 - 경제전망에 대한 불확실성은 확대 >> 금리인하 명분 강화 >> 성장을 신경쓰는 듯한 뉘앙스 - 전반적으로 경제 전망은 성장 둔화, 인플레 상승을 가리키고 있으며, 이는 서로 상반된 대응을 요구, 효과가 상쇄 - 연준은 서두를 필요 없이 더 명확한 신호를 기다릴 것임 - 노동시장이 약화될 경우, 필요 시 정책을 완화할 수 있으며, 경제가 강한 상태를 유지한다면 긴축적 정책을 더 오래 지속할 수 있다며 유연함을 강조함 - 연준과 파월은 불확실성의 한계로 인해 이번 FOMC에서 미래 성장 전망에 대해 시장의 우려를 완전히 해소해주지 못함 - 향 후 행정부와 상대국 간의 무역 마찰이 어떻게 전개되느냐에 따라 FOMC 위원들의 기본 전망과 이에 기반한 정책 결정이 언제든 바뀔 가능성이 있음 - 시장의 관심은 다시 트럼프의 발언과 행정부 정책 변화로 쏠리고 있음

매크로팀 - 월가소식 1. CTA(Commodity Trading Advisor, 알고리즘 매매 펀드) - 최대한 숏 포지션을 취한상태로 운영 - 현재 CTA 규모는 줄어든 상태 - 단기적으로는 미국 시장의 과매도에서의 반등이 이번 주 내에 지속될 것으로 전망 >> 단기적으로는 5900, 장기적으로는 5400까지 (현재 5675) 2. Fed Put - 이번주 목요일 FOMC가 예정 - Fed가 인플레보다 성장을 중시한다는 메시지를 주기만 해도 시장에 큰 영향을 줄 것... >> 그런 상황이 올까? 오건영 에세이 3/13 일본은 금리를 올리면서 내릴 수 있다. 1. 엔화가 990원까지 치솟았다가 978원 정도로 안정세를 보이고 있음 2. 일본은 금리를 인상해야 함. 엔 약세를 막아야 함. 반대로 금리인상은 부담스러움 3. 금리 인상이 일본 경제에 부담을 주는 것도 있지만 일본 정부 입장에서도 더 많은 이자 지출을 해야 하는 부담이 있음 4. 이시바 일본 총리는 금리 상승에 따른 정부의 재정 부담을 걱정했다. (부채 상환 비용) 5. 일본의 국가부채는 GDP의 두 배에 달한다. 6. 우에다 BOJ 총재는 장기 금리에 대한 직접적 언급을 거부했으나 금리가 급등할 경우 국채 매입을 실시할 ...