PL 간단한 기업분석

처음으로 분석해보고 싶은 기업이 생겼다.

귀찮음을 호기심이 이기지 못했었는데..

Ai가 있으니, 그래도 용기내서 한번 간단하게 조사해보았다.

<이번 분석은 거의 다 Grok3아저씨가 도와줬으며 저는 아무것도 못하는 초보임을 밝힙니다.>

1. 제무제표

   나의 질문

   • 성장률이 23년부터 급격하게 줄어드는 이유?

   • 총매출원가가 왜 점점 늘어나는가?

   • 23년도부터 기타이익비용이 양수로 변했는데, 여기서 기타이익비용은 무엇인가?

   • 24년도부터 연구개발비가 소폭감소하는 이유는 무엇인가?

   • 현금이 지속적으로 소진되는 이유는 무엇인가?

   • 21년도 4분기에 갑자기 현금이 왜 늘어났는가 -> 매입채

   • 23년1분기에는 왜 매입채무가 급속도로 늘어났는가?

   • 21년3분기에 장기부채가 왜이렇게 늘어났는가?

   • 어디에 capex가 늘어나고 있는 것일까? 어떤 투자를 진행하고 있는 것일까?

   위 질문에 대한 GPT의 답변

   1. 성장률이 2023년부터 급격하게 줄어드는 이유?

   • 2021–2022년: 매출 성장률이 16% 수준이었고, 2023년에는 약 46%로 급등했지만, 2024년에는 15% 수준으로 다시 둔화됨.

   • 둔화 원인:

     1. 상업 시장 수요 약화 – ESG, 농업 등 주요 산업군에서 위성 데이터에 대한 수요가 기대보다 낮았음.

     2. 거시경제적 요인 – 인플레이션, 금리 상승으로 인해 기업들의 IT/데이터 관련 지출이 축소됨.

     3. 고객 확장 속도 둔화 – 초기에는 위성 데이터 사용 기업이 급격히 증가했지만, 이후 성숙기에 접어들며 신규 고객 증가율이 낮아짐.

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   2. 총매출원가(COGS)가 왜 점점 늘어나는가?

   • 2021~2024년: 총매출원가(비용)가 계속 증가함 (~$87.4M → ~$107.0M).

   • 증가 이유:

     1. 위성 운영 비용 증가 – 새로운 위성을 발사하고 유지하는 데 필요한 비용 증가.

     2. 클라우드 스토리지 및 데이터 처리 비용 상승 – 대량의 위성 데이터를 저장하고 처리하는 비용이 증가.

     3. 감가상각비 증가 – 신형 위성(예: Pelican, Tanager) 도입으로 감가상각 부담 증가.

     4. 서비스 확장을 위한 비용 – 고객이 증가하면서 데이터 전송, 분석 등의 운영 비용이 함께 증가.

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   3. 2023년도부터 기타이익비용(Other Income/Expenses)이 양수로 변했는데, 여기서 기타이익비용은 무엇인가?

   • 2021~2022년에는 기타비용(음수)였으나, 2023년부터 기타이익(양수)로 전환됨.

   • 이유:

     1. 이자 수익 증가 – 2021년 SPAC(기업인수목적회사) 합병으로 조달한 자금을 은행에 예치하여 높은 이자 수익 발생.

     2. 부채 관련 비용 감소 – 2021년까지 존재했던 대출 및 전환사채 상환 비용이 사라짐.

     3. 환율 효과 및 기타 금융이익 – 해외 사업 확장 및 금융 상품 운용에서 발생한 소규모 기타 수익.

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   4. 2024년부터 연구개발비(R&D)가 소폭 감소하는 이유는?

   • 2021~2023년: R&D 비용이 급격히 증가 ($43.8M → $110.9M).

   • 2024년: 연구개발비 증가세가 멈추고 감소.

   • 감소 이유:

     1. 비용 절감 노력 – 지속적인 적자를 줄이기 위해 연구개발 지출을 조정.

     2. 기술 개발 단계 변화 – 주요 프로젝트(Pelican, Tanager)의 연구개발이 완료 단계에 진입하면서 신규 투자 감소.

     3. 인력 감축 – 2023년 이후 일부 연구개발 인력 구조조정을 단행하여 비용 절감.

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   5. 현금이 지속적으로 소진되는 이유는 무엇인가?

   • 2021년 이후 지속적으로 현금 보유량이 감소 ($490.8M → $298.9M).

   • 주요 원인:

     1. 운영 적자 지속 – 매출은 증가했지만 여전히 순이익을 내지 못해 현금이 지속적으로 유출됨.

     2. CapEx(자본적 지출) 증가 – 신규 위성 개발 및 발사를 위한 투자가 증가.

     3. 운영 비용 부담 – 위성 데이터 처리, 마케팅, 인건비 등의 운영 비용이 지속적으로 발생.

     4. 기타 투자 활동 – 인수합병(예: Sinergise 인수) 등으로 현금 유출.

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   6. 2021년 4분기에 갑자기 현금이 왜 늘어났는가? (매입채 관련)

   • 2021년 4분기에 현금 보유량이 급증 ($490.8M).

   • 이유:

     1. SPAC 합병을 통한 대규모 자금 조달 – IPO(기업공개)를 통해 ~$590M 자금을 조달.

     2. 대출 상환 전 일시적인 현금 증가 – 조달한 자금으로 부채를 상환하기 전, 한시적으로 현금 보유량이 크게 늘어남.

     3. 미지급 비용 증가 – SPAC 과정에서 발생한 경비 지급이 늦어지면서 현금 흐름에 일시적 영향을 미침.

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   7. 2023년 1분기에 매입채무(Accounts Payable)가 급속도로 늘어났는가?

   • 2023년 1분기에 매입채무가 약 142% 급증 ($2.85M → $6.90M).

   • 증가 이유:

     1. 대형 위성 프로젝트 진행 – Pelican 및 Tanager 위성 관련 하드웨어 및 서비스 비용을 늦게 지급.

     2. 현금 유출 조절 전략 – 비용 지출을 늦춰 현금을 더 오래 보유하려는 경영 전략.

     3. 벤더(공급업체) 결제 지연 – 계약 조건에 따라 지급 일정이 조정됨.

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   8. 2021년 3분기에 장기부채(Long-term Debt)가 왜 이렇게 늘어났는가?

   • 2021년 3분기에 장기부채가 급격히 증가 ($46M → $144M).

   • 증가 이유:

     1. IPO(기업공개) 전 자금 확보 – SPAC 합병 전에 벤처 대출, 전환사채 발행 등을 통해 운영자금 확보.

     2. 대출 기반 운영 – 기업공개(IPO) 전에 운영 및 연구개발 자금을 대출로 충당.

     3. 2022년 SPAC 합병 후 부채 상환 – IPO 성공 후 해당 부채를 전액 상환하여 2022년 이후 사실상 무부채 상태 유지.

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   9. 어디에 CapEx(자본적 지출)가 늘어나고 있는 것일까? 어떤 투자를 진행하고 있는 것일까?

   • 2024년 CapEx가 약 3.6배 증가 ($10.4M → $38.0M).

   • 투자 분야:

     1. Pelican 고해상도 위성 개발 및 발사 – 차세대 위성 군집을 만들기 위한 투자 증가.

     2. Tanager 초분광 위성 개발 – 새로운 환경 및 광물 탐사 기능 강화.

     3. 데이터 인프라 업그레이드 – AI/머신러닝 기반 데이터 처리 및 분석 기능 향상.

     4. 지상 관제 및 운영 시스템 개선 – 위성 데이터의 효율적인 운영을 위한 하드웨어 및 소프트웨어 투자.

     5. 기업 인수 (Sinergise) – 소프트웨어 역량을 강화하기 위한 투자.

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   결론

   • 성장 둔화는 산업 수요 감소 및 거시경제 요인 때문.

   • 총매출원가는 위성 운영 및 데이터 처리 비용 증가로 상승.

   • 2023년 이후 기타이익이 양수로 변한 이유는 이자 수익 증가 및 부채 상환 때문.

   • R&D 감소는 비용 절감 노력 및 연구개발 완료 단계 도달 때문.

   • 현금 감소는 지속적인 적자 및 CapEx 증가 때문.

   • 2021년 4분기 현금 급증은 SPAC 합병 자금 조달 때문.

   • 2023년 1분기 매입채 증가 이유는 위성 프로젝트 결제 지연 때문.

   • 2021년 3분기 장기부채 급증은 IPO 전 자금 조달 때문.

   • CapEx는 신형 위성 개발 및 데이터 인프라 확장에 집중.

   개인적인 생각

   • 일단, 이 회사가 크게 잘못되어서 현금흐름이 안좋은 것은 아닌 것 같다. 매크로적인 영향과 회사가 성장하기위해 겪는 자연스러운 현상이라고 생각한다.

2. 시장

   • 경쟁업체는 어딘가? 채별점은?

     • Planet Labs PBC 경쟁기업 (상장 기업) - 시가총액 순

       다음은 Planet Labs PBC와 경쟁하는 주요 상장 기업들입니다. 시가총액은 최근 자료를 기반으로 한 추정치이며, 성장성과 차별점도 함께 정리했습니다.

       (1) Maxar Technologies (MAXR)

       • 시가총액: 약 40억~50억 달러 (2023년 기준, 이후 합병 및 변동 가능성 있음)

         • 참고: Maxar는 2023년 Advent International에 인수되며 상장 폐지되었으나, 과거 상장 시절 기준으로 시총이 높았던 대표 경쟁자입니다.

       • 성장성:

         • 과거 몇 년간 연평균 매출 성장률(CAGR)이 5~10% 수준이었으나, 민간 우주 산업 성장과 정부 계약 증가로 안정적인 성장을 보였습니다. 그러나 상장 폐지 이후 성장성은 비상장 기업으로서 투자자 접근이 제한적입니다.

       • 차별점:

         • 고해상도 위성 이미징(30cm급 해상도)에서 강점을 가지며, Planet Labs보다 단일 이미지의 품질이 뛰어납니다.

         • 주로 국방 및 항공우주 분야의 대규모 정부 계약에 특화.

         • Planet Labs와 달리 소형 위성 네트워크보다는 대형 위성 시스템에 집중.

       (2) Rocket Lab USA (RKLB)

       • 시가총액: 약 20억~25억 달러 (2025년 3월 추정)

       • 성장성:

         • 2023~2024년 매출 성장률이 약 50% 이상으로 급성장 중이며, 소형 위성 발사 서비스와 자체 위성 개발로 확장 중입니다.

         • 민간 우주 산업의 수요 증가로 2025년에도 높은 성장 가능성이 점쳐집니다.

       • 차별점:

         • 위성 제조 및 발사 서비스를 제공하며, Planet Labs와는 달리 데이터 제공보다 위성 인프라 구축에 집중.

         • "Electron" 로켓으로 저비용 발사를 강점으로 내세움.

         • Planet Labs는 데이터 분석에 초점을 맞춘 반면, Rocket Lab은 하드웨어 및 발사 역량에서 경쟁 우위.

       (3) Planet Labs PBC (PL) - 비교 기준

       • 시가총액: 약 12억13억 달러 (2025년 3월 기준, 최근 주가 약 $4$5 수준)

       • 성장성:

         • 2024 회계연도 3분기 기준으로 매출이 전년 대비 약 10~15% 증가하며 안정적인 성장세를 보이고 있음.

         • 2025년 말까지 조정 EBITDA 흑자 전환을 목표로 하며, 상업 부문 확장이 관건.

       • 차별점:

         • 소형 위성(큐브샛) 네트워크를 통해 매일 전 지구를 스캔하는 고빈도 데이터 제공.

         • AI 기반 분석과 클라우드 플랫폼으로 접근성을 높임.

         • 경쟁사 대비 저비용 운영과 데이터 구독 모델로 차별화.

       (4) BlackSky Technology (BKSY)

       • 시가총액: 약 3억~5억 달러 (2025년 3월 추정)

       • 성장성:

         • 20232024년 매출 성장률 약 2030%로 추정되며, 실시간 데이터 수요로 성장 중.

         • 아직 규모가 작아 변동성이 크지만, 정부 계약 확대로 성장 가능성 있음.

       • 차별점:

         • 실시간 지구 관측 데이터를 강조하며, Planet Labs와 유사한 소형 위성 전략을 사용.

         • Planet Labs보다 낮은 해상도(1m급)지만, 빠른 데이터 전달 속도와 저렴한 가격으로 틈새 시장 공략.

         • AI 기반 모니터링 솔루션에서 Planet Labs와 직접 경쟁.

       (5) Spire Global (SPIR)

       • 시가총액: 약 2억~3억 달러 (2025년 3월 추정)

       • 성장성:

         • 20232024년 매출 성장률 약 2535%로, 날씨 및 해양 데이터 시장 확장으로 성장 중.

         • 소규모 운영으로 인해 단기적인 수익성은 낮지만, 장기 성장 잠재력 주목.

       • 차별점:

         • 위성 기반 날씨, 항공, 해양 데이터에 특화되어 Planet Labs와는 데이터 유형에서 차별화.

         • Planet Labs가 영상 데이터에 집중한다면, Spire는 센서 기반 비시각 데이터를 주력으로 함.

         • 소형 위성 네트워크 운영은 유사하나, 산업별 맞춤 솔루션에서 경쟁.

   • 거장들이 매입하고 있는가?

     • Planet Labs PBC (PL)을 매집하고 있는 주요 기관 투자자

       Planet Labs PBC는 위성 이미징 및 지구 관측 데이터를 제공하는 기업으로, 기관 투자자 보유 비율은 약 50~60% 수준으로 추정됩니다. 아래는 주요 기관 투자자 목록입니다.

       1. Vanguard Group Inc.

          • 보유 주식 수: 약 20,000,000주 (2024년 4분기 기준 추정)

          • 설명: 세계 최대 자산운용사로, 소형주 및 기술주 인덱스 펀드를 통해 Planet Labs 주식을 대량 보유. 대표적으로 Vanguard Small-Cap ETF(VB) 등에 포함.

          • 특징: 안정적인 장기 투자로, Planet Labs의 지속적인 매출 성장과 데이터 구독 모델에 주목.

       2. BlackRock Inc.

          • 보유 주식 수: 약 15,000,000주 (최근 13F 기준 추정)

          • 설명: iShares ETF 시리즈(예: iShares Russell 2000 ETF)를 통해 Planet Labs 주식을 보유. 우주 및 기술 섹터의 구조적 성장에 투자.

          • 특징: 패시브 투자 전략으로, Planet Labs의 시장 내 입지를 반영해 매집.

       3. Google Ventures (GV)

          • 보유 주식 수: 약 10,000,000주 (과거 데이터 기준, 변동...