국채 금리는 더 오를 수 있을까?

Neuron's Insight에 최근에 올라온 글에서 최근 장기국채 금리에 대해 트럼프 당선과 그로 인한 재정적자 우려 측면에서 금리 상단에 도달한 것이 아닌가 의문을 제기했다. 9월 17일 저점 기준으로 0.51%p 상승했기 때문에 10년간 추가로 늘어날 정부부채를 거의 다 국채금리에 반영했다는 것이 근거였는데, 대선 직전까지 트럼프와 해리스가 거의 박빙이었다는 걸 고려할 때 11월 4일 4.3%에서 트럼프 당선 후 현재 4.34% 정도로 0.04%p의 상승분을 보면 트럼프 당선 시 보수적으로 잡아도 0.18%p ~ 0.47%p정도의 상승분이 아직 남아있다고 생각해볼 수 있다.(각 예측 모델의 평균치 3.2로 계산 후 -0.04%p)

우선 장기국채 금리에 영향을 줄만 한 요소를 고려해보면

경기침체

인플레이션

연준의 양적긴축

재무부의 장기국채 발행 증가

재정적자 우려

정도가 있는데, 각각 분석해봤을 때

• 경기침체 우려는 현재 어느 정도 감소했으므로 국채 금리 상방 압력

• 인플레이션은 코어 PCE, 코어 CPI가 계속해서 내려오지 않고 있고, 옐런이 살포한 자금이 내년 즈음부터 가시화되기 시작한다면 국채 금리에 상방 압력

• 연준이 양적긴축과 장단기채 비율 조정 과정도 국채 금리 상방 압력

• 재무부도 단기채 위주 발행에서 장기채 쪽으로 비중을 실으며 국채 금리 상방 압력

• 트럼프 당선과 공화당의 상하원 장악(상원은 장악, 하원도 높은 확률로 장악), 그리고 트럼프의 대선 패배 이후 트럼프의 측근들만 주변에 남아있기 때문에 트럼프가 내세운 공약을 이행할 확률이 커짐, 즉 무역 전쟁과 감세 정책 등으로 재정적자 우려 > 국채 금리 상방 압력

여기서 경기침체 우려가 커진다면 국채 금리에 하방 압력을 줄 수 있지만, 다른 요소들을 고려하면 국채 금리는 상승 요인이 더 크다고 생각한다. 물론 위 요소들이 이미 어느 정도 반영되어 있겠지만, 여전히 상방은 충분히 열려있다고 생각한다.