[KB증권 이은택] 경기침체 가능성은 거의 없다!... 흠..

원문 기사 Piper Sandler의 예측모델이 경기침체 가능성을 68%로 예측했다는 기사입니다. 모델이 고려한 요인들은... 24년 1분기 미국 GDP 성장률 1.4%... 이중 민간소비 상승률은 1.5%. 2분기 예상치는 GDP 1.5% / 민간소비 1.0% 상승. 전체 성장은 정체되어 있지만, 민간소비는 부진을 이어갈 것이라고 보고 있음. (첨언 : 그런데, 왜 전체 성장률은 버틸까? 민간투자의 상승이 공백을 메꿔주는 것으로 보고있음. 투자의 테마는 당연히 AI. 결국, 민간소비의 회복 여부는 차치하더라도 AI 투자가 계속해서 ...

상세하게 뜯어보지는 않았고, 일단 나와있는 수치만 퀵하게 편한 말로 정리합니다. 실업률예상치 4%를 소폭 상회하는 4.1%0.43%를 기록하며 Sahm Rule 트리거링은 가까스로 면함Non-farm payroll예상치를 15K 상회하는 206K 기록문제 1. 전월치가 또 대폭 하향 수정됨 (272K --> 218K). 고용지표 신뢰도는 여전히 낮음.문제 2. 206K 중 70K가 정부가 만든 일자리 (34%). JOLT 서베이에서 나타난 문제가 똑같이 보여짐. 일관성은 있네 그래도. Governement payroll은 크게 증가했고, Manufacturing payroll은 예상치를...

글로벌모니터 안근모 대표님의 최근 영상을 참조했습니다. 6월 FOMC 의사록 내용을 요약하면... 절대 다수의 참석자들은 위원들은 성장세가 점차 냉각되는 것으로 보았음 다수의 참석자들은 현재의 기준금리가 제약적이라고 생각한다고 언급함 = 시간이 지날수록 경제는 둔화되고 물가는 하락 일부 참석자들은 노동에 대한 수요가 더 약해지면 종전보다 더 큰 실업률 상승이 있을 것이라고 언급함 최근까지는 노동 수요에 대한 감소가 구인의 감소로 나타났지만, 이제부터는 실업의 증가로 본격 반영될 것이라고 우려 참석자들은 상품 및 노동시장의 동향에서 물가 상승 압력이 감소하고 있음을 보여준다고 평가 (5월 CPI가 증거) 그럼에도 불구하고 6월 점도표는 더 긴축적이었다는 아이러니... 경기가 둔화되고 있고, 고용이 악화될 것을 우려하고 있으면서, 인플레이션에 대한 우려는 약해졌다... 그런데도 점도표는 더 높이 찍혔다는 겁니다. 표리부동인거죠. 영상을 보시면 필립스와 베버리지라는 두 가지 곡선이 나옵니다. 인플레이션과 고용의 상관관계를 보여주는 것이 필립스 곡선, 노동의 수요인 구인율과 실업률의 ...

ADP 고용통계도 예상치에 미달됐고, 신규/연속 실업수당 청구건수도 모두 예상치를 상회했죠. 여기에 ISM 서비스 PMI까지 폭락했습니다. 보시다시피 예상치가 52.6이었는데, 48.8이 나왔습니다. 4월에 50 이하로 내려앉으면서 수축되나 싶었는데, 5월에 급등, 괜찮아진 건가 싶었더니 6월에는 4월보다 더 낮은 레벨로 폭락... 세부지표를 볼까요? 가장 중요한 Business Activity / Production이 한 달만에 무려 11.6포인트나 빠지면서 순식간에 50 밑으로 내려갑니다. New Orders도 6.8포인트나 하락하며 50 아래로 떨어져 버렸죠. ...

그러고보니 이번 달 중간 수출입 현황 공유를 안했더군요. 지나간 건 할 수 없고, 오늘 발표된 6월 수출입 동향을 정리해 보겠습니다. (원본 자료 다운로드는 여기) 전체 수출금액은 전월 대비 소폭 감소했습니다 (파란 막대). 그러다 보니 YoY 상승률 (노란 점선) 은 전월 대비 크게 꺾였죠. 그래도 YoY 상승률의 3MA는 상승세를 유지하고 있습니다. 무역수지는 수출이 전월 대비 소폭 감소했음에도 60%나 증가했습니다 (보라 막대). 왜? 위 테이블에서 보다시피 수입이 엄청나게 줄었거든요. 전월 대비로도 계속 감소하고 있는데다, YoY로도 크게 감소한 것이 보입니다. 수출은 늘어나고, 수입은 더 큰 폭으로 감소... 이 부분에 대해서는 조영무 연구위원의 영상을 참조하시면 좋겠습니다. 매우 유익한 내용이라 언제 한 번 이 영상 내용도 한 번 정리하도록 하죠. 기왕 수출과 수입 이야기가 나왔으니 먼저 하나 짚어보죠. 파란선은 일평균 수입금액, 빨간선은 일평균 수출금액 추이입니다. 거의 같은 방향성을 가지고 움직이는 것이 보입니다. 그런데, 우측 녹색 형광펜 부분을 보시면 다이버전스가 크게 발생했죠? 24년부터 수출은 빠르게 증가하는데, 수입은 반대 방향으로 빠르게 감소하고 있습니다. 앞서 살펴본 무역수지는 수출금액과 수입금액의 스프레드입니다. 무역수지가 크게 늘었지만, 여기에는 크게 감소한 수입금액의 기여도 지대하다는 겁니다. 조금 더 가시적으로 보기 위해 YoY 상승률 추이로 비교해 봅니다. 차트 설명은 범례를 참고하시구요. 보시면 일평균 수출과 수입의 YoY 상승률은 거의 동행하는 것을 알 수 있죠. 그런데, 녹색 형광펜 구간을 보면 수출 YoY 상승률에 비해 수입 YoY 상승률이 크게 뒤쳐져 있는 것이 보입니다. 그 간극을 노란 영역으로 표현했는데, 딱 봐도 알겠지만 수출과 수입 YoY 상승률의 간극이 역대급으로 오랫동안 벌어져 있음을 알 수 있습니다. 수입은 내수 소비는 물론이거니와 국내 설비투자와도 관련이 있죠. 수입이 수출만큼 늘어나지 못하고 있다는 것은 내수와 설비투자가 매우 부진하다는 의미입니다. 관련된 대표 지표를 보면... 한국 소매판매액 지수는 22년 2월부터 지금까지 계속해서 급격하게 하락하고 있고... 설비투자 지수는 23년 말에 반짝 반등하는가 싶더니, 24년 들어서면서 다시 급락했습니다. 수출과 무역수지만 보면 한국 경제 좋아지는가... 싶지만, 사실 속은 계속해서 곯아가는 상태라고 대략 진단할 수 있습니다. 자... 이젠 일평균 수출 추이입니다. 일평균 수출은 전월과 거의 동일한 실적을 기록했습니다. YoY 상승률은 전체 수출금액과 유사하게 의미있게 하락했구요. YoY 상승률 3MA 역시 고개를 숙이고 있습니다. 이전에도 언급한 적 있었지만 일평균 수출금액이 늘어난 것은 좋은 현상입니다만, 팬데믹 직후 최호황기 수준에 거의 근접해 가고 있다는 점에서 더 오를 수 있는 룸이 별로 남아있지 않아 보인다는 점이 우려됩니다. YoY 상승률이 이미 잘 보여주고 있죠. 일평균 수출 YoY 상승률이 피크아웃한다는 점이 왜...