6월 FOMC 의사록... 연준의 경기둔화 우려는 생각보다 강했다

ADP 고용통계도 예상치에 미달됐고, 신규/연속 실업수당 청구건수도 모두 예상치를 상회했죠. 여기에 ISM 서비스 PMI까지 폭락했습니다. 보시다시피 예상치가 52.6이었는데, 48.8이 나왔습니다. 4월에 50 이하로 내려앉으면서 수축되나 싶었는데, 5월에 급등, 괜찮아진 건가 싶었더니 6월에는 4월보다 더 낮은 레벨로 폭락... 세부지표를 볼까요? 가장 중요한 Business Activity / Production이 한 달만에 무려 11.6포인트나 빠지면서 순식간에 50 밑으로 내려갑니다. New Orders도 6.8포인트나 하락하며 50 아래로 떨어져 버렸죠. ...

그러고보니 이번 달 중간 수출입 현황 공유를 안했더군요. 지나간 건 할 수 없고, 오늘 발표된 6월 수출입 동향을 정리해 보겠습니다. (원본 자료 다운로드는 여기) 전체 수출금액은 전월 대비 소폭 감소했습니다 (파란 막대). 그러다 보니 YoY 상승률 (노란 점선) 은 전월 대비 크게 꺾였죠. 그래도 YoY 상승률의 3MA는 상승세를 유지하고 있습니다. 무역수지는 수출이 전월 대비 소폭 감소했음에도 60%나 증가했습니다 (보라 막대). 왜? 위 테이블에서 보다시피 수입이 엄청나게 줄었거든요. 전월 대비로도 계속 감소하고 있는데다, YoY로도 크게 감소한 것이 보입니다. 수출은 늘어나고, 수입은 더 큰 폭으로 감소... 이 부분에 대해서는 조영무 연구위원의 영상을 참조하시면 좋겠습니다. 매우 유익한 내용이라 언제 한 번 이 영상 내용도 한 번 정리하도록 하죠. 기왕 수출과 수입 이야기가 나왔으니 먼저 하나 짚어보죠. 파란선은 일평균 수입금액, 빨간선은 일평균 수출금액 추이입니다. 거의 같은 방향성을 가지고 움직이는 것이 보입니다. 그런데, 우측 녹색 형광펜 부분을 보시면 다이버전스가 크게 발생했죠? 24년부터 수출은 빠르게 증가하는데, 수입은 반대 방향으로 빠르게 감소하고 있습니다. 앞서 살펴본 무역수지는 수출금액과 수입금액의 스프레드입니다. 무역수지가 크게 늘었지만, 여기에는 크게 감소한 수입금액의 기여도 지대하다는 겁니다. 조금 더 가시적으로 보기 위해 YoY 상승률 추이로 비교해 봅니다. 차트 설명은 범례를 참고하시구요. 보시면 일평균 수출과 수입의 YoY 상승률은 거의 동행하는 것을 알 수 있죠. 그런데, 녹색 형광펜 구간을 보면 수출 YoY 상승률에 비해 수입 YoY 상승률이 크게 뒤쳐져 있는 것이 보입니다. 그 간극을 노란 영역으로 표현했는데, 딱 봐도 알겠지만 수출과 수입 YoY 상승률의 간극이 역대급으로 오랫동안 벌어져 있음을 알 수 있습니다. 수입은 내수 소비는 물론이거니와 국내 설비투자와도 관련이 있죠. 수입이 수출만큼 늘어나지 못하고 있다는 것은 내수와 설비투자가 매우 부진하다는 의미입니다. 관련된 대표 지표를 보면... 한국 소매판매액 지수는 22년 2월부터 지금까지 계속해서 급격하게 하락하고 있고... 설비투자 지수는 23년 말에 반짝 반등하는가 싶더니, 24년 들어서면서 다시 급락했습니다. 수출과 무역수지만 보면 한국 경제 좋아지는가... 싶지만, 사실 속은 계속해서 곯아가는 상태라고 대략 진단할 수 있습니다. 자... 이젠 일평균 수출 추이입니다. 일평균 수출은 전월과 거의 동일한 실적을 기록했습니다. YoY 상승률은 전체 수출금액과 유사하게 의미있게 하락했구요. YoY 상승률 3MA 역시 고개를 숙이고 있습니다. 이전에도 언급한 적 있었지만 일평균 수출금액이 늘어난 것은 좋은 현상입니다만, 팬데믹 직후 최호황기 수준에 거의 근접해 가고 있다는 점에서 더 오를 수 있는 룸이 별로 남아있지 않아 보인다는 점이 우려됩니다. YoY 상승률이 이미 잘 보여주고 있죠. 일평균 수출 YoY 상승률이 피크아웃한다는 점이 왜...

24년 5월 20일까지 중간 수출입 동향 은 여기를 참조해 주시구요. 오늘은 5월 전체 수출입 동향이 발표되었습니다. 20일까지 중간 수출입 동향에서 전월 대비 수출이 상당히 개선되었고, 모든 품목의 수출이 늘어났고, 모든 주요 권역으로의 수출도 늘어났다고 했습니다. 특히, 반도체 품목, 대중국 수출이 크게 늘어났다는 점을 언급했었죠. 5월 전체 수출입 동향은 어땠을까요? 5월말 기준 수출 역시 매우 양호한 것으로 나타났습니다. 휴일이 많아 조업일 수가 전월 대비 1일 적었음에도 YoY로 11.7%, MoM으로 3% 증가했습니다. 차트의 빨간선은 수출 YoY 상승률의 3개월 이평선입니다. 올해 수출은 호조를 보였지만 YoY 상승률이 점점 꺾이나 싶었는데, 다시 고개를 들었죠. 한국 수출의 회복세는 안정적인 토대에 오르지 않았나... 생각이 들게 합니다. 일평균 수출 추이입니다. 누차 강조했지만 가장 중요합니다. 전술한 바와 같이 5월 조업일 수는 22일로 상대적으로 적은 편이었습니다. 그런데도 총 수출액이 증가했으니 일평균 수출은 더 크게 늘어났겠죠? 초록색 막대가 일평균 수출금액인데 보시다시피 5월에 26.4억불까지 증가했습니다. 이는 팬데믹 이후 수출 최호황기에 필적하는 수준입니다. YoY로 11.7%, MoM으로 7% 증가했습니다. 이렇게만 보면 좋아 보입니다. 한 가지 우려는 일평균 수출금액이 거의 피크에 가까워졌다는 점입니다. 최호황기에 버금가는 수준까지 증가했다는 말은, 바꿔 말하면 여기서 더 치고 올라갈 룸이 많이 남아있지 않다는 의미가 되니까요. 일평균 수출이 역대 최고치를 경신해 더 높은 레벨까지 치고 올라가려면 한국 수출 산업의 전반적인 경쟁력이 강해지거나, 신사업으로 인한 새로운 품목의 수출이 추가로 늘어나거나... 이런 변화가 있어야 할텐데, 현재로서는 딱히 없죠. 이 말은 일평균 수출이 의미있게 증가해 왔지만 이제 상단에 가까워진 것이 아닌가... 하는 우려가 들게 합니다. 일평균 수출의 YoY 증감률도 걸리죠. 빨간선을 보시면 ...

https://www.korea.kr/briefing/pressReleaseView.do?newsId=156631547&pWise=mSub&pWiseSub=C2#pressRelease 5월 20일까지의 중간 수출입 현황이 나왔습니다. 이번 달 조업일 수가 12.5일로 상당히 적었다는 점을 감안하더라도 이번 중간 수출입 현황은 크게 개선되는 모습을 보여주었습니다. 수출 총액으로 보면 전월 대비 8.5% 가량 감소했지만, 조업일이 전월 대비 20% 가량 적었으므로 일평균 수출은 크게 개선되었음을 미루어 짐작할 수 있습니다. 수입 총액은 약 14% 전월 대비 감소하여, 수출 대비 수입이 더 크게 줄었습니다. 그러니 표에서 보다시피 무역수지는 전월 대비로 그 차이만큼 개선되는 결과가 나왔죠. 연간 누계를 보면... 올해 1~5월 20일까지 수출액은 23년 동기간에 비해 8.5% 증가했죠. 반대로 동기간의 수입액은 7.7% 감소했습니다. 수출 경기는 회복세를 보이고 있지만, 내수 경기는 부진한 모습이 간접적으로 확인이 된다고 할 수 있겠네요. 앞서 언급한 바와 같이 조업일 수의 감소가 수출 총액의 감소보다 훨씬 크기에 일평균 수출은 크게 개선되었습니다. 표 가장 우측의 24년 5월을 보면 모든 셀이 녹색입니다. 전월 대비 증가했다는 의미입니다. 모든 주요 품목과 모든 주요 권역으로의 일평균 수출이 꽤 의미있게 증가했습니다. 이번엔 차트로 보죠. 증가율이 아니라 권역별 (좌측), 품목별 (우측) 수출액입니다. 두 차트 공히 24년 5월에 거의...

4월 한국 수출입 동향이 발표되었습니다. https://www.motie.go.kr/kor/article/ATCL3f49a5a8c/168991/view 총 수출액은 전월 대비 거의 비슷했습니다 (3억불 감소). 수입액이 2개월 연속 증가하며 무역수지는 15억불로 전월 대비 크게 감소했습니다. 위 차트에서 빨간선은 전체 수출금액의 YoY 상승률의 3개월 이동평균입니다. YoY 상승률은 계속해서 천천히 내려오고 있습니다. 거듭 강조했지만 중요한 것은 일평균 수출액입니다. 4월의 조업일 수는 3월 대비 0.5일 더 많은 23일입니다. 총 수출금액이 소폭 감소했지만, 조업일 수는 늘어났으니, 일평균 수출금액은 더 하락하겠죠? 25.1억불 (3월) 에서 24.5억불 (4월) 로 2.4% 가량 감소했습니다. 일평균 수출액은 2월부터 2개월 연속 감소하고 있습니다. 일평균 수출이 꺾이면서 코스피 지수의 상승세도 장담하기 어려워졌습니다. 위 차트의 짙은 파란선은 일평균 수출의 6개월 이평선입니다. 살짝 고개를 숙이고 있죠? 코스피 지수가 일평균 수출액을 선행하기에 꺾이는 일평균 수출로 인해 미리 반등한 코스피의 상단이 보이지 않는가 생각됩니다. 품목 별 수출 증가율입니다. 파란 막대는 YoY, 빨간 막대는 MoM. 올해 한국 수출의 반등을 이끌어온 반도체 수출이 한풀 꺾였습니다. 작년 말에 부진했던 자동차 수출의 회복세가 이어지고 있습니다. 반도체 수출 추이입니다. 상단의 파란 막대는 반도체 전체 ...