모멘텀 투자전략 (SK증권 자료)

SK 증권에서 모멘텀 + 밸류 투자에 대한 좋은 방법론을 제시함.

단순 모멘텀에 Value Composite 도입시 성과 개선되며 (샤프비율 1.86 / MDD -17.5%)

종합요약

• Value + 모멘텀이 초과수익을 얻을 수 있는 가 좋은 전략 --> 거래량 + 모멘텀보다 샤프지수와 MDD 우수

• 윌리엄 오닐, 마크 미너비니가 모멘텀 전략에 대해 말할 때 거래량의 증가를 강조한 것도 여전히 유효함

• 본 자료에서는 Value Composite의 계산에 대해 아래와 같이 정의 했음

  • PER, PBR, PCR, EV/EBITDA를 동일 가중평균하여 결합한 지표

  • Value Composite가 상·하위 30%면 각각 High B/M·Low B/M으로, 중간의 40%는 Neutral로 규정

• High B/M (Low PBR)은 샤프지수는 Value + 모멘텀보다 조금 떨어지지만 우수한 MDD (-8.0%)

  • 심리적 고통이 상대적으로 낮다

내가 생긱하는 모멘텀 전략 보완점

• PER, PBR은 시장에 대한 고평가 여부를 파악하기 위한 지수

• PER, PBR에만 의지하면 기업 자체의 리스크를 찾아내기 어려워짐. --> 낮은 데는 다 이유가 있다

• 보석이 발견되기 전 찾아내려면 ROE와 같은 시장의 가치측정과 상관없는 지표를 적극 이용해야함

  • ROE 같은 지표를 통해 찾아내려면 기업에 대한 상세한 분석이 필요함

• 오닐, 미너비니와 같은 대가들이 말한 것을 정밀하게 다듬는 작업이 필요.

• 소형주보다는 규모가 큰 중형주, 대형주를 통해 전략을 실행하는 것이 바람직하다는 생각이 드나, 검증은 미비함

자료출처

https://www.paxnet.co.kr//WWW/data/researchCenter/attach/20250219134401331.pdf