[월가아재x성상현] 매크로 대담 1부,2부 리뷰

매크로 분석 02.03 [GOLD] 1. 금과 은 대폭락은 단기적인 쇼크다 주장 : 기술적 요인에 의한 낙폭이다 근거 1 : GLD(금 ETF)와 관련된 대규모 단기 옵션 거래가 알고리즘 기반의 모델 매도를 촉발 근거 2 : '케빈 워시'의 성향(매파+대차대조표 축소 선호)이 시장을 겁먹게 했다   나만의 검증 근거 1 : 근거 1을 검증하기 위해서는 1)GLD 관련 대규모 단기 옵션 거래가 있었는가? 2)알고리즘 기반의 모델 매도 있었는가? 1)이 2)를 촉발했다는 증거는? 이게 확인이 되어야 하는데 내 손으로 데이터를 찾기가 어렵다. 그런데 데이터를 찾았다고 해도 옵션거래 때문에 변동성이 있던 것인지 무언가 변동성을 촉발하는 요인이 있어서 변동성이 커졌고 그것을 노리고 옵션거래가 늘어난 것인지도 잘 모르겠다. 금 값에 변동성을 부를만한 어떤 요소가 있고 옵션거래와 알고리즘이 매도를 부추겨서 변동성을 키웠다고 봐야 할까? 근거 2 : 그러면 금 값에 변동성을 가져다 준 근원적 요소는 무엇일까? 그 동안 금리 인하 및 유동성 증가에 대한 기대가 금 값에 반영이 되어 있었는데 그게 훼손이 되면서 급락을 촉발했다고 생각한다. 케빈 워시가 그 이유의 전부는 아니겠지만 기여하는 바가 컸지 않을까.   나의 결론 나는 현대 국가의 부채 문제 때문에 만성적인 인플레이션이 뉴노멀이 될 것이라고 생각해서 장기적으로 금 가격의 상승을 예상하고 있었다. 그래서 자산배분 포트폴리오에서 채권 비중을 10%로 줄이고 금 비중을 30%로 높였다. 현재 금값의 급락과 급락을 촉발한 요인이 나의 논리와 무관하기 때문에 view를 유지하는 게 합리적이고 계속 금 비중을 30%로 리밸런싱 해 나가자.

1.(시장전략) 골드만삭스의 경고 : 주장 : '저점 매수'가 아닌 '안전벨트'를 맬 시점 근거 케빈 워시 긴축 공포 구리와 금 가격 폭등 후 급락. 중국 투기 자금과 CTA 펀드가 만든 고점 신호. Blow off Top 수급 : 고모멘텀 주식 기관 노출도 100분위 [나의 생각] 찾아보니까 이런 신호가 나왔을 때 항상 폭락이 뒤 따른 것은 아니다. 그러나 구조적으로 취약한 상태이기 때문에 조심하자는 취지인듯. 더 비싼 가격에 사줄 사람이 남아 있지 않으면 가격은 하락하는 것은 사실. 2. (거시경제) us BofA, "달러 약세론은 과장" vs MUFG, "달러 약세론" BofA 주장 : 달러 하락 폭에 한계가 있다 근거1 : 달러 가치가 급락하면 상대국 통화 가치가 급등해 경기 침체 압력을 받는다 근거2 : 유럽이나 신흥국 중앙은행은 경기 부양을 위해 금리 인하 등 '통화 완화' 정책을 펼칠 수밖에 없다 근거3 : 상대국의 통화 완화는 다시 자국 통화 약세를 유발해, 결과적으로 달러 가치를 지지해 주는 '바닥' 역할   나만의 검증 근거1 : 일반화된 경향이 있지만...