하워드 막스에서 정리한 내용을 임시저장해두고 올리질 않았었네...
"시대를 너무 앞서가는 것은 틀렸다는 것과 구별할 수 없다"
"상승장의 세 단계"입니다.
첫 번째 단계는 대개 시장 하락이나 폭락 직후에 발생하며, 대부분의 투자자들은 상처를 핥고 매우 낙담합니다. 이 시점에서는 몇몇 비정상적으로 통찰력 있는 사람들만이 앞으로 개선이 있을 수 있다고 상상할 수 있습니다.
두 번째 단계에서는 경제, 기업, 시장이 잘 돌아가고 있으며, 대부분 사람들이 실제로 개선이 일어나고 있다는 것을 받아들입니다.
세 번째 단계는 경제 소식이 좋고, 기업들이 수익이 급증했다고 보고하고, 주가가 엄청나게 상승하는 기간이 지난 후, 모두가 상황이 영원히 나아질 수 있다고 결론 내리는 단계입니다.
저에게 거품은 심리적 극단성에서 나타납니다. Kindleberger가 지적했듯이, 종종 그 순간의 투자 열풍에 대한 광범위한 참여에서 유추할 수 있는데, 특히 비금융 유형에서 그렇습니다. 전설에 따르면 JP Morgan은 구두를 닦는 사람이 주식 팁을 주기 시작했을 때 문제가 있다는 것을 알았습니다. 제 파트너인 John Frank는 2000년에 아들의 축구 경기에서 아빠들이 자신들이 소유한 기술 주식에 대해 자랑하는 것을 들었을 때, 그리고 2006년에 라스베이거스 택시 운전사가 자신이 구입한 세 개의 콘도에 대해 말했을 때 그것을 보았다고 말합니다. Mark Twain이 "역사는 반복되지 않지만 종종 운율이 맞는다"고 말했을 때 그가 말한 것은 이런 종류의 ...
