260131) 지역난방공사

투자 아이디어 : 배당수익률 예상을 통한 안전마진 확보한 투자

1. 25년 당기순이익 예상

3분기 누계까지 실적이 확정된 상황 (2,609억)

동계가 포함된 4분기가 3분기보다 실적이 +가 될 가능성이 높다고 판단.

보수적으로 최악의 경우는 BEP 수준으로 적자는 안된다고 가정.

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25년 연간 예상

Case 1) 4Q 0억, 25년 2,609억

Case 2) 4Q 500억, 25년 3,109억

Case 3) 4Q 1,000억, 25년 3,609억

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2. 배당성향

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배당성향(배당액)은 정부에서 사실상 정해주는 것이 현실.

정부 공기업의 배당성향 기본 가이드는 40%.

해당 기업의 특별한 문제가 없으면 40% 수준으로 준수하는게 일반적.

24년은 과거 적자 영향으로 배당성향이 20% 수준이었으나, 25년은 부채비율, 현금흐름에

큰 부담이 없을 것으로 예상되어 40% 수준으로 예상.

3. Case별 배당 및 주가예측

-각 Case별 당기순이익 및 배당성향에 따른 예상 DPS

-각 Case별 배당성향에 따른 DPS값을 토대로 특정 배당수익률에 주가 수렴시, 예상되는 주가

각자가 생각하는 당기순이익과 배당성향, 그리고 그에 따른 예상DPS와 배당락 이전에 주가고점이 배당수익률 기준으로 어느 정도까지 올라갈 수 있을지 정량화해서 예상해볼 수 있는 상황. 각자의 보수적 가정에 따른 주가 수준을 가늠하고 그 이하의 주가로 하락하면 주가 매력을 고려해 매수를 해볼 수 있는 안전마진이 확보된 투자기회.

※매수/매도 추천 아닌 개인의 의견입니다.